业务激进风险高，直接停业

导读： 中国保监会副主席陈文辉在最新一期《财新周刊》上发表了签名文章，从资产配置难度加大、个别公司经营行为激进、再投资和流动性风险、风险交叉感染叠加四个方面分析了当前保险资金的使用风险。

在资产配置方面，陈文辉表示，从行业形势来看，资产端与负债端之间存在突出的矛盾。目前，这一矛盾的主要表现是：从静态的角度来看，是高成本负债造成的利差损失风险；从动态的角度来看，是高成本负债迫使形成高风险的激进投资，很可能导致更大的风险。

首先是利差损失的风险。随着资产收益率的下降，行业保费规模迅速增长。寿险以公司为例，2015年寿险公司保费增长25%，今年一季度保费增长52%， 今年上半年增长了45%，这种快速增长非常令人担忧。随着债务成本的高增长，一些人万能险结算利率达到6%，加上手续费佣金等费用，资金成本在 8%甚至更高，达到10%。如此高的资本成本远远超过债券和其他固定收益资产的收入水平。从国际经验来看，在利率下降和低利率环境下，负债成本调整的相对速度 资产收益滞后明显。银行业滞后一到两年，保险行业可能是两到五年，行业潜在利差风险较大，而我国保险业表现较为突出。

此外，保险机构的风险偏好也有所改善。为了获得高回报，这些高成本基金迫使保险机构改善风险偏好，投资于高风险资产，如增加低信用等级债券和股票投资， 为了增加房地产、基础设施、信托等替代投资，一些机构也热衷于海外并购和频繁上市公司。投资更加激进，甚至冒险。研究发现，上个世纪，美国、日本和其他国家 的寿险公司危机的过程基本上是沿着规模扩张、成本增加、投资激进、泡沫破裂、流动性或偿付能力危机、破产的规律发展变化的。

个别公司的经营行为是激进的。陈文辉表示，个别公司治理存在重大缺陷，股权结构复杂不透明，主导已成为激进产品、激进销售、激进投资和虚假偿付能力、投资失败、偿付能力不足、流动性风险等深层次原因。

陈文辉指出，长钱短配和短钱长配同时存在，长钱短配带来再投资风险，短钱长配带来流动性风险。

陈文辉表示，要灵活运用技术监管和监管干预 不仅要注意风险，还要干预公司的运营。对于经营激进、风险高、治理不完善的公司或高风险业务，直接采取停业、停投资等监管干预的方式 保险的扩大和蔓延。

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