高结算利率万能险存流动性风险，潜在隐患不容忽视

导读： 在万科、宝能、华润的三角虐恋中，万能保险一次次被推到舆论的风口浪尖。

目前，市场正确万能险争议主要集中在被困在股市会导致流动性危机吗？当投资方收入下降时，债务方保持高结算利率，会形成新的利差损失吗？如何健康发展？

在资产短缺和股市冲击的背景下，一些保持高结算利率的通用保险确实存在流动性甚至利差损失的风险。然而，从偿付能力的角度来看，整体风险是可控的，但我们需要密切关注其发展趋势，不能忽视潜在风险。

对于万能保险的未来发展，业内人士认为，关键在于发展其安全功能，追求产品结构的平衡发展，减少短期万能保险，注重发展周期交付和终身产品，结合万能附加保险，形成附加促的销售模式，为客户提供风险保障服务。

上市公司的担忧

万能险真的是洪水猛兽吗？

以前，有些中小保险公司为了吸引客户，万能保险结算年利率设定在7%-8%、6%-7.5%或5%-6.5%之间，但在资产短缺下实现这一收益预期并不容易。不仅如此保险公司往往是上市公司的主力军。在股市波动的背景下，市场不可避免地担心其资产负债不匹配造成的风险。

中国保监会副主席陈文辉在2016年陆家嘴金融论坛上表示，近年来中短期存续期保险产品销售急剧增长，导致一些公司出现了短期资金长期使用的新形势，面临着资产负债不匹配和流动性风险较大的风险。从收入匹配的角度来看，自去年以来，国内资产短缺现象日益严重，资本收入难以覆盖负债方的成本。为了保持业务规模，一些保险公司在投资方收入持续下降时仍保持高结算利率，这可能会形成新的利差损失。

华宝证券研究员李震在其最新的研究报告中表示，为了确保收入水平，保险公司一方面投资于收入高的非标准资产，另一方面积极配置股票上市公司。这些高现金价值的通用保险配置非标准资产存在期限不匹配。如果流动性风险和保险资本被困在股市中，将进一步加剧流动性风险，引发流动性危机。

但从中国保监会披露的数据来看，保险业的整体风险是可控的，包括万能保险业务。2016年第一季度，保险业整体偿付能力充足稳定。从充足率来看，财产保险公司寿险公司和再保险公司的综合偿付能力充足率分别为290%、221%和441%；核心偿付能力充足率分别为262%、200%和441%；只有三家公司达不到97.5%的偿付能力；综合偿付能力充足率高于150%的公司占92%。

至于声称万能保险没有投票权，普华永道精算合伙人金鹏从万能保险投资资金属性的角度，从法律关系来看，万能保险政策是提供风险保障和最低投资保障的保险合同，不属于信托关系，也不构成委托资产管理关系。万能保险单形成的资产进入保险公司的资产负债表属于表资产，与基金产品、信托产品等信托架构金融产品有本质区别。保险公司作为间接融资的金融机构，通过保单获得保费，有义务向投保人支付保险利益；保险公司形成的保险资金用于各种投资，形成保险公司的资产，用于支持保险公司的保单负债。保险资金形成的资产属于保险公司，而不是投保人。保险公司通过利差获得收益，承担投资风险。”

当然，万能保险的潜在风险不容忽视。6月29日，审计署发布了2014年部分金融机构资产负债损益审计结果，其中提到了部分保险公司寿险公司过于依赖投资保险产品，特别是高现金价值产品，没有实质性的保险保障作用保费收入快速增长更为突出，削弱了保险安全功能。

关键在于产品结构的平衡

解决万能保险问题的关键在于产品结构。

追根溯源。万能保险是国外保险市场上成熟的人身保险产品，引进国内保险市场十多年。万能保险能更好地满足客户的保险保障和财富管理需求，特别是不同生活阶段的动态需求。一方面，通用保险往往设定较低的保证利率，实际结算利率每月公布可调，可以更好地适应利率环境的变化；另一方面，通用保险死亡等保证费用每月以自然利率的形式从个人账户中扣除，也可以从个人账户中获得账户余额，具有灵活的保证功能。

但从目前的发展情况来看，万能保险的财富管理功能得到了充分体现，保险保障功能有限，未来发展空间大。

太平洋寿险战略是大力发展长期保障和长期储蓄业务。近年来，我们主要以附加保险的形式发展万能保险，不仅满足了客户的需求，而且促进了价值的持续增长。2000年8月，太平洋寿险太平洋人寿保险总精算师陈秀娟说：中国推出了首款万能保险产品，近16年运营稳定可控。目前，各万能保险账户余额高达265亿元。如果能更好地把握万能保险的特点和负债属性，并根据外部市场环境的变化及时调整发展战略，万能保险就能实现可持续健康发展。

平安人寿董事长兼CEO丁当说：万能保险是美国市场的主要保险产品，其市场份额达到40%。平安人寿在追求产品结构均衡发展的同时，也注重万能保险的发展，但坚持不销售短期万能保险，注重发展期、终身产品，结合万能附加保险，为客户提供死亡、严重疾病、事故等一揽子风险保障服务，同时提供长期稳定的资产保值增值功能。”

截至目前，平安人寿万能保险已累计为客户提供死亡风险保障2.1万亿元以上，重疾风险保障1.2万亿元以上，保单件平均风险保额接近20万元。

总的来说，丁当说：保险安全功能是保险的基本功能。如果这个功能消失了，保险就不能被称为保险。保险业首先姓保险，这是该行业独特的优势，也是该行业生存的基石。同时，我们也应该看到，保险的保障功能和长期财务管理功能不是黑白关系，而是辨证、动态、平衡。在发达国家的保险业中，保障产品发展到一定程度，必然会扩大储蓄业务。同时，保障产品的比例也很高。目前，我国安全产品覆盖率仍较低，发展潜力大，改进空间大。”

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