探索新的保险投资渠道：配置策略的组合将更加丰富

导读： 在股市波动和债券市场收益率下降的背景下，寻找优质资产已成为保险机构关注的问题。一方面，保险基金的投资渠道扩大，潜在的投资空间扩大，提供了获得更多收入的可能性；另一方面，保险基金仍处于新投资领域的初级阶段，面临一定的挑战。一方面，保险基金的投资渠道不断扩大，潜在的投资空间不断扩大，为其获得更多的回报提供了可能性；另一方面，保险基金在新的投资领域仍处于起步阶段，面临一定的挑战。分析人士表示，监管机构最近计划修订保险资金的使用方法，将有利于能够抓住市场机遇的保险机构，丰富保险资本资产配置战略组合，逐步改善长期利率曲线。在私募股权基金的业务运作和资产证券化投资方面，许多保险机构仍缺乏相关经验，团队和实践技能需要经过一个抛光过程，对探索新的投资渠道仍持谨慎乐观的态度。

配置策略的组合将更加丰富

近日，保监会就《关于修改的》进行了修改保险公开征求用管理暂行办法决定》（草案）（以下简称《草案》）公开征求意见，扩大保险资金投资范围已成为行业关注的焦点。资产证券化产品、风险投资基金、私募股权基金已成为保险资本关注范围内的新投资品种。

具体来说，征求意见稿增加了保险资金可以投资资产证券化产品，具体办法由中国保监会制定和前款所称资产证券化产品，是指金融机构以具体基础资产产生的现金流为偿付支持，通过结构化等方式进行信用增级。在此基础上发行的金融产品、保险基金可以投资于风险投资基金等私募股权基金、前款所称风险投资基金是指依法设立并由合格的基金管理机构管理的股权投资基金、保险基金可以投资设立房地产、基础设施、养老金等专业保险资产管理机构，专业保险资产管理机构可以设立中国保监会制定的夹层基金、并购基金、房地产基金等私募基金。

保险业内人士认为，事实上，相关声明的增加是监管机构自2012年以来促进保险资金使用市场化改革的结果。自2014年新《国家十条》发布以来，进一步探索了保险资金的使用活力，投资回报率达到新高，保险业整体业绩也显著发展。草案旨在再次放松保险资金投资，这将有利于能够抓住市场机遇的保险机构。

华宝证券分析师艾晓晓表示，保险资本资产配置战略组合将越来越丰富，长期利率曲线将逐步改善；同时，保险资本委托机制将引领资本市场进入掘金资产管理时代，保险资产管理产品有望迎来第二个春天。2016年，保险业将重点加强保险资产负债管理，防范期限不匹配带来的流动性风险，实现资产负债的动态匹配。

谨慎乐观地探索新渠道

同时，保险机构对探索新提出的投资渠道仍持谨慎乐观的态度。2015年初，中国保监会批准光大永明资产管理有限公司以合源资本投资管理有限公司为基金发起人和管理人，成立北京合源金融微股权投资中心（有限合伙）。不久后，阳光资产管理有限公司被批准为基金发起人和管理人，成立阳光金融医疗卫生产业增长投资管理中心（有限合伙）。2015年9月，中国保监会发布《关于设立私募股权基金的通知》，从制度层面设立私募股权基金，并进行相应的规范和管理。

保险资产管理人员表示，上述草案的相关建议表明，保险资产管理公司可以通过设立私募股权基金来扩大资金的可用性。从长远来看，这是个好消息，行业的实践也证实了设立私募股权基金的可操作性。但就目前的情况而言，许多保险机构仍然缺乏相关的经验，团队和实践技能需要经过一个抛光过程。

华泰资产管理有限公司总经理兼首席执行官杨平表示，计划于2016年在资产公司下设立股权投资管理公司PE，以便在市场上更灵活地筹集资金。目前，新公司人员已初步到位。股权投资将于2016年正式启动，PE发展空间值得乐观。一方面，满足大众创业的需要；另一方面，在高负债率的市场环境下，股权融资需求相对较大，二级市场指数的下降意味着一级市场和新参与者有更多的机会。同时，一级半市场也会考虑并购和夹层基金。”

此外，保险基金也在权衡资产证券化产品的投资。一家保险资产管理公司的负责人表示，从市场化的角度来看，具体投资目标的选择仍应以产品本身的质量和风险控制措施为主要考虑因素，特别是保险基金仍有一定的门槛投资银行信贷资产支持证券，具体操作水平将非常谨慎。

国泰君安证券分析师认为，虽然目前证券化市场总量不大于债券市场，资产支持种类不多，但中国保监会允许保险投资资产支持证券化产品，这仍将有助于证券化产品市场的发展。资产支持证券化产品到期收益率对保险资本有吸引力。目前10年期AAA资产支持证券化产品到期收益率可高于4%，比同期同评级的企业债更具吸引力。但需要进一步完善相关产品的评级和信息披露，以促进市场的发展。

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