IPO关山难通过，保险公司现在在第三条曲线上市

导读： 近日，天茂集团将其行业改为保险业，正式从保险影子股改为保险股。自2015年以来，A第三起股中保险公司曲线上市案例。自2015年以来，A第三起股中保险公司曲线上市案例。

保险行业观察家表示，曲线上市可以实现保险公司背后有一些共同特征，如股东推广意愿强、保险公司股权相对集中、公司发展快、利润可靠等。

然而，随着中国证监会对借壳上市的监管越来越严格，新规出台后保险公司曲线上市能否模仿还有待观察。

保险公司

曲线上市三个样本

7月22日，天茂集团宣布从化工原料和化工制品制造业转变为保险业，宣布国华人寿曲线上市结束，以保险为主营业务的上市公司增加新成员。

自2012年中国太保特批上市以来，A股保行业无一例IPO但曲线上市的案例有三起。2015年，天安财险通过华资实业和国华人寿，借道西水股份和华夏人寿将天茂集团引入保险股或保险影子股。

虽然三家公司的进展不同，但共同点是上市公司的实际控制人没有变更，不构成后门，因此相对容易批准。

其中，进展最顺利的是西水股份。今年6月1日，西水股份发布重大资产购买实施报告，披露上市公司决策流程、保险公司决策流程和监管部门批准的时间表。

西水股份有限公司是以全资子公司包头岩华为普通合伙人，与重庆斯莫尔、包头盛宇、天津钱轩共同成立恒金宇盛、金奥凯达、国亚创豪三家有限合伙企业，共认购天安财产保险新发行的26.6亿股。交易完成后，西水股份有限公司和三家有限合伙企业共持有和控制天安财产保险50.87%的股权，仍为天安财产保险控股股东。

中国工业在中国生活中出现了一个插曲。去年12月24日，中国工业收到中国证监会非公开发行股票募集资金对中国人寿增资无异议，但今年2月，中国证监会审查公司提交的非公开发行股票申请文件，要求公司对相关问题作出书面说明和解释。

随后，中国资产实业实施了中国证监会的反馈，并申请了延期回复。7月22日，中国资产实业终于获得了中国证监会通过其非公开发行的审计通知。

天茂集团通过非公开发行募集资金购买分散在三家公司手中的43.86%股权，其余部分向国华人寿增资。转让后，天茂集团持有国华人寿总股本的51%。今年3月17日，中国保监会批准公司股权变更。

曲线上市

有三个要素

保险市场繁荣度居高不下，保险公司IPO然而，关山难越，使得保险影子股受到市场的追捧，刺激了一些与保险业相关的上市公司进行供给侧改革。目前三家保险公司的曲线上市样本能被更多的上市公司借鉴吗？

对此，上海海华永泰律师事务所高级合伙人王进认为，今年6月，中国证监会就修订《上市公司重大资产重组管理办法》征求公众意见，严格执行重组上市标准，收紧制度围栏，旨在冷却后门上市。新规定发出了整体收紧信号。随着中国证监会对后门上市的监管越来越严格，新后门规定出台后保险公司曲线上市能否模仿还有待观察。

一位保险观察家表示，能够实现曲线上市的保险公司有几个共同的特点。首先，上市公司的大股东擅长资本运营，并有强烈的意愿促进资产投入。保险公司与上市公司有共同的实际控制人是最佳状态；第二，保险公司的股权相对集中，即使分散在不同的公司手中，但整合也不大；第三，公司业务增长强，盈利能力好，可以为上市公司的业绩提供良好的基础。

在a股市场上，上市公司和保险公司的实际控制人属于同一资本派系的案例并不难找到。例如，富德生命的实际控制人张军与深中华A的实际控制人纪汉飞关系密切；华安保险董事长李光荣也是精达股份的实际控制人；杉杉集团主席郑永刚入主君康人寿，但由于内外各种原因，上市并未成为这些保险公司的近期目标。

已经提出上市计划的保险公司可以说是每个家庭都有自己困难的经典。泰康人寿和华泰保险由于股权分散，上市障碍过多，未明确上市地点；阳光保险和中国联合保险受员工持股计划影响，上市过程一再推迟。

保险公司的上市条件包括合适的时间、地点和人，不容易同时具备。上述保险业观察家表示，很难预测下一家上市或借壳保险公司将是哪家。

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