股市投资风格，激进的万能险风格

导读： 各方都关注中国保险业的投资。随着保险资产规模的快速增长，可投资资产也显著上升。随着保险资产规模的快速增长，可投资资产也呈现出明显的上升趋势。截至今年2月底，保险资金余额为11.54万亿元。其中，股票和证券投资基金1.59万亿元，占13.79%。

由于保险资本主要集中在资产配置上，固定收益占很大比例，与其他机构相比，整体收益水平不太高。然而，相对稳定是该行业的共同特征。在去年股市大幅下跌之前，大多数保险资本成功逃脱并保持了利润。与大公司相比，一些中小企业保险公司为了满足产品的高回报要求，市场运营风格更加激进。

万能险激进的账户风格

统计显示，保险大公司投资风格更稳定，中小保险公司投资更激进，中小保险公司投资更激进投连险账户更激进。

激进投资的基础是主营业务的快速发展。统计显示，2015年保户投资新增缴费同比增长95%至7647亿元，占寿险公司总保费收入的三成。综合保险根据行业75家人身保险公司的情况，2015年规模保费同比增长43.13%，主要受益于万能保险的推动。

从近年来万能保险的投资收益来看，年结算利率分布在4%至7%之间的产品所占比例最大。为了满足这部分投资需求，二级市场的大胆投资已成为保险投资的主要特征。

中融人寿在易尚上市十大流通股东名单中运用传统保险产品账户、分红保险账户、万能保险账户等三个账户分别持有1.6%、1.2%和5.08%。在同一股票中，万能保险的持股比例明显高于其他两个账户。再比如三鑫医疗中，中融人寿持有1.43%的股息保险产品账户和7.79%的通用保险产品账户。类似的例子是君康人寿保险账户持有利尔化学4.12%；幸福人寿保险账户持有安泰科技等。

然而，为了防范错配风险，中国保监会今年停止了一年期金融产品，并设定了一年以上产品的过渡期。

保险资大比例持股是常见现象

去年二级市场保险资本运营的另一个重要特点是大比例持有上市公司的流通股。中国平安中国人寿持有的希努尔股份占19.92%；安邦财险招商银行股份占9.32%；国华人寿持有华信股份10%；君康人寿持有的东华科技股份占9.32%；国华人寿持有的东湖高科技股份占8.8%。

大比例持股主要是由于去年股市大幅波动，跌出难得的买入点。据不完全统计，2015年7月19日至2016年1月18日，保险32家上市公司的保险资金共上市40次。相对集中频繁的标志，让市场各方关注，成为媒体的热门话题，背后是保险机构实力的增强，投资策略的转变。受举牌影响，保险资本大比例持股，不仅有利于今后举牌，也有利于提高其在上市公司的发言权。

定增成热点

随着市场趋于稳定，保险资本希望继续以低价上市是不现实的。因此，参与定向发行，锁定一两年，获得稳定的投资回报，受到保险公司的青睐。

据统计，去年涉及非金属矿物制品、软件和信息技术服务、特种设备制造、文化教育、工业美容、体育娱乐用品制造、化工原料和化工制品制造、计算机、通信等电子设备制造、公共设施管理、农副食品加工、电气机械设备制造和房地产行业的上市公司27家。

其中，中国人寿分别增加了北京文化、时尚产业、金宇、中国巨石、佳都科技、广盛有色等6家公司；中国人寿参与了京运通、亚宝制药、集团新玩具、世茂、必康、节能风电、深天马、勤光电、杉杉等9家公司；天安财产保险参与了世茂、正邦科技、君正集团、杉杉、奥飞娱乐等4家公司，成为定增大户。

事实上，保险基金参与固定增值并不是一种新的商业形式，也不是今天出现的暂时现象。自2014年初以来，保险机构开始瞄准有针对性的增发，2015年更加突出。与其他类型的机构相比，保险基金参与固定增长的模式并不复杂。然而，由于锁定期相对较长，它测试了保险公司选择股票的能力。

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