保费拐点论存在争议，上市保险企业的保费比非上市保险企业更高

导读： 除每月定期公布的原保费收入外，仅限于行业内部交流的个人保险新单保费收入正逐渐成为投资者衡量寿险公司业务含金量的重要标尺。从最新数据来看，上市保险公司前7月的标杆数据仍保持快速增长。从最新数据来看，上市保险公司前7月的标杆数据仍保持快速增长。

这意味着政策销售环境继续改善。然而，业内争议是否会持续到明年。有人认为，考虑到今年保险公司投资收益率下降的现实，或者明年保费增长率下降的拐点。持有不同意见的人认为，健康保险，养老险、意外险这种非利率和非收益敏感性等保障性产品提速更快。险种也许能挑起未来保险行业高增长的大梁可能没有明显的拐点。

上市保险企业的保费比非上市保险企业更高

随着资本市场和利率环境的变化，越来越多保险公司开始通过保费收入强劲的增长推动了投资资产规模的提高，以弥补收益率不理想的问题。这种以量补价的方式已经成为今年寿险业的常态。

从占据国内保险业半壁江山的上市保险企业核心保费数据中，我们可以窥见一两个。从上海证券报获悉的最新行业内部数据来看，在衡量寿险今年1月至7月，公司利润水平和发展能力的重要指标是个人保险新单保费同比增长，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险累计数据分别为250%、40%、40%和20%，仍保持快速增长。

与一些以投资保险为主的非上市保险相比寿险上市保险公司的保费明显更好。业内人士认为，推动个人保险新单保费同比增长持续高的因素主要有以下三点：一是2015年保险业投资收益率为2008年以来的最高水平，部分人寿保险产品的收益结算往往滞后保险产品与其他金融产品相比，它仍然具有一定的吸引力，导致其他一些领域的金融资金继续转移到保险产品；第二，保险代理人放宽准入限制后，代理规模继续高增长，直接推动个人保险新规模高增长；第三，上市保险公司一方面促进价值转型，保持产品价值率稳定，另一方面促进客户业务转型，提供准确的营销和个性化服务。

在投资环境没有显著改善的情况下，市场对上市保险公司半年报利润下降有相对充分的预期和反应。个人保险新单保费数据的快速增长意味着保单销售环境不断改善，保险业仍处于高繁荣状态，上市保险公司的估值处于绝对底部。许多主流投资银行最近保持了保险股强于大市场的评级，认为上市保险公司的业务发展增长趋势将持续到今年下半年。

保费拐点论存在争议

今年7月业绩结束后，市场开始期待明年寿险业的良好表现。

一些市场参与者抛出了保费拐点理论，认为在今年投资收入下降的背景下，预计明年寿险行业保费的高增长率将难以继续。他们的原因是，从保费与投资的关系来看，人寿保费的增长率通常落后于投资方一年左右。

这一逻辑不难理解。例如，由于去年保险业获得的7.56%的投资回报率，今年的保险产品与其他金融产品相比具有明显的吸引力，而今年投资回报的急剧下降可能对明年的保费收入产生不利影响。

然而，持不同意见的人认为，没有必要对明年保费增长率的下降持悲观态度。一方面，各类金融机构在不同程度上面临资产短缺和矮子长子，保险产品收益率不会明显落后于其他金融产品；另一方面，随着税收优惠制度的出台和保险知识消费者在商业养老险、随着健康保险和意外保险意识的不断提高，这类保险的保费收入将有进一步增长的动力。

事实上，从今年上半年的细分数据可以看出，保障性保险的增长速度有所加快。据了解，今年1月至6月，在人身保险业务中，健康保险增速最快，原保险费收入同比增长89.37%，高于人身保险行业平均增长52.08个百分点，人身保险行业保费收入增长贡献率为21.79%。

一旦商业养老保险、健康保险等安全保险类型能够成功接管财险，挑起保险业未来高增长的大梁，也非常有利于行业的健康可持续发展。在此类非利率和非收益敏感保险的推动下，优化保险公司的销售渠道和产品期限结构，直接提高其新业务价值率和新业务利润率。

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