爱康国宾国寿搅局，私有化拉锯战一波三波

导读： 就在大多数人认为爱康国宾私有化以云峰基金介入告一段落的时候，中国人寿的国人寿报价方案横空杀出，让这场10个月的私有化之战再次掀起高潮。

6月16日，爱康国宾管理层私有化要约财团之一中国人寿带头发起新计划，与马云的云峰基金竞争爱康国宾私有化。据报道，中国人寿发起的新计划报价略高于云峰基金提出的每股20美元。

6月7日，在云峰基金的介入下，爱康国宾管理层买方团宣布撤销私有化要约当天，爱康国宾股价下跌5.45%。中国人寿竞购消息传出当天，股价上涨0.26%。

一位接近爱康国宾的人士透露：在此之前，爱康国宾没有收到中国人寿‘进入’的消息，内部人士也认为云峰基金的接管基本上已成定局。

现在鹿死谁手还不得而知。

私有化拉锯战一波三波

爱康国宾在纳斯达克上市近一年半后，于2015年8月31日宣布启动私有化进程。此时，中国股市也掀起了私有化退市浪潮。

然而，与当当和奇虎360不同，当当和奇虎360已经进入了私有化协议协议的阶段，它们也不同于因资金困难而终止私有化的聚会时代(YY)，爱康国宾仍处于看不的竞价阶段，竞价者也虎视眈眈。

爱康国宾作为国内民营体检行业排名第二的企业，私有化过程中的第一个意外是美年健康的竞争对手。

爱康国宾董事长兼CEO张立刚及相关私募股权基金首次发起私募股权要约的价格为每股17.8美元，对应市值11.65亿美元。

三个月后，美年健康与平安、红杉、凯辉私募等多家公司成立了买家联盟，其壳牌公司江苏三友宣布参与私有竞价。初步要约价格为每股22美元，两次涨至每股25美元。

张立刚公开表示，他反对任何恶意竞争，反对所有试图影响爱康国宾发展、扰乱市场秩序的不正当竞争。

为此，爱康国宾不仅提出了毒丸计划。今年1月，张黎刚和方源资本牵头中国人寿、阿里巴巴新华保险、爱康国宾管理层买方财团由云峰基金等机构成立。

云峰基金由阿里巴巴集团董事长马云和聚众传媒创始人于峰共同发起设立。阿里巴巴、中国人寿、新华社保险中国人寿在2012年投资阿里巴巴5000万美元。

云峰基金原本是同一条战壕里的兄弟，但首先跳了出来。

6月7日，爱康国宾宣布，该公司已收到云峰基金私有化要约的建议信，计划以每股20美元至25美元收购爱康国宾发行的所有股份。

公开资料显示，云峰基金成立于2010年，由阿里巴巴集团董事长马云、聚众媒体创始人余峰共同发起私募股权基金，以两个名字命名，基金还聚集了巨人网络董事长史玉柱、新希望集团董事长刘永浩等十多位知名企业家。

6月7日和8日，张立刚和美国大健康宣布撤回私有化要约，中国人寿自然退出战争。云峰基金似乎是爱康国宾私有化的唯一投标人。

6月11日，美年大健康董事长余荣在谈到退出爱康国宾的竞购时也表示：如果没有意外，云峰基金将成为爱康国宾私有化道路上唯一的买家。

平静只持续了一周，中国人寿抛出了竞购计划，好戏又开始了。

中国人寿对爱康国宾的执着

业内对中国人寿单独参与竞价的原因有各种猜测。

爱康国宾创始人张立刚宣布撤销私有化要约，但未知会原私有化财团中的中国人寿：中国人寿对此非常不满意，因此中国人寿向特别委员会提交了自己的招标计划。招标计划非常明确，但特别委员会现在没有明确回复中国人寿。

这一消息尚未得到官方证实。

北京德和衡律师事务所主任刘克江表示，一般来说，在买方财团成立之初，双方将共同签署一致的行动人协议，私有化过程中的每一个决定都是商业秘密。从法律上讲，爱康国宾的退出确实没有必要通知中国人寿。

不管具体原因如何，中国人寿对爱康国宾的重视是显而易见的。

北京鼎臣医学咨询史立臣说：医疗保健是最近的投资热点，更不用说爱康国宾在帮助中国人寿完成产业链发展布局方面具有巨大潜力。

虽然中国保险业处于领先地位，但中国人寿在医疗卫生领域的跨境发展并不处于领先地位。在这方面，一家保险公司的制药公司的业内人士评论道：中国人寿起步相对较晚，效果一般。中国人寿的主要优势是寿险，与医疗服务密切相关的健康保险养老险都略显逊色。

自2014年起，中国人寿筹备了大健康产业基金，以促进其在健康医疗产业链上的延伸。

2015年6月，中国人寿集团总裁廖建民表示，要将健康医疗产业投资、健康养老服务与保险相结合，促进主要保险业务的发展。其中一条路径涉及投资体检机构，形成涵盖体检、门诊、线上、线下药房的医疗产业链。

2016年，中国人寿在这方面的实施明显加快，预计十三五期间初步投资布局规模将达到300亿元。苏州阳澄湖项目体验中心将于今年年底正式投入使用，苏州、天津、三亚、北京等项目也将于2018年投入使用。

价高者得

爱康国宾和云峰基金目前还没有回应中国人寿的进入。

一些分析人士指出，私有化特别委员会应代表其他股东的利益，欢迎出价较高的人参与投标过程，因此中国人寿参与投标是云峰基金的竞争：不排除特别委员会、张立刚和云峰之间有一些私人安排。

从爱康国宾自身的发展来看，史立臣认为，爱康国宾的主要发展瓶颈仍然是与公立医院体检的竞争。最好的解决办法是与公立医院合作。在这方面，双方的投标人可以提供有限的帮助，这仍然取决于爱康国宾自己。

云峰基金也开始规划如何发展爱康国宾。

经过近年来的投资布局，云峰基金更多地将自己定位为行业的整合者和行业进步的推动者。如果赢得爱康国宾，云峰提供的解决方案将促进行业的健康发展。此外，云峰在未来已经投资和投资的企业中可以与之合作。例如，早期投资的一些诊断企业将有助于整合整个产业链的上下游。云峰基金创始人兼主席余峰近日公开表示。

谈到云峰基金背后潜在的阿里健康，史立臣说：阿里健康目前在制药行业有广泛的投资布局，但仍处于起步阶段，特别需要像爱康国宾这样成熟的企业稳步发展。

国内一家证券公司的制药行业证券分析师表示：仅从投标人本身的角度来看，与云峰基金的投资运营不同，中国人寿应该是一项涉及自身业务发展的战略投资。几年后，基金投标将被取消。主要考虑的是一买一卖的收入，而考虑主营业务发展的中国人寿可能对出价的担忧较少。

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