激进型险企迎大考 投资连接险难当大任

导读： 保障归保障，理财属于理财。3月18日，中国保监会发布《关于规范中短期产品相关事项的通知》（以下简称《通知》）后一周内，许多保险公司的产品被调整。3月18日，中国保监会发布《关于规范中短期产品相关事项的通知》（以下简称《通知》）后一周内，许多保险公司的产品被调整。

据了解，中短期存续期保险产品包括部分万能险少量分红型，普通型保险，这些产品具有保证投资双重属性、透明度高、实际持续时间短、灵活的特点，已成为中小型保险企业迅速占领市场、扩大规模的利器。主要销售渠道主要是银行保险和互联网。

最近从多家银行理财经理处了解到，已经收到相关通知，告知哪些产品可以继续销售，哪些产品应该停止销售。同时，登录多家公司保险公司在官方网站和第三方互联网平台上，许多短期高收益万能保险也被下架或标记为已售罄，无法购买，是投资特征投连险成为金融保险产品的主要产品。但业内人士认为，短期内投连险仍难以扛起规模的旗帜。

负债端是风险的根源

中国保监会要求，自《通知》实施之日起，保险企业不得开发和销售期望超过60%的60%的中短期保单产品。据了解，中国保监会于3月18日发布相关通知，部分银行于21日收到通知，要求暂停部分保险产品的销售。一家股份制商业银行的一家市分行停止销售的产品来自一家保险公司。其中一种产品具有支付灵活、不收取初始费用、无保单管理费的特点。利息按日复利计算，每月结算。

经查询，上述产品是保险公司今年年初推出的主要产品。现在官官方网站上的银行保险渠道产品还没有找到。可以找到的通用保险产品的支付方式包括单独支付、3年和5年。至少两年后退保或部分无手续费。

与此同时，京东金融与保险公司合作的定期金融渠道也宣布，自2016年3月21日起，该平台将不再销售不符合通知要求的产品。

政策调整是保险产品在各种压力下的集中反映。既有金融平衡的巨大压力，也有保险公司自身健康发展的压力。短期来看，不利激进保险公司的保费继续飙升。寿险公司相关负责人表示。

在上述寿险公司相关负责人认为，从目前大型金融市场来看，银行本身推出金融产品期限小于5年，作为一个大的金融平衡，保险产品由于其保证属性，应为5年以上，从供应商提供不同的资产配置，反映保险产品本身的特点，目前的情况是保险的本质被忽视，作为简单的金融产品与其他产品竞争。

然而，保险产品的优势不在于短期流动性，产品的短期成本远高于银行。在巨大的投资压力和支付压力下，保险公司可能会被迫制定一些违反常识的资本配置方法，以增加风险。这只是卡在短期内，不要与银行金融产品竞争短期流动性，只显示保险的优势。寿险公司相关负责人强调。

根据中国保监会披露的数据，一些保险公司的规模保费不断上升，但代表保障水平的原保险保费收入比例较低。2015年，华夏人寿、昆仑健康、珠江人寿、宏康人寿、国联人寿、中法人寿、中新大东方、复星保德信等原保费收入占10%以下，其中法国人寿占0.05%，珠江人寿占0.56%；2016年1月，保险公司开始良好开端，光大永明、中融人寿、华夏人寿、新泰人寿、昆仑健康、东吴人寿、弘康人寿、中国人寿、中新大东方、复星保德信等原保费收入占10%以下，其中融人寿占0.01%，复星保德信占1.22%。

国信证券分析师陈福认为，与普通金融机构相比，保险业的风险点更多地反映在负债端的风险上，因为保险业对资产收益稳定性的要求远远高于高收益率。起步阶段，中小保险公司采取高成本负债抢占份额的竞争策略，通过中短期产品高成本负债推动投资方走偏激进路线。市场普遍关注保险的投资回报风险，但我们认为风险的根源在于负债端。”

长江证券分析师蒲东军在研究报告中提到:从我们跟踪产品的角度来看，随时退保、一年后退保、两年后退保、三年后退保、五年后退保产品的比例分别为5.6%、22.2%、16.7%、44.4%和11.1%；从分布规律来看，大部分产品退保将集中在第三年底，1~3年期间约占40%。一年内退保产品的比例可能不到6%。因此，我们认为停售和限售实际上对保费规模有限，或者只对一些公司有影响。因此，我们认为停售和限售实际上对保费规模有限，或者只对一些公司有影响。

万能险规模难以替代

公司正在研究应对策略，新政策对我们有一定的影响。在产品销售基本上是银行保险渠道和在线销售渠道之前，个人保险渠道基本上没有建立，虽然提高长期保障保险产品的比例是公司今年设定的目标，但调整必须适应一段时间。一家小型保险公司的内部人士说。

陈福认为，对于大型保险公司来说，由于在长期保障产品和个人保险渠道上建立了竞争优势，将明显受益；对于初始阶段的中小型保险公司，弯道超车路径减少，难以在短时间内超越领先公司在长期保障产品方面的优势，只能希望提高服务质量。

在短期存续期产品在中国保监会相关规范中定义时，将投资与保险产品联系起来年金保险除了产品，这无疑是两类险种对投资属性的肯定。

查看JD.COM金融定期理财频道，目前销售的三款产品均为与宏康人寿合作推出的投资保险产品。京宏半年盈、京宏九月盈、京宏年盈三款产品最长可持有终身，历史年化结算利率分别为5.6%、5.7%和5.8%，6个月、9个月、1年后随时领取无手续费。

值得注意的是，在上述2015年原保险费收入比例低于10%的公司中，只有宏康人寿在独立投资保险账户中增加了新的支付费用。在今年1月原保险费收入比例低于10%的公司中，只有光大永明和宏康人寿在独立投资保险账户中增加了新的支付费用。目前，光大永明相关产品仍在微信金融渠道接受预约。

据国金证券统计，尽管2015年6月至8月市场大幅下跌，但2015年投连险总收益仍为21.9%。从业绩分布来看，太平人寿-战略增长型(股票型)收益率超过100%，14个(8%)账户收益率为50-100%，60个(34%)账户收益率为20~50%，98个(55%)账户收益率为0~20%，5个(3%)账户未能获得正收益。

投资保险对公司的投资能力有更高的要求，根据过去的经验，主要是在资本市场更好的投资保险产品，但后来资本市场表现不佳的投资保险产品也出现了一些纠纷，特别是对客户没有保证收入风险，所以保险公司推广不大，普通客户购买意愿不强。小型保险公司的内部人士说。

据了解，经过一些调整，投资保险将成为金融保险产品的主要力量，但不太可能发挥万能保险产品来抓住市场规模。特别是在资本成为重要监管对象的趋势下，资本补充渠道和方法已成为未来保险公司业务发展的重要决定因素。许可证稀缺、资本需求和产业发展促进了中小型保险企业的增资。

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