监管组合保险资产管理产品：资金池和嵌套产品难以生存

导读： 据悉，中国保监会近日发布了《关于加强组合保险资产管理产品业务监管的通知》(以下简称《业务通知》)。

一位接近监管机构的人士说：2013年，中国保监会发布了关于保险资产管理公司关于资产管理产品业务试点问题的通知(以下简称”《试点通知》”)，在此基础上，《业务通知》规范了操作规则中的模糊性。

根据梳理，《业务通知》的主要内容包括：明确公司申请产品业务试点的条件，对公司内部控制管理和部门设置提出要求，确保相关业务满足相关条件；二是明确产品基本资产范围应严格按照试点通知的规定执行；三是明确产品发行登记服务原则，通过中国保监会指定的资产交易平台，规范产品业务行为，有效保护有关当事人的合法权益，明确产品业务的具体监督要求，包括产品分类标准、禁止产品业务等。

一位保险资产管理人员分析说：在管理规范要求方面，除试点通知规定的条件外，申请产品业务的管理人员还进一步增加了相关要求，如符合保险资金委托管理资格一年以上；设立专门的产品业务管理部门，配备5名具有产品研发设计、投资管理、法律合规、风险管理等相关经验的专业人员。

在基本资产范围方面，主要资产的范围没有改变，但对集合产品的投资范围有详细的要求。例如，新三板等未上市股权被排除在股权投资之外。在发行登记中，要求管理人发行产品，应当通过中国保监会指定的资产交易平台（以下简称平台）提前办理产品相关登记，登记后发行、认购、赎回、信息披露。此人续称。

值得注意的是，保险资产管理人员普遍特别关注监管要求中的禁止。根据业务通知，禁止的情况包括：发行具有资本池性质的产品；发行具有嵌套交易结构的产品；向非机构投资者发行分级产品；向机构投资者发行分级产品，股权和混合分级产品的杠杆倍数超过1倍，其他分级产品的杠杆倍数超过3倍；在产品下设立子账户；产品投资的具体类型和比例不明确，一般来说，相关资产的投资比例为0-100%；以外部投资顾问的形式转让产品；委托托管银行分支机构担任产品托管人（托管银行总行授权的除外）。

一位保险公司投资部门负责人以发行具有资本池性质和嵌套交易结构的产品为例，解释说：这些产品更棘手，有时是监管边缘球，前者主要是指投资于非公开市场品种，具有滚动募集、混合经营、期限不匹配、分离定价、未单独账户或独立会计的特点；后者主要投资于单一非公开市场投资品种，或产品定向投资于另类资产管理产品，或产品定向投资于同一经理设立的产品。”

对于《业务通知》的影响，一家大型保险公司的高级管理人员表示：有一些影响，关闭仍然相对严重，边缘球不能玩，但保险资金的使用相对于其他机构的风险偏好相对较低，他们会注意一些问题。总体而言，有利于建立完整的产品业务风险管理体系和框架，加强公司产品管理能力建设，形成外部约束与内部监督相结合的产品业务管理模式，建立健全产品业务监督监控体系。”

此外，一些业内人士表示，在信贷等风险增加的背景下，风险防治将成为保险基金监管的重要基调。据不完整统计，近日，中国保监会发布了《关于开展部分保险机构投资业务内部控制管理专项检查的通知》、《中国保监会关于清理和规范保险资产管理公司渠道业务的通知》等相关政策。

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