上市公司保险基金频频上市，更喜欢蓝筹股

导读： 以保险资金为代表的资金在股市上频频举牌，掀起阵阵波澜。除了带来价格重估、股权重组和饭后的商战谈判外，这一系列大规模资本运动是否能提高资本市场的运营效率、上市公司的管理水平，甚至中国经济的运营效率，才是真正值得关注的。除了带来价格重估、股权重组和饭后的商战谈判外，这一系列大规模资本运动是否能提高资本市场的运营效率、上市公司的管理水平，甚至中国经济的运营效率，才是真正值得关注的。

最新的案例是阳光保险举牌伊利股份。市场猜测这是否会是新的宝万之争。

9月18日晚宣布被阳光保险列出后，伊利股份于19日上午紧急停牌，并宣布计划重组或固定增长，连续停牌不超过10个交易日。

显然，阳光保险不想被贴上野蛮人的标签。阳光保险明确表示，承诺一年内不增持，这在资本市场上是罕见的。阳光保险表示，增持是对伊利股份未来发展前景的乐观看法，属于金融投资。

然而，从计划修改章程，提前建设反收购墙，到迅速主动停牌处理一系列行动，伊利股份似乎不相信阳光保险无意改变公司股权结构的声明。在阳光保险酝酿增持的过程中，伊利股份似乎开始有针对性应对。今年8月9日晚，公司董事会临时会议审议通过了修改公司章程等议案，拟大面积修改公司章程和股东大会议事规则，其中信息披露义务触发点由5%下移至3%，随后由交易所询问。8月19日晚，伊利股份有限公司董事会宣布放弃召开临时股东大会，修改章程，称该议案需要进一步完善。

背景是危险资猛，令人生畏。据统计，阳光保险已上市6家a股上市公司，最新总市值约78亿元，但前海人寿、安邦等保险资本在资本市场更加活跃。截至2016年8月1日，据中银国际统计，A2882只股票市值496240.82亿元；其中，保险机构持有602只股票，市值7362.54亿元，占总市值的1.48%。银行、非银行金融、房地产、医药、非银行金融、房地产、医药生物最大，也可以看出风险资本对蓝筹股的热爱。

近期资本市场十分热闹，除保险资金外，还有许多其他工业资金和私募机构。比如津劝业、华联股份、友阿股份等之前都遇到过工业资本的举牌。分析表明，商业零售企业大多是商业地产开发商，商业模式与当前商业公司有共同之处，往往可以探索商业公司背后隐藏的巨大物业价值。从私募上市概念股可以发现，上市公司的特点相对集中，主要是市值小、股权分散、重组预期、国有企业改革主题等。

一般来说，资本市场的重组和并购（包括恶意收购）可以提高资本市场的活动，提高公司的治理水平和盈利能力，从而提高资本市场的运营效率。美国历史上的几次大规模并购浪潮客观上发挥了这一作用。无论是在美国还是在中国，许多上市公司的管理层都是自肥的，但股东很难受到限制。美国的PE狙击收购，曾经把这些管理层赶上了为股东利益而奋斗的正确道路。从这个角度来看，提高资本市场运营效率的重要任务需要野蛮人来推动。一般来说，保险资本主要追求财务收入，可能没有参与企业管理的动力。

中国的这一页刚刚打开，有广阔的空间来改善上市公司的治理。当然，为了创造真正的价值，野蛮人还需要支持公司运营的法律环境、经济交易成本的进一步降低、资本方对企业治理的理解和管理能力的提高等诸多因素。

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