保险基金举牌热背后的硬道理：大中型保险公司或接力棒举牌

导读： 资本市场投资行为看似正常，为什么会引起很多市场批评和猜测？举牌人再次重申了两项承诺，监管人员难得支持信用背书……所有这些都值得市场深入探索和思考。举牌人再次重申了两项承诺，监管人员难得支持信用背书……这些都值得市场深入探索和思考。宝万之争硝烟未散，阳光保险举牌伊利股份再次成为焦点。

阳光保险它的出现更像是保险资本标志潮迎变化的信号。业内人士认为，随着中国保监会在负债端对中短期存续期的影响保险产品严格控制，中小保险企业在资本市场的活动可能会受到一定程度的影响，大中型保险企业可能会加大举牌力度。

事实上，在资产短缺环境下开启的大型资产配置时代，无论是从反周期配置还是股权法投资的角度来看，受干扰的保险资金繁荣背后都有其内在的必然性和硬真理，似乎不同的a股投资目标之间也有内在逻辑的趋同性。许多大中型保险公司投资经理直言不讳地说优质股是深思熟虑的结果，绝不是‘拍脑袋’的决定。

大中型保险企业或接棒举牌

与以往活跃在资本市场的个别中小型保险公司不同，阳光保险是国内保险业第二梯队的领导者，属于大中型保险公司。对于阳光保险公司的伊利股份，一些业内人士认为，这可能是保险资本公司的潮流迎接变化的信号。

保险投资圈资深人士的解读是，保监会对中短期保险产品的高压态势已经确定，这一直高度依赖于此类产品险种对于一些中小保险企业来说，这意味着资产端的风险偏好将发生变化，大中型保险企业可能会加大举牌力度。

但标志不能等同于控制权。从阳光保险的外部表达来看，标志伊利股份只是一种简单的金融投资行为。我们对中国消费市场的发展、食品行业和伊利股份的发展持乐观态度。上市公司作为企业的优秀群体，实施适度的资产配置是正常的。

然而，在宝万之争之后，保险资金逐渐被妖魔化，原来的中性词标志似乎增添了一点贬义。关于伊利股份未来控制权之争的猜测和批评猖獗，资本市场对保险资金的标志感到紧张。

事实上，为了避免对资本市场的误解，阳光保险在上市日明确表示，承诺支持伊利现有股权结构，不主动寻求成为伊利最大股东和未来12个月不。

为了进一步消除市场上一些过度解释的影响，阳光保险昨天中午再次发表声明，重申投资的初衷——投资伊利股份是一种正常的金融投资行为，并强调之前的两个承诺不会改变。

值得注意的两个细节是：一是阳光保险在昨日声明中特别强调两个不——到目前为止，在二级市场投资的198家企业中，没有一家是最大股东，也没有一家持股比例超过10%，并承认所有理性的投资者都应该清楚，这样的承诺对一个拥有数千万客户的金融保险企业意味着什么；第二，两位来自中国保监会和保险资产管理协会的相关负责人同时罕见地支持，为整体相对标准化、稳定的阳光保险和大部分保险资金提供信用认可。

爱上优质股的必然性

在保险机构投资经理看来，万科和伊利都爱上了高质量的股票，并持有长期股权投资的态度。这不是拍脑袋的决定，而是深思熟虑的结果，有其内在的必然性。

因为这些高质量的股票符合当前保险资本选择的几个选美标准：该行业属于防御增长、领先地位、持续高股息率、低市盈率。这些高质量的股票通常集中在房地产、银行、汽车、公共事业、家用电器、食品饮料、纺织服装、运输、轻工业制造等行业。

在目前a股缺乏好处和显著改善的现实下，为什么保险资金不退还？事实上，保险公司在这个问题上也很痛苦。一方面，近年来，由于政策红利的释放，保险业保费收入持续快速增长；另一方面，在流动性相对充足的情况下，资产短缺加剧，长期基金普遍面临找不到好资产或抢劫好资产的尴尬。

在这种环境下，增加具有固定收益性质的长期股权投资的比例已成为大多数保险公司打破资产短缺的主要途径，实现覆盖资本成本，获得绝对收益的目的。一些保险投资表示，有两种具体的模式：一种是反周期配置高股息价值股，另一种是股权法投资高质量股票。

在第一种模式下，保险基金充分发挥投资的长期优势，在股价低点购买高股息和高质量股票，并长期持有。除了享受股价上涨带来的资本增值外，只有股息收益率才能超过5%，以确保稳定的回报。例如，保险基金以前购买了更多的长江电力、工商银行、上海浦东发展银行等，以及香港股市的汇丰等目标。

第二种模式是针对高质量的行业领导者和个股，大多数保险公司结合自己的战略进行更集中的买入和持股。持股超过5%的，可以派董事按照权益法记账，既可以避免股价波动对保险资本的不利影响，又可以对稳定资本市场、弘扬价值投资理念具有示范意义。据初步统计，2015年有36只股票集中举牌(持股5%以上)，大部分是估值较低的蓝筹股。集中购买的股票数量是前所未有的，是2014年的三倍。

长期股权投资不仅仅是一种方式

事实上，保险基金对优质股票的长期价值投资并不局限于举牌的方式，并不是所有的保险公司都会在二级市场上竞争。除了这些标志之外的其他投资模式也值得投资者关注。

一些业内人士表示，与大多数缺乏渠道和资源优势的保险公司相比，标志确实是一种更现实的操作方法。但对于那些有优势的保险公司，除了标志外，还可以通过大宗交易平台或协议转让、定向增发等方式实现长期股权投资的目的。

例如，去年这个时候，PICC公司花了100亿了100亿美元增加了工业银行，成为工业银行的第二大股东。PICC表示，在固定增长的背后，主要关注工业银行的股息率、流动性和利润水平，投资回报可以覆盖债务方面的资本成本，优化保险资产配置结构。

根据保险公司财务人员的专业解读，保险公司选股的内在逻辑有一个微妙的共性:市盈率低，近三年平均股息率超过4%，股权相对分散。

根据市场的最新信息，许多大中型保险公司最近准备选择适合自身资本特点的a股高质量目标。值得一提的是，目前符合保险基金标准的高质量品种并不多，供需关系处于和尚多粥少的局面。在这些高质量的股票中，哪些将成为第二个万科或伊利，再次被保险基金瞄准？值得密切关注。

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