A股扩大投资规模，保险基金持股偏爱金药房

导读： A股市场保险基金持股比例不断上升。统计显示，截至8月1日，保险机构持有602只a股，总市值7362.54亿元，占总市值的1.48%。统计显示，截至8月1日，保险机构持有602只a股，总市值7362.54亿元，占总市值的1.48%。从行业分布来看，金融、非银行金融、医药、房地产等行业已成为保险基金整体持股的首选。

分析人士认为，未来五年保费收入年复合增长率将保持10%左右，平均每年给a股带来约2000亿元的新增量资金，但考虑到万能险、对于第二代赔偿等因素，保险资本举牌行为可能长期持续。

青睐金药房

保险公司买家在二级市场的作用引起了越来越多的关注。统计显示，截至8月1日，保险公司持有90只股票占5%以上，总市值5446.68亿元，占所有保险股市值的73.98%，的14.95%。

中国银行国际证券分析师魏涛表示，保险基金对安全性要求较高，需要长期稳定的回报，投资金额较大，退出时不希望对股价产生剧烈波动。无论是保险持股还是集中行业，基本上都满足了市场估值较低、净资产收益率优势明显的几个特点。

中国银行国际证券分析师袁浩认为，随着恒大股份万科事件的发酵，保险标识股再次引起市场关注，资产短缺背景下高质量房地产资源重估的逻辑不断得到证实，保险标识已成为重要的催化剂。

魏涛认为，近年来，寿险业内普遍认可的发展战略不再仅仅追求保费规模的增长，而是回归保险的本质，在公司保留经营保险风险本身的价值和利润，获得长期稳定的保险利润。随着监管投资政策的不断自由化，保险资本可以通过更丰富的投资品种和手段，在更多的投资领域获得更高的回报。

举牌现象可能难以持续

招商证券分析师王震认为，保险机构是最近崛起的重要机构投资者。由于保费收入持续快速增长，保险机构资产规模持续扩大，投资股票市场价值逐年扩大，已成为实际持有股票规模最大的机构投资者之一。预计未来五年保费收入将保持约10%的年复合增长率，平均每年为a股带来约2000亿新增资金；预计今明两年保费收入将保持高增长，市场资金将加速。

苏州证券分析师丁文涛认为，高账面利润和战略收购的需求推动了私人保险机构继续增加股票头寸。随着私人保险最近获得了大量的资本注入和快速杠杆，根据30%的股票配置上限，私人保险机构将有3000亿增量资金进入市场。2016年发布的中短期产品新规定是短期的财险规模有限，但由于新规定给出了五年的调整过渡期，预计民营保险机构仍可在2016年使用理财险快速增加杠杆。

国信证券分析师陈福认为，国内保险资本持有较高比例的股票，一方面是国内中长期基本面因素，另一方面应从边际因素中找到答案：越来越多的通用保险费收入使保险公司需要支付给保险公司，增加投资压力；同时，资产短缺压力逐渐增加，保险公司通过股票资产提高收益率，市场上举牌的上市公司大多是具有代表性的资产驱动型保险公司。

陈福表示，对于保险公司来说，虽然持股超过20%后可以按照权益法入账，保持良好的账面投资收益率，但更重要的是，上市公司的保险公司往往是资产驱动型保险公司，其资金来源更多来自万能保险销售。万能保险具有较强的财务属性，保险家庭持有期短，对收益率敏感，这意味着流动性对保险公司比账面利润更重要。虽然在持有上市公司股权超过20%后，可以实现股权法入账的好处，但会对保险公司的流动性造成部分损害。除非保险公司本身有良好的流动性支持，否则权益法入账的效果也考虑到各种因素，保险公司很难持续举牌。

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