保险基金等待右侧交易机会，收入预期全年下调

导读： 据了解，与2015年相比，保险资产管理机构普遍降低了2016年投资收益率预期，中位数降至4.5%至5.5%，但部分机构设定了相对较高的预期投资收益率。

业内人士表示，在目前的市场形势下，保险资金应谨慎进行波段操作，等待触发事件的右侧投资机会，合理使用对冲工具降低风险。业绩稳定增长或显著改善的股票值得关注，金融、房地产、科技、健康、医疗、养老金等相关股票可能有投资机会。

年收入预期下降

据多家保险资产管理机构介绍，保险资产管理机构和部门普遍降低了2016年投资收益率预期，中位数降至4.5%至5.5%，投资组合力求保险。

许多保险资产管理人员认为，一方面，股市短期内将相对疲软，投资难度增加，投资收入不确定性增加；另一方面，利率中心下降，债券收入逐渐下降，保险资本更难获得高质量的非标准资产。在国内外市场环境变化和保险资金到期再投资压力叠加后，部分机构考虑适当调整投资策略，积极把握下半年的市场机会，达到合理的投资回报水平。

浙商证券分析师刘志平认为，在低利润环境下，保险业负债成本相对稳定，利差逐渐缩小。基于对债券市场的非乐观预期，长期投资投资回报率难以保持在较高水平。预计2016年保险资本净投资回报率约为4.7%，总投资回报率受后期股市影响较大，预计在4%-5%之间。由于国债收益率持续下降，固定收益产品的整体结构比例将下降，预计去年该行业将难以保持约5%的水平。

长江证券分析师蒲东军认为，2016年保险资产的长期优势将逐步突出，上市保险公司和中小型保险公司将在投资结构上有较大差异：前者继续优化债券结构和非标准结构，适当增加股权资产和海外投资，收益率可能略有下降；后者整体收益率波动较大，股权资产是重要的配置方向。考虑到2012年至2013年配置的非标准资产期限为5至7年，预计2016年保险资本收益率的相对优势仍将保持，上市保险公司净投资回报率可能保持在4.2%-5%。

国信证券分析师陈福认为，投资方面的压力是上市保险公司的趋势，但净收益率的下降是一个缓慢的过程。以2012年为分水岭，保险资本收益率与股市波动高度相关；2012年以后，由于非标准资产比例显著增加，保险资本收益率显示出新的特点，与股市波动的相关性显著降低。

陈福认为，随着资产配置压力的增加，保险公司不会以更激进的方式投资股票资产，但股息率高的蓝筹股和战略投资具有业务协同作用的股票仍值得期待。在海外资产投资有限的情况下，股票资产可能是为数不多的能够提高收益率的领域之一。

机遇挑战并存

虽然今年以来a股继续波动，保险资本降低了投资回报预期，但股权资产配置仍有一定的机会。股权资产配置理念作为一种影响回报率的投资，虽然在行业内存在差异，但已经形成了基本共识。受宏观经济和a股波动叠加的影响，更多的保险机构投资者倾向于稳步寻找投资股票的机会，并遵循在冲击市场窄范围内预期的高抛和低吸收策略。

中国人民保险集团投资金融管理部总经理盛金认为，2016年a股市场整体波动，上下波动幅度不会太大。年初调整后，3月份市场开始反弹，随后上证综合指数徘徊在3000点左右。根据第一季度公布的宏观经济数据，经济领先指标开始改善，为市场继续上涨奠定了基础。

安华农业保险股份有限公司副总裁周县华表示，在目前的市场形势下，保险资金更适合波段操作，收益率相对安全。现在我们应该等待触发事件。如果年内发生触发事件，右侧投资还不晚；如果没有，目前防御投资更安全。同时，可以考虑配置一些基金公司的定量投资产品，但前提是分析定量投资产品的具体操作策略是否符合风险敞口的管理需求。

周县华认为，在未来的保险资产配置中，第四季度可能会有一些机会。真正的触发事件，几条大阳线增加交易量，市场可能会产生盈利效应。

阳光资产管理有限公司投资总监马翔认为，保险基金可以进行更多的战略配置，以配合主要资产配置。在进行主要资产配置时，还需要考虑人口变化与经济增长速度的相关性。此外，应合理使用对冲工具，以降低使用保险资金的风险。

恒安标准人寿保险有限公司投资部总经理陈韶峰表示，现阶段股票是保险基金投资的重点。一方面，保险基金的风险偏好和公司的投资理念可以通过投资股票直接反映出来，更有利于日常风险监控；另一方面，保险公司本着百年老店的经营理念，投资能力建设不可或缺，其中股票投资能力更是如此。

选择投资目标

保险基金对股权投资寄予希望，但不敢贸然进入震荡市场。选择板块和目标已成为保险机构关注的话题。周县华认为，一些蓝筹股的估值被严重低估，值得保险基金关注。金融、房地产、消费和科技相关股票有一定的投资机会。

陈韶峰认为，二级市场可能有投资机会：一是蓝筹股业绩稳定增长、估值低、股息优势，如保险、公用事业、大消费等；二是建材、化工、农业等业绩显著提高的品种。

盛金表示，除了具有发展潜力的新兴产业外，民生行业的优质目标也值得关注，如消费、医药等。随着生活水平的提高，这些优质公司现金流稳定。投资这些公司还可以为主要保险业务服务，实现双赢的投资和主要业务。下一步，要抓住中国经济转型的结构性机遇，调整固定收益配置结构，挖掘股权投资机会，拓展海外配置市场，促进保险资金在医疗、健康、养老等现代服务业的投资。

事实上，保险资产管理人员多次提到，大健康、大医疗、大养老等能与保险公司产生协同效应的投资机会。东吴人寿保险有限公司总裁徐建平表示，养老保健行业的布局非常重要，协同目标与保险业有关。保险基金不仅可以投资，还可以促进业务和资源整合。未来预计将出现与养老保健行业相关的闭环或投融资平台，对资金量要求较高。现在很多公司都采取了行动。

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