担心信用债风险蔓延的风险 债券资产比例下降

导读： 近期，信用债券潜在违约风险的发酵引起了保险机构投资者的高度警惕。

从多家保险机构了解到，保险公司除了加强风险调查和投资后管理外，一些人选择观望和等待增量配置，选择机会；一些人增加了货币资产以灵活应对。

一家保险公司的投资总监表示：我们希望违约风险能够控制在个别事件上，不要蔓延。。如果中铁材料事件被模仿，后果将难以想象。

担心信用风险的蔓延

4月11日，中国铁路材料有限公司宣布，由于公司业务规模持续萎缩，正在论证下一步改革措施和债务偿还安排，公司相关债务融资工具自当日起暂停交易。这是继中国煤炭华宇（中国煤炭集团子公司）之后过去两周的第二次中央企业债务风险。

突然停止交易，资金被关在里面，投资者很难收回流动性和止损。两家保险机构的投资负责人表示，他们最担心的是信用风险的蔓延。

虽然没有保险机构持有中铁材料债券，但如何判断这件事的未来趋势触动了大家的神经。如果类似的行为导致其他债券发行人的模仿，市场预期将恶化。

一些保险机构表示，解除市场担忧并非不可能。如果银行间市场交易商协会或相关部门对个别案例发表声明，将风险控制在个别事件中，将有助于稳定信心。

持币等待买点出现

信用风险的增加和信用利差的上升对低评级债券的影响更大。海通证券统计显示，上周中高评级信用债券信用利差上升约10个基点；低评级下降较大，利差上升约20个基点。

债券是保险公司资产配置的主要组成部分。根据中国保监会发布的最新数据，保险资金余额为11.54万亿元，其中债券为3.97万亿元，占34.36%。根据中国保监会的要求，保险公司购买AA以下债券的配置比例应小于10%。目前，保险机构没有明显的信用违约风险。

一家保险资产管理公司表示，目前债券市场投资正在实施等待策略，并在出售前选择机会。虽然信贷利差已经扩大，但除了一些AA-除品种外，大多数信用债券的信用利差仍低于历史中位数，与其信用风险不匹配。他预计信用利差仍有很大的上升空间。

另一家保险公司的投资部门负责人表示，为了等待资产的灵活分配，公司今年货币资产的持有比例较大，达到30%。

总体而言，在利率下行周期中，保险资金配置债券资产的比例呈下降趋势。根据中国债券登的托管数据，截至3月底，保险机构债券托管量较去年年底下降1961.76亿元，其中企业债券、中期票据和商业银行债券的托管量较2015年底大幅下降。

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