第一季度，第二代运行显效 风险资本关注风险配置的组合

导读： 近期，保险公司偿二代数据陆续披露。截至目前，第一季度有12家保险公司的偿付能力低于150%，4家公司的偿付能力低于100%。到目前为止，第一季度有12家保险公司的偿付能力低于150%，4家公司的偿付能力低于100%。监管机构对一些保险公司采取了相应措施。

从多位保险资产管理人员了解到，在监管政策放开保险资本投资渠道、强调风险控制的理念下，保险企业内部对风险管理的重视程度不断增加。在大型资产配置方面，保险资产管理公司将更加关注风险与收益的动态平衡。许多业内人士认为，保险机构有望关注长期缺口、短期债务长期投资风险、房地产资产配置比例、海外投资等方面。

险资防范风险借力偿还第二代

今年1月，中国保监会发布《关于正式实施中国风险导向偿付能力体系的通知》，决定结束保险业偿付能力监管体系双轨平行的过渡期，正式切换为中国风险导向偿付能力体系（以下简称第二代偿还）。风险防范已成为2016年保险业的主题词之一。

随着相应规范文件的出台，一些风险防范原则要求也体现在相关风险管理指南、合规管理指南、内部审计指南等监管规定中，以及一些有针对性的事项通知中。保险公司监管部门对开展新业务的专业人员、交易流程、风险控制合规性提出了更严格的要求；对非标准金融产品的投资资质和投资能力提出了更明确的规定；信息披露要求也更加明确和严格。

对风险防范重要性的认识也加深了。一家风险公司的精算师表示，风险管理的重点是市场风险和信用风险，并考虑到资产负债管理和流动性风险。为了应对保险业的特点，监管机构允许资产管理公司发行债权、股权等资产管理计划，类似于银行信贷业务，风险管理更强调信用风险和法律风险，需要充分调整和完善信息披露，加强管理人员的履行。

资产配置因新规而受到挑战

第二代全面实施后，根据风险资本监管的要求，保险公司的各类投资业务也将根据各自的风险程度占据一定比例的风险资本。某保险企业风险管理部门负责人表示，在资产配置方面，保险资产管理公司会更加注重风险与收益的动态平衡，选择资本占用较小的投资品种会更有利于产品发行；此外，保险资产管理公司在重要时刻更有动力转移和出售资产，从而减少风险资本的消耗。

中国银行国际证券分析师魏涛表示，在第二代偿还下，保险负债端预计将朝着更长期、更安全的方向发展。在放开资产方政策的同时，将更加重视风险控制。资产负债的协调发展已成为控制保险业风险、避免利差损失等不利局面的因素。

一家中型保险公司表示，第二代三支柱框架从定量资本要求、定性监管要求、市场约束机制三个方面重新定义资产市场风险和信用风险、风险管理水平和资本要求，可以充分发挥市场相关者对保险公司的监督约束作用。通过对第二代和第一代相应量化监管指标的比较分析，可以发现各类资产资本消费较第一代增加，固定收益资产的长期管理作用突出，股权资产基金和股权投资受到青睐，海外投资资本消费较低，为保险资产配置目标的选择、流程设置和投资策略提供了新的思路。

长期以来，投资利润一直是保险公司获得收入的重要来源。第二代偿还资产端风险的设计非常详细，这将对保险资产管理产生深远的影响。一家大型保险公司的资本使用部门负责人强调，中国的资本市场还不成熟，保险公司在实施第二代偿还过程中将面临许多压力和挑战。

魏涛还强调，目前保险机构的投资手段更加多样化，保险资金的风险管理和投资能力也在逐步增强。

优化组合配置

近两年来，保险资产管理公司的产品化趋势已经出现。各机构大力发展股票、固定收益、新股认购、股票固定增值、融资融券、存款等产品。其经营模式已向综合资产管理迈进。净值产品的风险控制更类似于公募基金，投资品种更加多样化，流动性管理的挑战越来越大。上述精算部门，一方面，保险公司将设立专门的流动性管理岗位，负责每个账户的头寸管理、质押券计算和管理，另一方面，加强资产负债管理，包括现金流匹配计算、客户资金转移沟通等，也积极加强与主要银行的沟通与合作。保险公司发行资产管理产品后，由于产品规模有限，投资者认为机构客户优先，投资行为一致性强，赎回对产品投资影响较大，也提高了流动性管理的难度。”

在压力下，优化主要资产配置已成为保险资本的出路之一。市场参与者表示，在第二代多维管理模式下，资本占用反映了不同风险维度的综合作用，加强了偿付能力对保险资本配置的影响和约束。在未来，险种管理和资产负债匹配管理将成为保险资产配置的重要目标，资产配置将更加注重实质性和风险分散。此外，期限结构、信用结构和会计分类结构也将共同影响组合风险回报的效率。

该人士建议，考虑到第二代赔偿因素，应调整保险分类资产配置管理：一是注意固定收益资产配置寿险长期缺口与资本要求挂钩，注意避免非寿险短债长投风险；二是适当控制房地产资产配置比例；三是通过合理的海外投资分散风险。

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