中期五家上市保险公司业绩预减，业务价值增长或强劲

导读： 进入8月份，各上市保险公司的中期业绩报告将在中下旬陆续披露，从目前发布业绩预测的6只a股开始H根据股票上市保险公司的情况，除天茂集团将国华人寿纳入合并报表扭亏为盈外，上半年其他五家保险公司的净利润下降已成为统一步伐，降幅超过45%，最高降幅超过90%。

净利润同步大幅下降的原因，中国人寿、中国太保、新华保险均表示，一方面是投资收益下降，另一方面是传统保险准备金折现率假设变化；在香港上市的中国太平只提到投资收益因素；西水解释说，一是母公司在报告期内未出售工业银行股票，二是子公司净利润下降。

券商研究机构分析师指出，上市保险公司的利润下降并不意外，与净利润和净资产指标相比，价值指标更值得关注和衡量保险公司长期利润空间。多家机构预计上市保险公司上半年新业务价值将达到20%-50%的高增长。

预计55家净利润将减少45%以上

截至目前，A股保险除中国人寿、中国平安、除了中国太保和新华保险)，西水股份和天茂集团也分别控股天安财险、国华人寿被批准将其所属行业改为保险业，成为保险业的成员。

除中国平安外，其余5家a股上市保险公司已发布中期业绩预测，中国太平在香港上市，6家上市保险公司已发布中期业绩预测。除天茂集团外，其他保险公司的净利润也有所下降。

天茂集团7月13日宣布，今年上半年业绩扭亏为盈，上市公司股东净利润预计为8.2万-8.4万元。去年上半年，天茂集团业绩亏损(-3797.4万元)。

天茂集团宣布，主要原因是公司自2016年3月16日起将国华人寿纳入合并报表。2016年3月16日至2016年6月30日，国华人寿净利润约7.4亿元，公司净利润约3.8亿元。同时，根据相关规定，2016年3月16日，公司之前持有的7.14%股权按公允价值重新计量，其与账面价值的差额增加净利润约4.8亿元。

随后，西水7月15日宣布，经初步核算，2016年上半年归属于母公司股东的净利润下降98.35%，主要是由于母公司未出售兴业银行股份和子公司利润下降造成的。

在四大传统a股上市保险公司中，新华保险预计上半年净利润将下降50%左右；中国人寿预计净利润将下降65%至70%；中国太平预计净利润将下降约46%；中国太平预计上半年股东应占溢利同比下降45%至50%。

净利润下降幅度符合预期

北京高华证券分析师李南表示，上市保险公司净利润预计将同比大幅下降45%以上，基本符合2016年第一季度(中国人寿、新华保险、中国太平洋保险下降45%-57%)的情况，以及高华证券之前的预测(下降50%-71%)。

根据李南的分析，虽然利润预警可能导致短期内投资情绪受挫，但上市保险公司的利润下降并不意外。主要驱动因素与2016年第一季度相同，这是由股权投资和准备金准备造成的。

中国人寿、中国太平洋保险和新华社保险净利润下降的主要原因包括两个方面。一方面，2016年上半年投资收入同比大幅下降，另一方面，传统保险准备金折扣率假设变化的影响。

李南分析，投资收益下降主要是由于a股盯市损失（2015年上半年基数较高）。2016年上半年，沪深300指数下跌16%，去年同期下跌26%。股权投资盯市一直是导致净利润波动的最重要因素（例如，中国人寿在过去五年中的季度利润同比增长率为-439%至+333%)。

另一方面，李南表示，国际财务报告准则的准备金基于750日移动平均国债收益率，平均下降约10个基点，导致准备金进一步增加。

中国平安、PICC财产保险和PICC集团尚未发布盈利预警。2016年第一季度，中国平安净利润同比增长3%。海通证券分析师孙婷预计，中国平安上半年净利润将增长5%。

7月28日，中国保监会宣布，2016年上半年，财产保险公司预计利润总额为336.57亿元，同比下降43.49%；寿险预计利润总额为541.84亿元，同比下降65.60%。

业务价值增长或强劲

尽管净利润水平有所下降，但许多研究机构指出，价值指标更值得关注，2016年上半年上市保险公司的新业务价值和内容价值增长可能相对较强。

北京高华证券分析师李南表示，2015年中国人寿、中国平安、中国太平洋保险、新华保险新业务价值同比增长25.59%、40.39%、37.79%、34.79%。考虑到上市保险企业营销人员规模的大幅扩大，预计2016年上半年新业务价值将保持较高增长。

海通证券预计，今年上半年，中国人寿、中国平安、中国太平洋保险和新华社保险的新业务价值将分别大幅增长50%、45%、45%和20%。新业务价值高增长的驱动因素包括：工业经济低迷和取消代理保险增员难度下降，营销人员较年初继续增加；上市保险企业强调内涵发展，加强营销人员培训考核，有效提高营销人员质量和人均能力；上市保险公司促进价值转型，保持产品价值率稳定；第二季度严格停止销售高预定利率和高现金价格的激进产品，降低债务成本；过度保险、安全促进客户业务转型，提供准确的营销和个性化服务；低息环境下降低保销售难度。

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