健康保险保费增长迅速，保险板位于安全边际

导读： 2016年上半年保险股表现弱于券商和银行业，而失去市场，但行业保费收入增长预期不会下降，健康保险保费增长和前景乐观。分析人士认为，自今年以来，保险投资一直面临着巨大的压力，保险公司如何充分利用大量的浮款值得关注。分析人士认为，自今年以来，保险投资一直面临着巨大的压力，保险公司如何充分利用大量的浮动黄金值得关注。今年下半年，保险业的市场预期仍应以估值萧条和弹性来衡量。目前，保险股的整体估值较低，安全边际长期仍明显。

健康保险保费增长迅速

保险股价在过去一个月表现疲软。根据长江证券研究报告，6月1日至6月30日，WIND保险指数下跌1.96%，保险板块失去市场，表现弱于券商和银行。2016年上半年，保险股普遍下跌。保险板块指数下跌12%，新华保险、中国人寿、中国平安、中国太保分别下跌22.6%、24.9%、11%、6.3%，西水股份和华资实业分别下跌31.7%和33%。

长江证券分析师蒲东军表示，今年上半年板块的下跌为今年下半年的估值提供了更高的支持。对于保险业来说，一方面，利率风险预期已经释放。在利率持续下降的过程中，保险业估值的下降是不可避免的，利率的下降压力可能会在2016年产生影响保险公司投资回报率；另一方面，保险公司产品转型的步伐将加快，债务担保产品的增长率和比例将迅速增加，2016年底健康保险保费收入大概率会超过20%。

广发证券分析师曹恒乾认为，保险业的保费结构仍然如此寿险、财险两者权重接近86%，但这一比例正在逐渐下降，行业保费收入结构更加平衡。自2015年健康保险税收优惠政策公布以来，健康保险保费增长迅速。从保费结构来看，目前健康保险收入的比例已从5年前的4%提高到12%。人口寿命的增老压力的增加为健康保险的发展创造了巨大的市场和前景。虽然目前健康保险规模仍较小，但增长势头迅速，未来前景广阔。

浙商证券分析师刘志平认为，在低利率环境下，保险产品与银行理财等产品相比，定价利率更具吸引力。预计今年仍将是寿险保费收入同比增长一年，但融资保险公司销售的中短期产品未来将大幅下降。

太平洋证券分析师张雪认为，第二季度的保费收入将在第一季度继续高增长。根据经验，第一季度的良好开端约占全年保费收入的三分之一。考虑到增长放缓的趋势，预计年保费增长率将超过25%。

与此同时，资产方面的压力也受到了分析师的关注。曹恒钱表示，自今年以来，保险投资一直面临着股票和债务双重杀戮的巨大压力。虽然由于投资环境因素，保费增长并没有放缓，但保险公司在不断吸收保费的同时，也面临着资产短缺的困境。如何充分利用巨额存款值得关注。

保险股基本面向好

分析人士对下一阶段保险股的表现持乐观态度。蒲东军认为，2016年下半年，关注利率环境的变化、健康保险业务模式的创新和股权投资保险资金的规模扩张。从宏观环境来看，利率下行压力逐渐释放；从政策角度看，税收健康、递延养老金逐步实现；从公司角度看，上市保险企业管理、组织结构和发展战略迎来了新的调整和机遇，市场化显著增强，业务布局的前瞻性和差异化逐渐出现。

曹恒乾认为，下半年保险业的市场预期仍应以估值萧条和灵活性来衡量。由于市场价值和对市场的影响，保险股在短期内很少波动。一般来说，保险作为金融业的一个重要子行业，其表现对市场的牛市和熊市预期有很大的影响。目前，保险股整体估值较低，安全边际长期仍明显。

张雪认为，保险业保费规模迅速扩大，产品渠道结构不断优化，基本面良好，短期利润压力不妨碍长期价值增长。寿险在业务方面，基于中国城市化、老龄化等因素带来的增长驱动力和行业本身广阔的发展空间受宏观经济影响较小。随着行业监管的逐步自由化和改革的推进，未来的增长点明显。

华金证券分析师王刚表示，虽然保险业面临一些不利因素，但从整个行业来看，人寿保费收入增长稳定，相对确定。在债券市场收益率普遍较低的背景下，它具有保证性储蓄型保险该产品具有很大的吸引力。保险股的整体估值处于较低的位置，具有安全边际，准备金下调和股市波动都是短期因素。从长远来看，传统保险公司的业绩增长相对确定，可以有效地抵御金融周期中的风险。

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