金融分业监管十字路口 央行主导主流观点

导读： 说天下大势，分久必分，分久必合。中国的金融监管体制似乎也不例外。中国的金融监管体制似乎也不例外。

在全国金融工作会议召开前夕，行业对金融监管体制改革计划的讨论越来越热烈，超级央行已成为一个热门词汇。事实上，全国金融工作会议对金融领域有着深远的影响。以1997年召开的第一次会议为例，即金融行业第一次分业监管，20年的一行三会监管结构也开始了。

全国金融工作会议通常每五年举行一次。除1997年11月举行的第一次会议外，其余三次会议在当年年初举行。每次全国金融工作会议都将为中国下一步的一系列重大金融改革问题设定基调，并公布相应的体制改革等重大措施。

据媒体最近报道，第五届全国金融工作会议可能会在今年召开。会议将启动新的监管机构改革计划，并暂时模仿英国的超级央行模式。具体设置为：央行设有金融管理局，负责外汇局、中国证监会、中国银行业监督管理委员会、中国保监会（以下简称三届会议）的监督协调，并设有综合监管委员会。委员会将独立于央行其他部门，直接监督三届会议。

虽然具体计划一直存在争议，但业内普遍认为，建设超级金融监管机构已成为满足现代金融市场发展的首要任务。20年的金融分业监管模式已经达到了十字路口。

分业监管难以适应金融发展

2008年金融危机爆发后，全球广泛重视宏观审慎监管，中国也不例外。

由于中国人民银行和第三届会议都属于部级单位，权利和责任重叠，一些政策将不可避免地协调不佳，产生冲突。例如，2008年和2009年的信贷扩张使央行抑制通货膨胀的目标屡屡失败。缺乏独立性被认为是现阶段中国货币政策效果不佳的主要原因。瑞穗证券亚洲公司首席经济学家沈建光告诉《中国商业日报》。

沈建光认为，目前一行三会的监管模式导致了金融市场的机械分割，无法适应金融机构混业经营的新形势，难以形成高效、综合的金融市场监管体系。例如，在表外业务中，金融衍生品的交易占很大比例，近年来金融衍生品的场外交易发展迅速，属于金融监管的盲点。然而，央行和证券管理局似乎没有明确的监管责任。

事实上，金融监管改革已经提上了今年的议程，其核心本质是构建协调统筹的大金融监管模式。

深化金融体制改革，实现金融风险监管的全面覆盖，是2016年政府工作报告的重点工作之一。十三五规划纲要还指出，加强金融宏观审慎管理体系建设，构建货币政策与审慎管理协调的金融管理体系。

3月31日，国务院批准了国家发改委《关于深化2016年经济体制改革重点工作的意见》

央行研究局局长陆磊在接受《中国商业日报》采访时表示，宏观审慎管理制度已写入十三五规划建议稿，也体现和细化了规划纲要，这是一脉相承的。宏观审慎管理体系实际上是2008年全球金融危机后各方形成共识的观点G20首尔峰会进一步形成了基本框架。一个非常重要的一点是如何防范系统性重要金融机构的风险，以及如何防止系统性危机的发生，即预调整、微调和有效管理。

具体来说，是总书记提到的三个统筹规划：重要金融机构和金融控股公司的统筹监管体系，重要金融基础设施的统筹监管，金融业的综合统计。这些结合后，可以实现事前有效识别和防范风险，事后有效实施反周期管理和识别系统性风险能力的机制。这些都是世界各国的通则和经验，也是我们未来贯彻五中全会精神的重点。”陆磊说。

央行率先成为主流观点

虽然大金融监管的方向已经确定，但宏观审慎政策框架应该由哪个机构主导的行业仍存在差异。但总的来说，由央行领导或领导仍然是主流观点。

一种观点是，央行应该成为超级监管机构。与其他监管机构相比，央行最有条件成为宏观审慎政策框架的领导者。

另一种观点是，央行承担宏观审慎管理责任可能与货币政策的独立性发生冲突。在金融冲击后，货币政策可能会被滥用，以减轻私营部门的实际债务负担。因此，建立超级监管机构，协调监管机构，承担宏观审慎责任，保持货币政策的独立性，更好地实现金融体系和实体经济的双重稳定目标。

中金公司董事总经理黄海洲将如何进行金融监管体制改革归结为三个方向：一是保持现有一行三会格局不变，然后成立金融监管协调委员会；二是简单合并三会为国家金融监管总局；第三个计划介于两者之间，央行+行为监管局将三会的审慎监管职能纳入央行，并成立独立行为监管局，或是“央行+审慎监管局+行为监督局模式。

中央银行货币政策司司长、中国金融40人论坛成员李波在《中国商业日报》上写道，各国都加强了中央银行在宏观审慎政策框架中的核心地位，中央银行应有权监管系统重要的金融机构和重要的金融基础设施。中央银行应负责金融业的综合统计和综合信息收集。宏观审慎政策框架和微观审慎和行为监督有助于避免监管交叉和监管差距，被认为是最佳监管模式之一。

国务院参与者、国务院发展研究中心财务研究所名誉所长、北京当代经济学基金会主席夏斌在接受《中国商业日报》采访时也提出了计划意见：一是建立相对独立、专业、深入的日常机构，专门负责宏观审慎管理框架和工具的选择，跨监管部门新金融产品、新商业模式监管制度的制定。

第二，该机构必须具有权威性，但不一定是部级以上的机构，不需要设立庞大的人员机构；第三，现有的一行三会人员基本不动，协调机构下属业务人员主要从现有的一行三会中从事相关业务，减少一行三会人员；第四，该机构可以单独工作或与金融秘书局合作。金融秘书局统筹协调监管能力得到充分落实。

全国人大财经委员会副主席吴晓玲表示，一行三会的简单合并不能解决现有问题，对金融产品的本质有清晰的认识，确立央行在金融业的主导地位。吴晓玲表示，为了保持稳定的货币环境，有效传递货币政策，央行应谨慎监管存款金融机构，央行最终贷款人的功能，决定必须以央行为主体，构建审慎管理框架，有效解决金融风险，统一宏观审慎和微观审慎监管，加强金融基础设施监管，组织金融综合统计。

我个人认为英国的模式可能更适合中国。国家金融与发展实验室主席、社会科学院前副院长李阳也表示，央行应建立有效、严格的法律监管市场。例如，他说，英国的模式更适合中国，也就是说，中央银行发挥主导作用有三个原因：第一，中央银行在信息方面是最有利的；第二，中央银行有处置手段，因为它具有最终贷款人的功能；第三，中央银行在组织和人员方面是最成熟的。由于这些原因，李阳认为领导协调的责任落在央行。

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