第一笔保单质押贷款ABS面世：资产配置荒下出表动力不强

导读： 日前，太平人寿与华泰证券(上海)资产管理有限公司合作发行的太平人寿保单质押贷款债权支持一号专项计划正式成立，发行规模5亿元，发行期6个月，优先预期收入3.8%，评级为AAA级。

这一ABS该项目是中国第一个保单质押贷款ABS(资产证券化)项目。

所谓保单质押贷款，即投保人以保单的现金价值为担保，从保险公司获得贷款。保单质押贷款金额一般为保单现金价值的70%-100%，期限多为6个月。

之前没有保单质押贷款的原因ABS主要有三个原因：一是人保资产管理公司宏观与战略研究所研究员魏伟说：主要有三个原因：一是保险监管政策对ABS项目基本资产规定严格；第二，政策质押贷款通常由产品管理部门管理，而不是在资本使用方面，缺乏资产证券化意识；第三，政策质押贷款属于高质量资产，风险回报率高，表格动机不强。

截至2015年底，数据显示，寿险业保单质押贷款规模已达2298.6亿元，较年初增长27.6%。

如今，随着保单质押贷款存量的不断增加，保险公司将被动保单质押贷款资产转化为主动投资资产，有利于振兴股票资产，为优化投资收益提供更多的机会和渠道。

然而，一家大型保险公司的资产管理人员承认：保单质押贷款ABS由于项目质量高、期限短，自然受到市场的欢迎，但保险公司并不缺乏资金，如果大量发行保单质押贷款ABS在项目中，融资将增加资产配置的难度。

保单质押贷款ABS项目破冰

以前没有保险公司主动管理保单质押贷款等大规模持续增长的股票资产。保单质押贷款ABS这个项目的出现是保险业的新尝试。

有两个原因：监管政策和公司本身。魏轩认为，一方面，保险监管政策之前是对的ABS直到2015年9月发布《资产支持计划业务管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》)，项目基本资产才严格要求。

2015年9月，中国保监会发布的《暂行办法》对资产支持计划的基础资产有广泛的要求，只要能够直接产生独立可持续的现金流，在资产支持计划存续期间，基础资产预期产生的现金流可以覆盖支持计划的预期投资收益和投资本金。此前仅限于信贷资产（企业商业贷款、住房和商业房地产抵押贷款、个人消费贷款、小额贷款公司贷款、信用卡贷款、汽车融资贷款）、金融租赁应收账款和年度固定分配收入、本金回收和上述收入分配信用增级股权资产等。

另一方面，政策质押贷款通常由产品管理部门管理，而不是在资本使用方面，缺乏资产证券化意识。此外，政策质押贷款是一种高质量的资产，风险回报率高，表格动机不强。魏伟补充道。

统计发现，A在投资资产方面，保户质押贷款总比例从2014年底的2.79%提高0.43个百分点，到2015年底的3.22%。在投资回报方面，中国人寿2015年贷款利息同比增长36.6%，从2014年的81.38亿元增加到11.15亿元，主要原因是保户质押贷款、信托计划等规模增加；中国平安贷款及应收款利息收入从2014年的108.09亿元增加到2015年的153.10亿元；中国太保2015年其他固定利息投资利息收入为106.92亿元，同比增长7.59%；新华保险保户质押贷款利息收入从2014年7.18亿元增加到2015年9.79亿元。

盘活存量遭遇资产配置荒荒

近年来，保单质押贷款发展迅速。一位保险公司产品管理部门表示：一些高净值客户需要短期财务周转。与退保相比，保单质押贷款不仅可以解决短期财务问题，还可以继续保持保险合同的有效性；一些高净值客户通过保单质押贷款振兴原本躺在保险公司账户上的资金，不影响享有保障的权益。”

截至2015年底，a股上市的四家保险公司质押贷款总额达到1775.40亿元，较2014年底1386.96亿元增长388.44亿元，增长28.01%。

随着保单质押贷款存量的不断增加，保险公司确实有更多的发行保单质押贷款的动机ABS项目。以太平人寿此次发行的以太平人寿ABS以项目为例，虽然预期收益不高，但期限短，质量高，国内投资机构正在选择ABS在项目中，受普通信用债券投资思维的影响，我们更加重视发行主体的资再加上资产配置短缺的影响，这类项目将受到市场的欢迎。一位债券机构人士说。

太平人寿表示，一方面，发行ABS项目有利于股票资产的振兴，为优化投资收益提供更多的机会和渠道，有利于资产负债的匹配；另一方面，保单质押贷款作为一种新的、高安全的基础资产，将有利于资本市场的高质量选择。

然而，上述大型保险公司的资产管理人员承认：在资产配置荒的背景下，不会有大量的保单质押贷款ABS项目情况。目前保险公司现金充足，无处可配，然后通过保单质押贷款ABS将大量资金融入项目将进一步增加配置难度。当然，不同的公司可能有不同的策略。

想了解更多新闻资讯或有保险规划需求的朋友，点击下方图片，免费报名咨询，会有专业理财师为您耐心讲解，协助规范投保并提供周全的后续理赔服务。