严格防范保险的多重风险，行业加速增长，投资端承压增长

导读： 在市场环境、监管部门和各类金融机构的共同作用下，保险资金逐步发展，相应的风险暴露也引起了业内外的关注。近日，中国保监会提出，全行业要在清理源头、坚持姓保险的前提下，提高保险供应质量，优化保险供应结构。中国保监会近日提出，全行业应在清理源头、坚持姓保险的前提下，提高保险供应质量，优化保险供应结构。保险业权威人士表示，投资冲动与投资能力不足、内部控制与风险控制相对不足、道德风险是市场化改革创新中面临的突出问题。

分析人士认为，保险行业机遇和风险并存，作为资本来源保费收入整体形势乐观，资本使用方投资收入不确定。当信用风险引起市场警惕时，保险机构现在可以避免后续再配置时可能造成的机会成本。

严格防范多重风险

中国保监会主席项俊波最近在十三五保险业发展监管专项培训班开幕式上表示，金融业改革给保险业带来了全面挑战，金融风险的形成和传递机制越来越复杂和隐蔽。全行业要提高保险供应质量，优化保险供应结构，坚持保险姓保的前提。中国保监会将大力倡导姓保险的发展理念，严格控制股东资格审查标准，在产业与金融相结合的过程中建立坚实的风险隔离墙，促进保险业务结构的调整，规范保险投资经营行为，进一步发挥保险在风险管理方面的核心优势。

目前，保险业面临着公司治理风险、产品风险、资金使用风险、偿付能力不足风险、利差损失风险、流动性风险、资产负债错配风险、跨境传递风险等多种风险。

以资本使用风险为例，数据显示，资本市场的剧烈波动导致了风险投资收益的急剧下降。1月至6月，保险资金投资收益为2.49%，较去年同期下降2.81个百分点。公司债券违约也影响保险投资，2016年前5个月共违约30只债券，涉及本金200多亿元。6家保险机构在资6.1亿元，预计未来保险投资面临的市场信用风险将更加突出。此外，一些金融产品的信用风险增加，当地融资平台的风险不确定性增加，海外投资的不确定性增加，是保险基金需要特别关注的风险风险。

保险业权威人士表示，保险资金的市场化改革和创新不可避免地带来越来越复杂的风险，三个问题更加突出。一是投资冲动与投资能力不足的矛盾依然存在。有些公司风险意识薄弱，只关注收益率。二是内部控制和风险控制相对缺乏。三是存在道德风险。另类投资领域透明度低、股票投资老鼠仓、债券利益转移等问题，容易造成案件风险。

据报道，监管机构将重点加强风险监测和预警，特别是关键风险领域和关键风险公司的风险监测，同时加强监管工具，结合第二代实施加强偿付能力，利用资本约束指导保险资产配置，加强现场检查和处罚。

加速行业增长 投资端承压

从数据来看，保险资金量仍保持一定增长率，大类资产配置比例相对稳定。根据中国保监会近日发布的《2016年1月至6月保险统计报告》，保险业总资产达到14260.75亿元，较年初增长15.42%。

保险资金余额125629.30亿元，较年初增长12.37%，其中债券42078.44亿元，占33.49%；股票和证券投资基金16959.45亿元，占13.50%；其他投资42986.18亿元，占34.22%。

太平洋证券分析师张的累计数据来看，太平洋证券分析师张学表示，保险公司保费收入有所改善的主要原因是良好开端的高基数驱动的同比增长明显高于往年的水平。虽然月边际略有下降，但年边际仍处于高增长水平，表明保险业仍处于加速增长的总体趋势。由于宏观经济增长的不确定性和消费者风险偏好导致的资产配置结构的变化，保费收入的短期压力仍然存在。保险业的机遇与风险并存。作为资金来源，保费收入总体形势乐观，资金使用端投资收入不确定性大。随着股市的修复和投资范围的扩大，预计资产短缺将得到缓解。

招商证券（香港）分析师李文兵认为，从中长期来看，保险公司的投资收益率可以保持在4.2%以上，保险公司的固定收益率投资信用风险也可以控制。在保险公司投资的信用风险方面，预计即使在极端不良率假设下，保险公司信托债权计划、金融产品和公司债券的潜在投资减值也只会降低保险公司净资产的2-6.2%，负面影响有限。

事实上，随着市场环境的变化，信用风险尤其成为行业内外保险基金投资风险的导火索。李文兵表示，在全球利率下降的背景下，海外投资者担心中国利率会继续下降并进入负利率，这将使保险公司的投资回报率下降到3%以下。此外，自去年以来，中国信用债券违约风险逐渐暴露。基于对中国评级公司的不信任和中国保险公司非标准资产信息披露不完整，海外投资者也非常担心中国保险公司固定收益投资的信用风险。

华宝证券分析师李震认为，目前，保险机构主要持有国债、国债、公司债券、中期票据和商业银行次级债券。从最近6月份的比例来看，保险机构持有国债的比例最高，其次是商业银行次级债券、国债、企业债券、中期票据等品种。自2016年以来，保险机构对企业债券的持有一直处于下行状态，主要是由于国内债券市场的信用风险。同时，从4月份开始，保险机构开始增持利率债券。从目前的基本面、价格、资本和政策来看，这将有利于未来债券市场的趋势。因此，保险机构现在分配利率债券可以避免后续分配可能造成的机会成本。

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