要进一步发展机构投资者，需要解决资产短缺的困境

导读： 在机构投资者下行预期持续、资产短缺的背景下，资产管理行业的人们正试图解决财富管理的瓶颈。最近，一些保险资产管理人员表示，财富管理市场面临挑战，应适当调整收益率参考系统。为了解决我国当前的资产管理和财富管理困境，可以考虑增加资产管理合格机构投资者的供应，提高市场合格机构投资者的数量和质量，允许其发行，提供丰富的资产管理产品，帮助居民实现财富保存、增值，同时正常引导部分投资者降低预期收益率，重视资产安全和回报。

财富管理心态需要新常态

中国保险资产管理协会会长中国人寿集团总经理苗建民表示，目前，全球财富管理面临着资产回报率低、资产配置困难的挑战，这部分反映了市场现实，也表明部分资产管理者的思维没有随环境而变化，因此很难按照过去的标准找到理想的回报资产。

苗建民表示，中国的经济和利率环境与西方发达经济体非常不同，但经济和市场运的规律是一样的。如果追求过去经济高增长、高收益水平的资产配置，确实存在资产短缺。经济进入新常态后，财富管理的心态也应进入新常态。市场定价可能在短期内失败，但从长远来看，市场收益率曲线的变化一直是解释未来经济的重要参考指标，在低利率市场环境下调整收益率的财富管理尤为重要。

中国保险投资基金董事长泰康资产CEO段国盛表示，资产管理机构正面临着如何以低利率管理财富的问题。然而，在未来五到七年内，中国不太可能像日本那样低利率。一是中国经济增长较高，二是从政府的角度来看，财税赤字很低，财政空间很大。目前，中国的利率较低，不会像往年那样迅速反弹。主要原因是经济增长下降，许多资本密集型行业对投资活动有很强的抑制作用。

平安资产管理公司董事长万芳表示，居民目前的收入无法覆盖未来的支出，担心未来的养老金、医疗和教育，目前的养老金制度无法很好地解决这一担忧，因此大量银行存款转移到财富管理市场。在第一支柱方面，现收现付制度面临着老龄化的巨大挑战；由于税收负担、税收优惠、员工选择等问题，第二支柱的发展遇到了瓶颈；第三支柱也是税收优惠和税收延迟政策，导致商业养老金发展缓慢。因此，居民通常通过个人投资来解决对未来财富的担忧，这就是为什么中国股市仍然是零售市场，许多高风险的金融产品会被购买。

机构投资者管理需要加强

万芳表示，就全球资产管理行业资本来源份额而言，海外合格机构投资者在数量和质量上占很大比例。保险基金、年金等长期基金和共同基金等短期基金的比例相对合理，有效满足了居民对未来财富的需求。因此，解决我国当前资产管理和财富管理困境的唯一途径是增加资产管理合格机构投资者的供应，提高市场合格机构投资者的数量和质量，允许其发行和提供丰富的资产管理产品，帮助居民实现财富保存和增值，以满足未来养老金、医疗和教育的需求。

万芳表示，一方面，合格的机构投资者需要提高专业能力，从传统基础资产扩展到多资产，建立多元化的资产配置和品种选择，为不同的个人和机构投资者提供全面、多层次的解决方案，满足合规、审慎、信息披露和投资者教育；另一方面，建立完善的资产管理生态系统：一是建立资产管理法；二是建立许可证监督，稀释行业壁垒，提高合格机构投资者的数量和质量；三是建立良好的资产管理经营环境。

段国生表示，自今年年初以来，资本市场开局不利，国内股市不利。国有企业和中央企业的刚性交换神话已经被打破，非标准投资收益率的差异也有所下降。为了追求回报，许多投资机构大幅增加股票投资或其他投资的比例，同时大幅降低持有资产和债券资产的信用水平，承担较大的市场风险，如延长资产期限。投资者应注意防范风险。如果他们有特殊的专业能力，他们可以在所谓的高收益债券中找到更多的机会，保险公司在资产管理机构投资部分现金流稳定的上市公司也是正确的策略。

段国生表示，在低利率环境下，资产管理市场竞争激烈，资产管理机构的负债成本保持一定的刚性，投资收益的下降没有传递给负债方和投资者。正常引导部分投资者降低预期收益率，重视资产安全性和收益。

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