保险基金去杠杆化的谣言扰了a股，市场或保持震荡格局

导读： 今天市场的下跌也是出于对保险资本谣言坏消息的反应，而且反应充分。8月25日，海富通领先成长基金经理张金涛盘后表示。8月25日，海富通领先成长基金经理张金涛盘后表示：不过，即使消息称万能保险基金于2017年退出，退出时间也比较充裕，不用太担心。”

但针对市场上的6000亿万能险中国保监会有关部门负责人盘后指出，将陆续撤出a股的谣言是不真实的。

负责人回应说：最近，我会有关部门组织座谈会，讨论如何进一步完善人身保险征求部分产品监管制度保险公司意见。相关文件仍在征求意见的过程中，希望公众以监管部门正式发布的文件为准。

张金涛表示，万能保险对a股的投资有限，以及之前金融资金有限等事件，都反映了加强金融监管和全社会去杠杆化的趋势。这一趋势高度限制了市场，预计市场仍将保持冲击模式。

同日，华泰证券研究员罗毅在最新的研究报告中表示，万能保险基金并没有静态退出股市，调整也不是一刀切的。其目的是防范风险，防止短期长期投资匹配资产负债保险姓保。

二级市场，A股市波动明显。同日，沪深两市均小幅低开，上证指数以3073.44点开盘，随后低开低走，最低跌至3041.50点。随后震荡反弹，收窄跌幅，收盘报3068.22点，全天跌17.55点，跌0.57%，成交2008.60亿元。

A股票过度反应

8月25日，新投资总监刘东明表示：从磁盘上看，一些媒体对草案的过度解释使市场对6000亿万能保险退出股市产生了明显的过度反应。

刘东明说，中国保监会的意见稿是计划进一步收紧高价产品，首次在市场上居高不下保险产品保证限制利率。

我们明白，这大致意味着一些承诺高利率的产品应该受到限制，但市场情绪往往受到各种新闻的影响。目前，我们仍建议不要盲目触底，观望，控制自己的头寸。

在向量多维基金经理侯玉成看来，中国保监会加强对人身保险和万能保险的控制是一件好事。此举有利于引导基金走向实体经济，实体经济的发展是证券市场和保险市场的基础。保险市场注重中长期的概率保险，而不是吸引社会的短期热钱。因此，纠正偏差越早越好。

侯玉成表示，近年来，保险企业和社会资金的涌入已经成立，一些保险企业甚至成为高利率、高利率、甚至变相进入市场的渠道，这是一个非常危险的现象。如果你不想再看到崩溃，当前的控制不仅需要，而且应该更加严格。这也是为了冷却行业，保护这些保险公司。

很多投资者可能认为这种措施对市场不利，但实际上只是短期的局部影响。就像当杠杆被完全去除时，你最终会发现证券市场是稳定的，市场风险比过去的杠杆堰塞湖要小得多。” 侯玉成直言不讳。目前，虽然这种保险资本的进入模式在短期内给当地股市带来了需求，但从中长期来看，它很可能是股市动荡的潜在‘风险障碍湖’。”

私募股权基金经理李树伟表示，即使有传言称万能保险在5年内逐步撤离，在5年内减少6000亿资金对大型股市来说也不是一个重大负面影响。中国股市并不缺乏资金、巨大的居民储蓄、中短期闲置资金、企业年金、社保、养老金、私募股权等，是股市的资本来源，缺乏投资者信心、信心来自哪里、健康的市场环境、相对公平的市场规则和健全的法律体系。

中小保险企业可能会受到影响

罗毅在报告中表示，根据现行调整规定，保险公司中短期产品年度保费收入控制在公司投资 2 下一步，给予缓冲期 4 年度分别调整比例至限额 90%、 70%、 50%、 30%。这部分调整后的中短期保险产品将由新的合规保险产品承担。

中国保监会强调产品设计，而不是阻碍万能保险。我们预计调整将从万能保险账户管理、退保费、人身保险预定利率、年金形式等方面进行。 罗毅在报告中写道：此举不是阻碍万能保险，而是强调保险的保障属性。到目前为止，中国万能保险的比例已经达到了 而美国则占31% 40%。因此，调整期限结构是关键。

深圳一位保险业人士表示，万能保险的股票期限为五年，但实际上影响是短期的。即使股票和增量受到影响，整体影响也不大。事实上，保险公司有很多方法可以避免它。如果单个产品有限，请将其拆开。

该人士表示，不同的产品是不同的投资组合，不断发送新产品，不同的名称和条款是相似的。即使单只股票的头寸比例有限，也可以分散投资，监管机构也不能限制总额。因为这是一个变量。此外，除了通用保险外，保险公司还有投连险和分红险。

罗毅认为，调整将迫使以高预定利率为卖点的中小型保险公司调整债务结构，增加死亡差额的权重，防止利差损失和集中退保造成的现金流挤兑风险。同时，调整债务期限结构，防止短期长期投资， 降低资产负债错配风险。

在新规定的调整下，我们预计以中短期存续期为主，以高预定利率为主的中小保险企业将受到一段时间的冲击，但对大型保险企业有利。 罗毅表示。

海通证券分析师孙婷还表示，中小型保险公司的保费和保险投资规模将显著降低，中短期产品规模有限，销售难度增加。

统计数据显示，2016年1月至7月，未计入保险合同（大部分中短期存续期）的中小保险公司贡献的公司新增支付费用为8670亿元，同比增长119%，远高于原保险费收入的48%。其中，华夏人寿、安邦人寿、前海人寿等公司保险公司新增支付费用是原保险费收入的数倍。

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