人身保险管理新规待发，万能保险账户监管更加严格

导读： 去年以来，在资产短缺的压力下，保险资金进入二级市场，掀起了举牌潮。保险市场的一举一动都影响着资本市场。中国保监会最近召开了一些人寿保险公司会议，并发布了关于进一步加强人寿保险产品监管通知（草案）和加强人寿保险产品精算管理通知（草案）两份文件，计划从产品和精算两个维度加强人寿保险业务的监管。中国保监会最近召开了一些人寿保险公司会议，并发布了关于进一步加强人寿保险产品监管通知（草案）和加强人寿保险产品精算管理通知（草案）两份文件，计划从产品和精算两个维度加强人寿保险业务的监管。

一个对这两份文件的影响保险公司高管们说：征求意见稿抓住了当前问题的关键，给公司留下了自己的空间。

收缩保险产品理财功能

据了解，中国保监会召集了上述两份文件寿险企业会议现场发布的临时文件已当场收回。两项新规定分别以产品和精算为起点，计划相对较高的预定利率寿险产品、给定收益高的年金产品、结算利率高、期限短的产品万能险制定限制，保险姓保成为本次会议文件的主题。

东吴证券研究所田燕表示，上述新规对中短期产品进行了更详细的限制，主要变化是禁止纯金融产品的产品形式，风险保险金额不得低于累计保费的两倍；限制产品形式中短期产品，禁止万能保险前三年不收取退保费和风险保费；限制定价利率，最高定价利率可达4.025%，年金产品限制在3.45%以在3.45%以内，超过的必须报中国保监会批准。

新规定还试图进一步规范中短期产品的配额管理，如取消净资产的两倍，并将其调整为投资资本的两倍。然而，对于中短期产品的过渡期，新规定与3月份实施的规定保持一致，并给出了旧产品过渡到2017年的原则。

万能保险账户监管更加严格

对于备受关注的万能保险账户，新规计划加强万能账户结算利率管理。如果实际利率低于最低低保证券利率需要用万能保险的特殊储备金平稳；特殊储备金不足的，需要用自有资金补足，结算利率需要降至最低保证利率。

上述新规定还加强了万能保险账户的管理——加强资金转移的及时性和账户独立性，引入外部审计，加强年度审计账户的独立性和结算利率的公平性，然后在网站上披露。

华泰证券金融业分析师罗毅表示，上述新规定意味着根据万能风险保障成本收取风险保费，主要是为了防止集中退保造成的挤兑风险。

保险业的分化将加剧

业内人士认为，上述新规反映了监管收紧的方向。中金公司研究报告分析称，新规定是激进的寿险公司增量保费进一步负面。

然而，中金公司也认为上市大型人寿保险公司是有利的。这是中国保监会在2013年底人寿保险费改革后首次计划限制保证利率。我们的理解是，今年一些上市人寿保险公司在良好开端期间销售3.5%~4.025%的年金，主要是因为行业竞争加剧。

如果草案实施，激进人寿保险公司的竞争将会下降；审批程序将增加上市大型保险公司继续推出高保证利率产品的难度；最低200%的担保金额限制（以前为120%）将增加死差比例。

罗毅表示，如果实施新规定草案，将迫使以高预定利率为卖点的中小保险公司调整负债结构；防止利差损失，降低资产负债错配风险。

在保险公司的分化下，优质保险公司将脱颖而出。罗毅表示，目前四大保险公司的预定利率低于3%，负债持续时间长，受此次调整影响小。同时，凭借强大的营销渠道，我们可以借此机会进一步扩大市场份额。

影响可入市保险总额

2015年保户投资8300亿元，2016年1户投资8300亿元，2016年1月至7月保户投资9300亿元。新规影响的保单存量估计为1万亿元~1.5万亿元，对应股票持仓2000亿元~3000亿元，未来规模将逐步下降。

新规对a股股票基金的影响有限，但增量基金可能受到更大限制。

与3月份相比，本版征求意见稿对高现价股票的限制基本保持不变，但新成立的保险公司对高现价股票的限制不超过净资产的两倍。我们预计，目前a股中约有5000亿~6000亿股资金来自高现价万能保险。

如果实施新规定，万能保险的股票基金将在5年内逐步更换或取出。但由于新产品的进一步收紧，这类保险公司的增量基金可能会受到影响。

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