传统寿险转型繁忙，预计保险业投资收益率约为4.5%

导读： 截至4月25日，四家a股上市保险公司已披露第一季度原保险费收入。其中，中国人寿、平安人寿、太保人寿分别实现了2016亿元原保费收入和1066亿元.62亿元、523.50亿元，比去年同期增长31.42%、31.67%、38.06%，新华人寿原保费收入465.75亿元，比去年同期下降10.43%。其中，中国人寿、平安人寿、太保人寿分别实现了2016亿元原保费收入和1066亿元.62亿元、523.50亿元，比去年同期增长31.42%、31.67%、38.06%，新华人寿原保费收入465.75亿元，比去年同期下降10.43%。

对于太保寿险原保险保费收入快速增长的原因总结为产品战略应用、营销人力增长和资源配置优化。对于新华人寿原保险费收入负增长的原因，内部人士强调业务结构调整、银行保险支付减少。

此外，中国人寿根据第一季度业绩预减公告，预计第一季度归属于母公司股东的净利润将比去年同期减少55%-60%。受访者普遍表示，受投资回报率下降等因素影响，保险公司预计净利润将下降，保险资产负债将更难匹配。

太保、新华发力业务转型

2016年1月、1-2月、1-3月，太保寿险原保费收入同比增长59.59%、42.01%、38.06%，各月均居前三家之首。

不仅如此，太保寿险还披露了第一季度的业务结构。2016年第一季度，太保寿险个人业务实现原保费收入464.04亿元。其中，新保业务178.11亿元(期付业务173.99亿元，单付业务4.12亿元)，续期业务285.93亿元。原保险费收入59.46亿元。其中，新保业务33.14亿元(期付业务1.57亿元，单笔业务31.57亿元)，续期业务26.32亿元。

对于太保寿险的业绩，其高层人士总结为产品战略应用、营销人力增长、资源配置优化。

该人士进一步解释说，产品战略应用包括2015年下半年推出的传统产品战略应用分红险同时，还推出了利润年，2016年推出了保证产品，实现了销售稳定增长，保持了一定的盈利能力；人力增长，即销售团队数量和生产能力；资源配置优化，即不同渠道的差异化资源，重点关注高营销渠道和法律渠道的高质量业务。

招商证券在研究报告中表示，太平洋人寿保险致力于产品结构优化和边际改善，其新业务边际已达到45%左右。中国银行国际还在研究报告中表示，太平洋人寿保险价值转型战略已初步取得成效，预计未来业绩将有可持续发展空间。

2016年1月、1-2月、1-3月，新华人寿原保险费收入分别为216.7亿元、334.56亿元、465.与去年同期相比，75亿元分别下降了25.04%、20.97%和10.43%。

然而，新华人寿董事长万峰此前曾表示：这是新华人寿注重优化业务结构的表现。虽然新华人寿业务呈负增长，但负增长是单付业务，期付业务显著增长，新华人寿未来将增加严重疾病保险医疗保险销售等保障产品。

值得一提的是，摩根大通、招商证券、国泰君安、海通证券等证券公司在研究报告中表示，他们对新华人寿业务结构的改善和新业务边际的改善持乐观态度，并保持购买评级。

例如，招商证券在研究报告中表示，根据新华人寿个人保险渠道新单保费年增长25%、银保渠道单缴保费下降40%、新单期缴增长50%、银保渠道新业务价值率翻番，预计2016年新华人寿新业务边际将从2015年底的32.7%上升到36.3%左右。

行业净利润下降的概率很高

根据中国人寿发布的第一季度业绩预减公告，归属于母公司的净利润预计同比下降5%-60%，因为投资收益下降，传统保险准备金折现率假设变化的影响。

海通证券在研究报告中指出，保险公司的投资收益可能在2016年大幅下降。债券、存款、非标准收益率均显著下降，股权投资收益率目前并不乐观，另类投资配置难度加大，利差收窄是高概率事件。准备金折现率的下调对各公司的利润有显著的负面影响，2016年折现率的下调将远远超过2015年，给保险公司的业绩带来巨大压力。

事实上，保险公司已经达成了共识。保险资产管理公司副总经理表示：从资产方面看，一方面，国债、中高级信用债券等中低风险资产的收益率已降至非常低的水平，另一方面，股票、高收益债券等风险资产的波动风险显著增加。负债方的成本下降相对缓慢，在合理风险承受度的基础上构建资产组合越来越难以匹配负债要求。”

一位保险公司投资总监表示:2016年，保险公司净利润下降为高概率事件，预计投资回报率在4.5%左右，较好的投资回报率在4.5%-5%，较差的投资回报率在4%-4.5%。这不仅是保险基金的问题，也是环境造成的。

因此，该人士表示，面对资产负债压力的不断加强，保险资金将更加积极地进行多元化资产配置，包括另类资产、海外资产、实物资产等方向。资产多元化有利于提高资产配置效率，但也对保险资金的投资能力和风险管理水平提出了更高的要求。

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