万能保险期限错配埋隐患，存在现金流断裂的风险

导读： 近日，宝万之争再起波澜，据报道，宝能是前海人寿的大部分万能保险基金。这将保险公司万能险推到聚光灯下。这把保险公司的万能保险推到了聚光灯下。保险业内人士认为，万能保险是金融产品，而不是安全产品，其波动性无法控制。券商分析师认为，当前保险监管趋于谨慎严格，有助于避免过度投机，遏制流动性风险爆发。

万能险意外走红

据媒体报道，宝能系上市资金有两个来源：一是通过前海人寿启动高现金投资项目，将客户保费用于上市投资；二是将保费再次注入其他子公司，通过相互质押增加整体资本规模。所谓的高现金投资项目类似于通用保险，投连险等产品。

根据有关规定，万能照有关规定登记保险公司以万能保险产品账户名义开立。保险公司直接持有股票与万能保险账户持有股票有明显的法律差异。根据《证券法》和《公司法》的规定，保险公司不能取得代表通用保险账户行使股东权利的法律依据的，董事会可以依法拒绝股东大会。保险公司代表万能保险账户行使股东权利，没有法律依据；保险公司代表万能保险账户的权利需要执行什么样的法律程序。

鉴于此，前海人寿在宝万之争中备受关注，万能保险基金购买的股票是否有投票权也引起了各行各业的争议。

WIND根据信息，目前，保险公司通过万能保险账户或委托其他金融机构开立定向资产管理计划，投资万能保险费，在所有参与股权投资的保险资金中占有一席之地。根据上市公司披露的信息，许多保险公司通过万能保险账户在二级市场购买股票。

存在现金流断裂的风险

华宝证券分析师李震表示，这些高现金价值的万能保险产品在配置非标准资产时存在期限错配。一旦被锁定在股市，流动性风险将进一步加剧。

近年来，许多保险公司将理财保险产品，特别是万能保险产品是发展的重点，但在相关监管政策明确后，万能保险的增长率有所放缓。今年3月，中国保监会发布了《关于规范中短期存续期的规定》人身保险《产品相关事项通知》明确了中短期产品需要满足的条件和范围。

李震认为，期限长的万能保险产品需要逐年分摊费用，时间越长，保单价值越能体现，人身保险的保障功能越能提高。存续时间短的万能保险产品在购买时一般会直接扣除所有费用。分摊费用的方式不同，难免会出现投机。《通知》的出台有助于避免过度投机，遏制流动性风险。

新华保险董事长万峰认为，保险公司参与金融产品的本质是与大型金融领域的银行和证券公司竞争，没有优势。万能保险是金融产品，而不是安全产品。其特点是支付灵活，自由进取。主要收入取决于账户费用。万能保险的波动性无法控制，不应成为保险公司的主流产品。

此前，保险公司在二级市场的主角几乎都是万能保险销售排名靠前的企业。华金证券分析师王刚认为，这种做法难以持久。一旦政策或市场环境发生变化，很容易出现资产负债难以匹配的情况，导致现金流断裂。此外，第二代新规定对资产负债的资本计量要求也成为中小型保险企业的关键。他预计，未来几个月，万能保险费计入的保户投资款新增交费收入增速将大幅下降。

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