上市保险公司业绩华丽收尾，今年风险投资压力增加

导读： 2015年保险上市公司年报已全部披露，总的来说，保险公司在2015年前取得了不错的成绩。在时，业内人士表示完美，无论是上市保险企业净利润持续快速上升势头，还是承保方，受益于代理扩张和费用改革，保费规模快速稳定增长，保险支付渠道和保险结构不断优化。在时，业内人士表示完美，上市保险公司的净利润继续快速上升，或承保方受益于代理人的扩张和费用改革，保费规模快速稳定增长，保险支付渠道和保险结构不断优化。在低利率环境下，保险公司重保险、重价值的良好循环预计将继续。

亮点一 双轮保费和投资驱动

保费端和投资端就像保险公司性能增长的驱动力。在过去的一年里，由于保费的良好增长和投资收入的快速增长，上市保险公司交出了一份非常明亮的成绩单。

数据显示，4家上市保险公司去年净利润总额为115231亿元，同比增长29.6%。但四家公司分化较大，新华、人寿、太保、和平同比增长34.3%、7.7%、60.4%和38.0%。

净利润的稳步增长源于保费的良好增长和投资收入的快速增长。

在保费方面，4家上市保险公司实现了保费保费收入1.065万亿元，同比增长11.1%，新单保费3514亿元，同比增长23.5%。在保费增长的背后，其业务结构也呈现出一些积极的变化。一方面，新单保费，特别是个人保险新单高增长。年报显示，2015年上市保险公司新单保费收入3514亿元，同比增长23.5%，其中新单保费收入1569.3亿元，同比增长45.7%。另一方面，新业务价值同比增长37.6%，这意味着新单保费实现了从规模到价值的高增长。

在投资收益方面，上市保险企业投资收益3852亿元，同比增长45.9%，净投资收益率4.3%-5.8%，总投资收益率6.2%-7.8%。

与此同时，资产减值压力明显较低。统计显示，2015年上市保险公司资产减值83.5亿元(不包括平安银行减值)，同比下降47.3%。从资产方面看，2015年上市公司净资产8479亿元，较年初增长14.7%。一方面，净资产的改善受益于净利润的增长，另一方面也受益于浮动利润的积累。

亮点二 个险渠道发力

自2014年以来，上市保险企业开始推动个人保险渠道转型，重投资、重保险、重价值战略得到共同认可。经过一年多的转型，几家上市保险公司取得了良好的进展，个人保险新订单的比例和同比增长率明显高于其他渠道。

数据显示，2015年平安保险、中国人寿、太保和新华个险新单分别增长46.4%、39.2%、61.2%和36.7%；其中，个险新单占76.2%、27.8%、76%和24%。

显然，保险公司新订单保费的持续增长主要得益于代理商的快速增长和低利率市场下产品的销售。

截至2015年底，平安、人寿、太保、新华社的代理人数已分别增加到87万人和48万人.2万人、97.年初以来，9万人和25.9万人的代理增长率超过30%，其中新华代理增长率达到48.0%。

业内人士表示，代理商的快速增长一方面来自保险公司的推动增员另一方面，战略也与保险业的快速发展有关。

值得注意的是，渠道和险种高度相关，在调整销售渠道的同时，保险类型也在发生变化。一位行业资深分析师表示，2014年，我们开始关注行业保费结构，分红险比例在下降，传统保险和健康保险迅速上升，这一趋势从去年开始继续。

事实上，这种结构变化也在平安和新华社的保费结构中得到了验证。根据年度报告数据，平安和新华社在新订单中分红保险的比例分别下降到34.5%和5.1%，而传统保险和健康保险的比例正在迅速上升。

此外，除了渠道因素外，利率市场化改革也是推动保险结构变化的一大因素。据业内人士分析，考虑到低利率环境，预计保险公司将更加精细地控制传统保险的成本，并注重增加保险产品保障因素、健康保险和医疗险将继续保持快速增长。

亮点三 新业务价值增速创新高

渠道和保险结构的变化带来的价值反应是2015年上市保险公司一年期新业务价值的高增长，近年来达到新高。2015年，上市保险公司实现了一年期新业务价值810.1 亿元，同比增长37.6%，基本上是2007年上市以来的新高。

在规模快速扩张和可持续发展方面，四大保险企业选择了后者，在市场份额相对稳定的基础上改变增长模式，保持业务稳定。中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险新业务价值分别增加了40%、38%、36%和35%。

新业务价值的增加标志着四大保险企业寿险华泰证券业分析师沈娟认为，业务价值的增加也预示着公司未来保险业务增长潜力的增强。

亮点四 加强投资策略的主动性

在保费端快速增长、结构优化和价值创造的背景下，上市保险公司也在投资端开始了一些更深刻的结构变化。

从去年的投资数据来看，上市保险公司实现了3851.6亿元的投资收益，同比增长45.9%。2015年上半年，投资收益的高增长主要得益于二级市场。

数据显示，2015年上半年沪深300指数上涨26.6%，约占保险公司上半年投资收益贡献的56%-71%。2015年，平安、人寿、太保、新华分别实现净投资收益率5.8%、4.3%、5.2%和4.9%，总投资收益率7.8%、6.2%、7.3%和7.5%。

根据具体变化分析，2013-2014年期间，保险资本主要策略是增加非标准固定收益资产，优化债券结构，增加高收益债券的比例。2015年，保险公司开始逐步增加股权等股权资产配置的比例。

与2014年相比，股票和基金配置的比例有所上升。2015年平安、人寿、太保、新华15年股票+基金资产分别占13.6%、12.3%、9.3%和13.5%；股票分别占9.7%、4.9%、3.9%和5.3%。股票资产比例高的是安全，低的是太保。大多数基金资产公司倾向于配置偏债基金产品、分级A和货基产品。

然而，一位大型上市保险公司的资产管理人员表示，与以往的股权资产相比，主要是股票和基金。自2015年以来，股权资产的内涵更加丰富。除股票和基金外，还包括优先股、私募股权基金和非标准股权产品。

根据年报数据，去年平安、人寿、太保、新华非标资产的比例为17.2%、5.3%、12.1%和22.7%。

然而，分析人士还指出，投资方面，由于持续降息环境导致新固定收益资产收益率显著下降，股票资金到期再配置收益率压力也增加，预计今年保险投资收益率可能下降，同时由于资本配置策略的主动性，投资收益波动也会增加。

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长江证券分析师蒲东军：今年保险投资压力增加

在2015年的完美报告下，也呈现出许多深刻的趋势变化，一方面是保险产品回归保障的趋势或真正到来，回归的核心原因或低利率环境或保险公司优化债务风险降低利率敏感性，低利率环境将继续促进保险公司增加产品的结构转型。

另一方面，保险公司在股权配置和主动交易策略方面的知名度不断提高，股权配置的内涵将更加丰富。同时，与以往的购买和持有策略不同，降低利率环境的资产端长期是最佳策略，保险资本将提高主动交易策略的热情。

从目前保险股动态估值水平来看，目前行业估值水平为1-1.1 倍，估值水平处于历史低水平。去年良好的业绩提供了良好的基本支持，今年保险公司面临的投资压力可能会增加，但预计该行业将通过更好的债务结构优化有效地缓解投资压力。

广发证券分析师曹恒乾：保险具有长期投资价值

2015年保险业整体辉煌，今年的投资业绩需要关注。由于国内潜力市场较大，保费增长有望保持稳定。但投资还需要看保险公司如何应对今年股债双杀的格局。从以往的市场声音来看，另类投资有望成为资产短缺保险公司突破的方向。尽管该行业今年面临投资压力，但考虑到目前估值较低，保险长期仍是朝阳行业，长期投资价值仍然存在。

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