上市保险公司中期报告资信心不减，提高内容价值

导读： 和往年一样，保险业上市公司的中期报告仍集中在8月底。目前的情况是，A股市上有4家保险上市公司正式发布了中期报告。只有新华人寿在8月的最后一天安排了公告，但业绩预测已于7月底公布。目前的情况是，A股市上有4家保险上市公司正式发布了中期报告，但新华人寿在8月的最后一天安排了公告，但在7月底发布了业绩预测。到目前为止，保险业上市公司上半年的业绩已基本呈现全景。

净利润大幅下降

上半年，4家保险除了上市公司中国平安净利润407.76亿元，同比增长17.7%。中国人寿净利润103.95亿元，同比下降67.0%；中国太保净利润61.4亿元，同比下降45.6%；新华保险此前的业绩预测为净利润67.52亿元，同比下降约50%。

主要原因是受上半年经济下行压力的影响，特别是上半年资本市场大幅波动，导致投资收入下降，大大降低了投资对中期利润的贡献。这可以从三家上市公司对净利润下降的原因的同样解释中得到证实，即上半年投资收入同比大幅下降和传统保险准备金折现率变化的影响。

上半年资本市场的波动确实给保险资本投资带来了相当明显的负面影响。即使是净利润同比增长17.7%的中国平安也未能幸免。中国报告显示，中国平安上半年净投资收益率较年初下降0.1个百分点至5.7%，总投资收益率下降3.5个百分点至4.3%；虽然中国人寿实现了4.68%的净投资收益率，同比增长了0.03个百分点，但受资本市场低迷的影响，总投资收益为4.36%。同期明显下降4.98个百分点；上半年中国太保净投资收益率4.6%，同比下降0.3个百分点；总投资收益率4.7%，同比下降1.9个百分点。

浙江证券杨云认为：2016年上半年，保险业投资受到资本市场波动和利率下降的叠加影响。虽然第二季度的投资回报有所回升，但保险业的运营效益较去年同期大幅下降。这迫使了许多人保险公司开始寻求其他类型的投资来提高投资回报。

投资更加多样化

尽管如此，公司对下半年的投资仍有信心。以手有大量资金的中国人寿为例，其副总裁赵立军在《中国日报》新闻发布会上表示：预计今年下半年，中国人寿将继续保持目前的投资回报水平，控制股权投资的风险敞口，但不会放弃投资机会。他特别透露，到目前为止，中国人寿的海外投资规模为76亿美元。随着环境的日益开放，海外投资在未来具有巨大的发展潜力，中国人寿将继续增加海外投资。赵立军还表示，海外并购项目也是中国人寿关注的焦点，不会错过任何可能的投资机会。

中国平安将加大互联网金融、平安好医生、陆金所等多元化投资力度。

下半年，中国太平洋保险公司将继续增加对第三方资产管理业务的投资。据《中国日报》报道，中国太平洋保险公司第三方资产管理业务收入达到3.60亿元，同比增长30.0%。中国太平洋保险公司相关负责人明确表示，第三方资产管理业务是保险资产管理开源排水的重要途径，对利润的贡献重要稳定。

在行业监管的指导下，利率明显下降，市场竞争格局有所回归。一方面，短期债券利率下降，银行金融管理和信托产品收益率继续下降；另一方面，万能险和投连险规模环比大幅下降，保费竞争恢复正常。利率水平的加速下降增加了保险资本配置的压力。同时，监管机构也将为保险资本创造更好的投资机会和空间。长江证券蒲东军分析说。

持续优化业务质量

虽然投资不佳，净利润下降，但今年保险业上市公司的重点仍然是保险业务质量的持续优化，特别是新业务价值的提高和公司内容价值的提高。这两个指标将在很大程度上决定保险公司的发展势头。

根据三家公布的中国报告，中国人寿上半年价值5837.56亿元，较去年年底增长4.2%；新业务价值280.21亿元，同比增长50.4%，创历史新高；平安上半年整体内容价值同比增长11.2%，寿险新业务价值同比强劲增长42.7%；上半年中国太保集团价值2153.55亿元，较去年年底增长4.7%；寿险新业务价值112.64亿元，同比增长55.9%。

还有一项人均产能伴随着新的业务价值和内容价值的改善。长期以来，中国保险业代理人的高脱落率和低产能一直是困扰行业发展的大问题。然而，根据上半年的中期报告，这种情况正在通过业务结构调整不断改善。上半年，中国人寿上半年销售人员129万人，比2015年初增长32%，人均产能7863元/月，同比增长20%；中国太平洋保险上半年寿险销售人员58.2万人，比2016年初增长20.7%，人均产能7366元/月，同比增长21.9%。截至2016年6月底，中国平安代理团队首次突破100万，人均产能和收入逐步提高。

至于下半年保险业上市公司的发展环境，北京高华证券公司李南表示：最重要的担忧是（未来可能仍是）保险公司是否能在低利率环境负债。虽然利润率的压缩是不可避免的，但该行业在短期内不会陷入利差损失。

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