举牌乳业老板，阳光保险看中伊利什么？

导读： 房地产龙头万科被保险资举牌后，国内乳业老板伊利也被保险资举牌。

9月18日晚，伊利股份宣布阳光财产保险股份有限公司(以下简称阳光财产保险)通过交易系统增持56.79万股，占总股本的0.09%。股权变动后，阳光财产保险和阳光人寿共持有伊利普通股3.0324065亿股，占公司总股本的5.00%，触及牌照。

阳光产险和阳光人寿都属于阳光保险子公司。回顾上市，阳光保险应该有很长的计划。根据2015年伊利年报，阳光保险成为持有1.09亿股份的新大股东，占总股本的1.83%，在伊利股份中排名第五。此后，阳光保险继续购买，9月14日持股比例达到5%。

自2015年以来，保险公司经常上市的公司，尤其是宝能万科的大战，更是引起了足够的关注。据公开数据显示，截至今年8月1日，保险机构持有602只a股，总市值超过7362亿元，占总市值的1.48%。

通过分析保险资本的投资逻辑，大多数被投资企业具有估值低、利润可持续、行业领先地位高的特点，如万科。

阳光保险之所以看中伊利，与伊利近年来的表现密不可分。阳光保险曾在一天内举牌承德露露、京投银泰、中青旅。但承德露露、京投银泰、中青旅总市值仅300多亿元，伊利市值近1000亿元。

2015年半年报后，齐鲁证券曾指出伊利估值较低。今年半年报后，太平洋、高华证券、财富证券、招商证券等都给予了买入、增持、推荐甚至强烈推荐的评价。

今年4月，伊利跻身荷兰银行公布的全球乳制品行业前八名。作为中国最大的乳制品公司，伊利离蒙牛越来越远。

2014年，蒙牛和伊利进入中国乳品公司500亿俱乐部。2015年，伊利收入达到603.6亿元，蒙牛收入下降至490.265亿元。从利润来看，伊利总利润为46.54亿元，约为蒙牛的两倍。

根据今年上半年的财务报告，伊利和蒙牛的收入差距为28亿元，但利润分别为38.07亿元和10.773亿元，差距增加。

从公司运营的角度来看，伊利建立了自己的牛奶来源，渠道下沉，不断减少对单一类别的依赖，确保了其可持续盈利能力，符合保险资本上市公司的特点。

根据公告，阳光保险表示，增持的目的是为了对伊利股份未来发展前景持乐观态度，支持伊利股份现有股权结构，不主动寻求成为伊利股份的最大股东一致行动人承诺在未来12个月内不再增持伊利股份。

然而，考虑到万科的教训，不排除伊利被资本扰乱，引发股权纠纷。截至今年6月30日，伊利十大股东中，呼和浩特投资有限公司持股比例最高，香港中央结算有限公司持股比例为8.79%，香港中央结算有限公司持股比例为6.22%，阳光保险增持比例为5%，已成为第三大股东。

市场参与者认为，如果阳光保险在未来获得伊利控制权，参与战略决策，利用伊利股份的盈利能力和现金流，扩大非乳制品业务，以伊利股份为平台，进行其擅长的股权投资，从而从中获利。这将不可避免地影响公司的正常运营。乳制品行业的领导者能否保持领先地位也是一个值得关注的问题。

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