年内保险资金2.5万亿、平安和泰康均超过2000亿

导读： 保险资打新只有14.9亿元，比例仅为0.0597%，比去年下降80%。

A股逐渐回暖，再次聚集人气，险资在二级市场举牌的同时，也不遗余力地打新。

据统计，自今年以来，截至8月23日，保险资本参与新股线下配售近2.50万亿元，超过去年全年，新热情仍在增加。自今年下半年以来不到两个月，已有1.2万亿元以上的保险资本参与了新股。

有6家保险今年参与新股线下配售的机构累计资金超过1000亿元，其中平安寿险和泰康人寿旗下不同账户分别参与线下配售460多次，使用资金超过2000亿元。

与此同时，保险资本参与线下发行的比例不断下降，从去年0.2753%下降约80%，今年仅为0.0597%。从不同季度来看，这一比例自今年下半年以来已突然下降到0.0072%，不到万分之一。未来，随着线下配售资金的持续增长，这一比例可能会继续下降。

包括保险资金在内的各种基金之所以积极创新，是因为一旦认购分配，可以获得良好的回报。计算了新项目投资回报率的保险资产管理人员表示，大多数新的保险资产回报率在10%-20%之间。然而，一旦二级市场处于下行阶段，新股也应承担二级市场底部市场价值波动的风险，以及新股锁定三个月的股价变动风险，甚至新股破发的风险。

今年下半年，已使用1.2万亿元

据统计，自今年以来，截至8月23日，保险资本参与新股线下配售近2.50万亿元，去年已超过2万亿元。这不包括参与额外配售的资金，也不包括在二级市场投资的资金。

考虑到时间间隔，今年保险资本对新的热情不断升温。数据显示，保险机构每季度参与线下发行的资金数量分别为第一季度5574亿元和第二季度7388亿元。第三季度以来（截至8月23日）不到两个月，已耗资1.2万亿元。

仅从参与配售所消耗的资金规模来看，今年对保险资金的热情明显高于2015年。2015年，保险资金参与新资金不足2万亿元(19981万元)。

除了去年有IPO一位资深保险资产管理人员表示，除了审批暂停近5个月的影响外，保险机构今年参与线下配售的资金数量几乎爆炸性增长。

首先，新项目本身很有吸引力，尤其是在整体投资业务形势严峻的情况下。保险资本规模大，已达到10万亿元以上，但有效出口越来越有限。市场正处于降息周期，面临资产短缺。股票二级市场投资难度加大，增加了保险资本投资面临的系统风险。一级市场的创新相当于无风险套利的存在。拥有大量资金的保险机构可以利用所有躺在账户上的资金参与业务，以获得收入。

此外，该人士表示，监管政策在一定程度上倾向于保险资本的新比例，这也吸引了一些非保险资本通过保险资本管理渠道参与新的，享受保险资本的待遇，然后更高的分配可能性，间接促进了保险机构参与新资本的增长。

比例降至万分之一以下

新保险资金的快速增长只是各方资金积极参与新保险资金的一个缩影，各种资金蜂拥而至的结果是新股线下配售比例一再下降。

据统计，2015年，保险资本机构投入新累计资金2万亿元，最终投资55.01亿元。据粗略计算，保险资本参与新股线下认购的比例为0.2753%。

今年的情况是，(截至8月23日)在参与首次线下配售的2.50万亿元保险资金中，只获得了14.90亿元的配置投资，新股线下认购的配置比例仅为0.0597%，仅为去年的21.7%，配置比例降低了约80%。

最新的置难度更大，今年以来各季度新股线下配售比例大幅下降。

数据显示，今年第一季度的线下保险资本配置比例仍保持在0.2%以上，为0.2365%，仅略低于去年；第二季度的配置比例急剧下降到0.0101%，第三季度（截至8月23日）进一步下降到0.0072%。未来，随着线下配售资金的持续增长，这一比例可能会继续下降。

动用各类险种账户

共有152个资金账户参与了77家保险机构，包括人身保险公司，财产险公司、保险资产管理公司、保险集团公司保险公司各类保险机构机构主体。

一如既往，保险资本机构参与创新仍然保持着各种账户的总动员态度。寿险以公司为例，参与线下分销的保险账户包括股息、通用、投资和传统保险账户，涵盖个人保险、银行保险和集团保险渠道业务。一些公司还使用自己的资金来增加新的成功权重。

据粗略统计，参与配售最多的资金账户是传统的保险产品资金账户，其次是分红产品账户和万能产品账户，与股市关联度较高的投资账户至少6个。

很多业内人士分析了原因。综上所述，投资账户少参与创新，可以从三个方面解释。投连险并非寿险该公司的主流业务。根据中国保监会的数据，今年只有26家寿险公司开展投连险业务，约三分之二的公司没有开展这项业务。今年前7个月，投连险规模约为605亿元，仅占寿险公司全部业务的2.45%。

其次，传统投资连锁保险业务的特点决定了可以投资一级市场的资本比例不高。根据投标资产的不同比例，投资连锁保险账户分为不同类型。即使在部分股票的激进投资连锁账户中，较大比例的资金也分配在二级市场的股票或股票基础上，没有太大的新空间。

此外，目前投连险业务的主流形式正在发生变化。外资寿险公司(17家)主要开展投连险，但整体投连险业务规模仍较小(今年前7个月仅21亿元左右，占行业投连险比例不足4%)。在贡献投资连锁保险业务90%以上的中资公司中，投资连锁保险相当一部分是资产驱动型业务，资本定向对接另类资产，不流入或少流入股市。

6机构动用资金超千亿元

虽然保险资本的整体参与热情很高，但不同的参与者之间存在很大的差异。据统计，保险企业参与线下配售最多400次以上，至少1次；6家机构使用1000多亿元，其中2家超过2000亿元，部分保险企业暂时只占用1000万元。

平安人寿保险和泰康人寿保险是参与新股线下配售的积极参与者的代表。两家公司的参与次数和使用资金都远远高于其他行业。平安人寿保险的多个产品资本账户参与新股线下配售463次，累计使用资金2345亿元，居行业第一。泰康人寿账户共462次，2059亿元。人保寿险该账户共参与395次，动用资金1991亿元，内排名第三。

此外，还有10家保险机构参与新股线下配售100多次，包括太保寿险294次新华保险华泰人寿240次，阳光人寿226次，前海人寿153次，中英人寿149次财险泰康资产128次，149次，中国人寿陆家嘴国泰人寿123次，其中太保人寿、新华保险、华泰人寿资金1000多亿元。

从资金配置来看，新华保险1.91亿元、太平人寿1.44亿元、泰康人寿1.21亿元、太平人寿1.11亿元、人寿1.05亿元。

太平人寿是参与线下配售50多次、使用资金100多亿元的保险企业中，获得配置比例最高的。参与线下配售56次，累计使用498亿元，累计获得配置投资1.44亿元，占0.2885%。二是泰康资产，首发总投资491.6亿元，累计投资9632万元，占0.1959%。三是民生人寿，参与配售90次，资金438亿元，分配8383万元，分配比例为0.1912%。

新华保险0.1599%，人保财险0.1388%，太保集团0.1081%。

民生人寿资产管理公司民生通惠相关负责人表示，公司对新股业务的投资重视程度、投资资源和各部门之间的合作程度是决定该业务的关键，也是不同机构分配比例和收入水平的主要原因。

两位数的收益率同时承担风险

包括保险资金在内的各种基金之所以积极创新，是因为一旦认购分配，可以获得良好的回报。

计算了新项目整体投资回报率的保险资产管理人员表示，单就新项目而言，保险资金的收益率至少为两位数，大部分在10%-20%之间，收益可观。

以泰康资产为例。据统计，截至8月23日，已持有9只新股(3个月)，锁定资金83.73亿元，最新市值109.16亿元，浮动盈亏25.43亿元，目前收益率达到30%。民生通惠相关人士表示，今年以来，公司平均分配比例约为0.18%，新股认购累计资金余额约为0.6亿元，实现收益约为2亿元。

然而，上述保险资产管理人员表示，较高的新收入只是在二级市场良好的环境中。一旦市场处于下行阶段，新市场也应承担二级市场底仓市值波动的风险，不容低估。这不考虑新股破发的风险，也不考虑三个月内被新股锁定的股价变动风险。

即使二级市场没有下跌，随着参与新基金数量的增加，在新股数量相对稳定的情况下，人们认为新收益率将逐渐下降，买卖双方总是需要达成平等。

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