解码保险基金上市公司逻辑：资产短缺+股权会计

导读： 在宝万之争中，上市公司似乎是业内外热议的焦点之一。

保险公司上市公司与资产短缺和股权法会计有很大关系。随着资本市场运行机制的逐步成熟，优质资产配置的稀缺性逐渐显现，股权资产仍将是未来保险资金的主要配置方向之一，但不确定性风险不容小觑。

一方面，保险基金主要关注高股息价值蓝筹股（获得相对稳定的股息收益率）、增长相对合理的增长板块、未来增长前景大的新兴产业和部分国有企业改革受益者；另一方面，不排除符合公司投资战略和战略需求的上市公司在适当时间购买单一或多家上市公司的股权，在战略合作、业务发展等方面形成协同效应。

截至2015年底，共有10家保险公司持有36家上市公司，投资余额为3650.53亿元，占保险资金使用余额的3.26%。

从特点上看，部分保险公司上市人数集中，只有10家保险公司参与上市；蓝筹股是主要选股，36只股票中有21只是蓝筹股，占上市股票投资余额的93%；其余为金融投资，平均持股比例为10.1%。

详细说明举牌动因

从资产荒下保险资金配置方向和权益法核算两个维度来看，保险资金上市公司的行为并不难理解。

近年来，保险公司规模保费呈现快速增长趋势，但受宏观经济下行、央行持续降息、存款准备金率等因素的影响，固定收益资产收益率逐渐下降，保险公司必须提高股权投资的比例，特别是一些股息率高的上市公司，以提高其投资收益率。

同时，这也反映了近期保险基金持股方式由分散向集中的转变。最直观的原因是，根据会计准则，当持股比例达到5%并派驻董事时，保险公司股票投资的记账方式可以从公允价值法转为股权法。

据了解，当保险机构上市公司受到重大影响时，将计入长期股权投资项目。股权法会计可以避免股价波动对保险公司财务报表的影响，提高投资回报率，并在第二代偿还下释放资本，减轻资本压力。

但保险公司上市公司也承担着一定的风险。

标志是一种高风险、高资本消费的投资方式。一旦标志面临6个月的锁定期，收入的不确定性就更大；保险公司需要履行更多的监管义务，进一步的投资行为也将受到市场的高度关注，不排除被标志公司及相关投资主体压制。保险资产管理公司副总经理承认。

另一家保险公司首席投资官表示：随着资本市场运行机制的逐步成熟，优质资产配置的稀缺性逐渐显现。股权资产仍将是未来保险资金的主要配置方向之一，整体配置比例有望有序提高。

关注中长期投资机会

保险公司关注什么样的上市公司？保险基金的投资主要集中在两类上市公司：一类是高股息价值蓝筹股（获得相对稳定的股息回报率），另一类是增长良好、估值相对合理的增长板块，主要可能集中在具有消费属性的行业。此外，未来增长前景良好的新兴产业和一些国有企业改革的受益者也将受到保险资本的关注。

一家保险资产管理公司的投资总监解释说：为了获得更高的投资回报率，保险资金需要保持股权资产的配置。股权头寸是否发生重大变化取决于保险公司对市场总体趋势的判断。保险公司将更加关注二级市场的中长期投资机会，如符合中长期转型和创新的投资方向。

在此基础上，对于符合投资策略和方向的上市公司，在适当的时间大比例购买单个或多个上市公司的股权，将使保险机构和上市公司在战略合作和业务发展方面形成协同效应。同时，它可以更好地控制上市公司的非系统性风险。另一位保险公司高管说。

然而，在许多业内人士看来，去年一些中小保险公司举牌成潮的情况很小。

一方面，中国保监会要求各保险机构做好资产负债期限匹配和流动性风险管理，进一步规范金融管理保险产品相关事项，加强保险公司上市公司资金使用信息披露；另一方面，受经济低迷和资本市场波动的影响，二级市场经营难度增加，投资机会减少，第二代资本消费得到显著控制。上述保险资产管理公司的投资总监说。

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