保险资产负债管理难度加大或通过利率波动获得收益

导读： 在低利率环境、高波动性和优质资产稀缺的多重压力下，九名保险资产管理人员承认，今年，保险资产配置或通过承担利率波动等市场风险，或降低收入预期，但由于保险资本负债成本没有降低市场利率，导致债务成本刚性和资产收入双向挤压，保险资产负债管理难度增加。

资产规模12万亿元，深藏功与名保险资金越来越受到外界的关注。

近日，复星保德信副总裁兼资产管理总监赵颖、安盛天平首席投资官张军、东吴人寿总裁徐建平、工银安盛首席投资官郭晋鲁、交银康联投资总监兼资产管理中心总经理王朝汉、太宝资产副总经理余荣权、中意资产副总经理张光，阳光资产总经理助理、投资总监马翔等9位保险资产管理人员走访，试图准确、全面、深入地描述保险资金的使用图谱。

在低利率环境、高波动性和优质资产稀缺的多重压力下，上述九位保险资产管理人员承认，今年，保险资产配置或承担市场风险，如利率波动，或降低收入预期，但由于保险资本负债成本没有随着市场利率的下降而降低，面临负债成本刚性和资产收入下降的双向挤压，保险资产负债管理难度越来越大。

然而，这并不意味着保险基金束手无策。上述保险资产管理人员表示，作为保险资产主要配置方向的固定收益资产，其资本使用余额比例不会发生太大变化，但需要注意利率品种收益率的阶段性上升压力和信用风险。同时，保险资产管理将加强分散、多元化的资产配置策略和长期投资理念，加强非标准、股权、海外、实物等资产品种的配置，实现风险分散和超额回报的目的。

对于保险基金的下一步，上述保险资产管理人员建议，充分发挥保险基金的长期稳定特点，从融资和投资两端连接客户需求，积极融入大资产管理时代和大资产管理战略。

扫雷债市黑天鹅

固定收益资产一直是保险基金的最爱，包括银行定期存款、协议存款、国债、金融债券、企业债券、可转换债券、债券基金等固定收益资产，虽然收入不高但相对稳定，风险相对较低，保险基金的债务特征、风险偏好等。

然而，在利率债券收益率阶段上升和信用债券风险频繁的背景下，保险基金会调整策略吗？作为回应，张军说：由于保险基金债务的特点变化不大，固定收益资产的配置比例不会大幅调整，但为了控制信用风险和价格风险，自然会选择更高的信用评级和更短的产品。

事实上，这可以从保险基金的具体配置策略中看出。余荣权表示：在第一季度和半年内，太平洋保险资产对国债、金融债券、铁路债券等高信用等级债券相对乐观，AAA公司债、公司债、中票等。

交通银行康联固定收益资产的主要配置方向是短期融资券，票息优势，期限短，信用风险相对可控；二是政策性金融债券，信用风险低，流动性好，易于把握收益率波动机会；三是可转换债券，具有一定的债务底部保护，风险相对可控，可以把握股市的波段机会。当然，一些地方基础设施、煤炭、钢铁等传统产业项目的信用风险大幅上升，这对风险控制能力提出了一定的要求。王朝汉说。

总体而言，郭晋鲁认为，目前利率债券的收益率已达到新低，但在第二代偿还下，寿险公司对利率债券，特别是超长期国债仍有稳定的配置需求；信用债券配置应严格控制信用风险，战略上应优先配置高级债券。然而，虽然中央企业或地方重点国有企业和平台发行的高级债券较多，但并非所有债券都可以投资。工行安盛更倾向于拥有供水、供电、供热、天然气和高速公路收费权的国有发行人。

需要强调的是，对于信用债务风险，保险基金应加强投资替代池管理，尽量避免信用风险高的地区或行业；内部信用评估和投资后管理更加谨慎；分散投资，有效控制单一信用品种的投资规模。马翔补充道。

谁是资新风口？

非标资产频繁出现。与上市交易的股票和债券相比，所谓的非标资产包括债权计划、股权计划、信托和信用资产ABS、非上市债权或股权投资工具，如项目支持计划、银行理财等。

对于对非标准资产持乐观态度的原因，郭金鲁解释说：与标准化的传统金融资产相比，非标准资产具有流动性溢价带来的超额回报。保险基金大力投资非标准资产，可以充分发挥保险基金长期稳定、资产流动性要求低的优势。在不降低资产信用质量的情况下，通过债权计划、股权计划、信托等流动性性资产获得稳定的超额投资回报。

赵颖还认为，非标资产可能成为保险资金投资的焦点。未来，中国将大力推进供给侧改革，”三去一降一补”(去产能、去库存、去杠杆化、降低成本、弥补不足)，在这个过程中，很多企业都需要资产证券化。然而，在选择非标准资产的过程中，保险资金需要看到风险，非标准资产的信息披露，毕竟，不如标准化产品标准化和稳定，所以自然有一些风险隐藏，非标准资产的本质是将风险转移给第三方投资者，所以第三方投资者能否承担这种风险也非常重要。”

此外，股权投资或保险资金未来应用的尝试方向。郭金鲁的观点具有一定的代表性，以高科技产业、高端服务业为代表的新经济是中国未来经济发展的新驱动力，但由于这些企业资产轻、风险高、缺乏传统抵押能力，不能满足银行融资条件，通过股市融资，通过多层次资本市场，特别是股权融资直接连接企业融资需求是不可避免的。未来几年将是股权投资的黄金发展期，因此有必要增加保险基金投资股权的比例。

然而，余荣权强调，目前，制约股权投资的主要问题是缺乏市场化人才。直接投资主要由客户自行完成，资产公司参与较少。保险公司对于股权产品性质偏向明股实债的项目，主要定位为资产管理，根据市场需求设计产品。

衣食住行布局

万变不离其宗。通过上下游产业链的布局，保险资金覆盖衣食住行等领域，实现投资与主营业务的双赢。

例如，徐建平说：由于保险与健康养老产业的自然融合偏好，东吴人寿正在考虑在健康养老产业进行战略布局，从保险到服务到投资再到产业，延伸价值链，发挥协同作用，构建生态、闭环和平台。

事实上，保险资金的使用无非是生产、生活和生态。生产，包括工业4.0.制造业2025等；生活，即消费升级，包括健康、养老服务等，相信这将成为未来最大的产业之一；生态，注重美丽的中国、环境保护等领域。在这三个领域，苏州人寿公司将筛选和投资增长型新兴创新产业。

除了具有发展潜力的新兴产业外，PICC资产更关注民生、不可或缺的产业，包括大消费、医药等。这些领域的高质量公司现金流稳定。随着人们生活水平的提高，需求将越来越强劲。投资这些行业和公司可以为主要保险业务服务，实现投资和主要业务的双赢局面。盛金表达了他的理解。

对此，郭金鲁还表示，未来，保险资金使用的战略机遇包括医疗保健、旅游消费、养老保健消费、住房和汽车等符合产业和消费升级方向的现代服务业，以及互联网金融、电动汽车、金融租赁行业；二是国有企业改革、全球战略、国家新区、综合配套改革试验区等重大国家战略；三是与智慧城市、新能源、环境保护、新城市化、政府和社会资本合作有关的投资机会；第四，与基础设施薄弱环节有关，特别是水电路、新一代信息基础设施、新能源汽车基础设施、城市地下管网、城际交通基础设施互联互通、生态保护和环境治理；与新动能相关的高端设备、智能制造、绿色制造等战略性新兴产业和现代服务业、新工业化和农业现代化的投资机会。”

想了解更多新闻资讯或有保险规划需求的朋友，点击下方图片，免费报名咨询，会有专业理财师为您耐心讲解，协助规范投保并提供周全的后续理赔服务。