千亿社保仓浮出水面并肩买并肩作战

导读： A股市场上，这样一支主力军多年来一直活跃，不同于证金部门临危受命、汇金部门力挽狂澜、外汇局悄然行事的角色定位。虽然这种力量属于国家品牌，但它总是低调而神秘。它被分散成不同的数字粉丝，但它是相互关联的。正是因为它强大的实力和沉默的风格，才更受市场关注——它是社保基金。

在a股市场树大根深的众多社保组合有什么样的谱系，对应的仓位模式是什么，谁是实际交易者？随着2016年第一季度报告的结束，数十家社保组合数千亿股市值背后的密码被破译。

千亿社保仓浮出水面

随着第一季度报告的结束，巨大的军团社会保障组合在a股的布局也浮出水面——wind数据显示，截至3月31日，75个社会保障组合主要由16家公募基金或其他机构管理。在上市公司第一季度报告中，近990家公司的前十大流通股东名单中出现了43家社会保障组合，覆盖了约三分之一的上市公司。总共持有100.7亿股，对应市值超过1650亿元，可谓活跃市场的主力。

根据第一季度末的总市值，社会保障104、108等四个组合的相应市值排名第一，均超过100亿元。其中，社会保障104组合市值最高，达到135亿元，其次是103组合市值127亿元，108、118组合市值11亿元、104亿元，43组合平均市值38亿元。

这些组合不是单兵作战。事实上，锁定其背后的交易者也可以找到组合之间更深层次的渊源。

一个特点是，70多个社保组合的管理者主要集中在10多家基金公司，基金公司的一对多管理非常普遍。而且目前社保基金基本都是基金圈内规模大、实力强的管理者。博世、鹏华、华夏、嘉实、易方达、南方等基金公司管理的社会保障组合超过五家，无论是从头寸市值还是第一季度报告组合的频率来看，这些经理都相对较高。例如，wind数据显示，博世基金管理的社保组合包括102、103、108等9个，成为管理组合数量最多的基金。嘉实基金和华夏基金管理的社会保障组合有七个。在第一季度报告中，上市公司的股东名单分别出现了78次和83次，以保持良好的活动。鹏华基金交易104、503等六个组合。然而，由于投资风格的不同，一些投资组合的投资方向主要是债券，因此可能没有那么多社会保障组合活跃在股票投资中。

另一个明显的特点是强者恒强。从管理组合的持股市值规模来看，博时基金和鹏华基金是领头羊之一。如上所述，两家公司分别管理9个和6个社会保障组合，从上市公司第一季度管理的社会保障组合的外观频率来看，分别达到129次和73次，也处于领先水平，相应为24亿股和12.5亿股，相应的市值为325亿元和188亿元。

这只统计了第一季度末流通股名单的组合。由于基金头寸集中度有限等因素，社会保障组合的整体规模肯定不止于此，但至少可以看出，两家公司管理的社会保障组合必须属于第一梯队。一位知情人士说。

与管理者的实力一致，103、102、108组合是博世基金管理，104组合是鹏华基金管理，明星公司明星组合现象明显。同时，一些大品牌基金公司也有自己的招牌组合，如汇天府基金管理的117组合和银华基金的118组合。虽然这些基金公司管理的组合很少，但这些组合的头寸市值是最好的。

社会保障组合群居

在掌握了社会保障组合的谱系后，其投资风格和操作技术更容易追根溯源。数据显示，社会保障组合更喜欢群居。团结已成为社会保障组合的主要投资特征。

如华侨城A、第一季度，省广股份、春兴精工等公司受到社会保障的关注，前十大流通股东中有五个组合。比如第一季度末，省广股份吸引了104、103、107、110、102等组合出现，5个组合共持有9433万股，总体呈现小幅增仓趋势，占公司总股本的10%以上。第一季度末，104、103、110等三个组合集体持有华侨城A，连同101、403组合，上述五组合共持有3.6亿股公司股份，其中仅104组合就持有近1.5亿股。其他集团案例还包括新力金融、顺鑫农业等。这些公司在第一季度末吸引了四个以上的社会保障组合，这些社会保障组合属于不同的经理。

一个关注点是，吸引社保组合共同出动的公司，其股东名单往往呈现出多路国家品牌主力军会师的情况。比如招商蛇口，第一季度末前十大流通股榜单中，有四个社保组合上榜，其中第一季度新增112、603组合。同时，担任稳定器职能的证券公司也成为第一季度股东榜的新面孔。另一个例子是顺鑫农业的股东名单，呈现出多个社保组合和中央汇金并肩持股的情况。

另一个有趣的现象是，许多社会保障组合似乎都有固定搭配。比如104、103、110这三个组合虽然属于不同的经理，但往往是两两个合作伙伴，同时出现在中南传媒、航天机电、国电南瑞等公司的股东名单上；比如107、109组合也是一对，出现在第一季度末大杨创世、老白干酒等公司的股东名单上。一些组合的选择有行业和板块的颜色，如民和股份、圣农发展、益生股份第一季度报告的股东名单。

并肩作战的同门

除了广泛的协调外，另一种集团方式是同一经理的组合：即同一基金公司管理的多个社会保障组合购买同一股票，或多个组合经理的其他产品在股东名单上。

例如，在第一季度末，中国媒体吸引了108、501和102的社会保障组合，其中后两个是第一季度的新组合，上述三个组合由博世基金管理。更典型的是润达医疗。3月底登上股东榜的社保组合为601、109，均由易方达担任基金管理人，期末易方达改革红利等三只基金也与上述两个社保组合同现名单。此外，太阳纸业、科达股份等公司在第一季度末也出现了类似的情况。这些公司股东名单中的社会保障组合来自两个或两个以上，来自同一经理，经理的基金产品也跟随。

从上述社会保障组合的选股偏好可以看出，一方面，估值相对较低、有一定安全边际的股票受到社会保障组合的青睐；另一方面，由于社会保障组合的绩效压力，管理者也会选择绩效支持的目标。从申万一级行业来看，第一季度，医药生物、媒体和有色金属是社会保障组合最喜欢的三个板块，相应的股票市值约为55亿元、37亿元和36亿元，与上期相比呈现明显的增长趋势。这种资产配置的逻辑是要求性能和稳定性，，所以医药是最合适的配置方向，资源类因为安全边际高而成为选择。业内人士表示。

相应地，上述具有业绩支撑或安全边际的股票在第一季度表现突出。例如，民和股份受益于繁荣。该公司今年第一季度业绩明显改善。预计上半年将实现同比扭亏为盈，其股价在第一季度上涨了60%以上。

需要指出的是，事实上，在不同的社会保障组合属于每个基金经理后，他们的股票选择更多地显示了基金经理的个人特征。然而，由于社会保障基金对资金的安全性和收益提出了更高的要求，股票池的选择自然更加严格，因此更容易出现股票碰撞，显示出集团的迹象。业内人士补充说。

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