A级盛宴:77个机构持有超过80% 中国人寿持有42亿元

导读： 保险资金如此热衷于分级A的原因，一家中型保险公司的高管说，选择分级A有两个好处。一是安全；二是收益。今年上半年，分级A二级市场平均价格上涨5.62%，其中31个分级A涨幅超过10%，表现最好的分级A涨幅接近15%。一是安全；二是收益。今年上半年，分级A二级市场平均价格上涨5.62%，其中31个分级A涨幅超过10%，表现最好的分级A涨幅接近15%。

有钱任性。保险首先，资金不断上市房地产公司，最近将分级基金A作为囊中猎物。 据统计，今年上半年，保险鳄鱼成为A级最大的买家。据同花顺统计，有77名机构投资者分级A超过80%。保险资金占据绝对主力，部分级基金A已被保险资金控制。一些基金从业人员认为，对于保险等机构对分级A的热情，一是可以避税，二是收入高。据同花顺统计，上半年分级基金A二级市场平均涨幅接近6%。

保险鳄鱼是最大的买家

今年保险基金在a股市场一路买买买，万科股权大战还没有结束，这里的包场风险收益比极佳A。据同花顺统计，截至2016年8月31日，市场上共有207只分级基金，总规模2200亿元。指数型占81.3%，目前共有168只，总规模达到1800亿。目前，分级基金的总份额并不小，但与巅峰时期的5000亿元（去年第二季度末）相比，分级基金总体收缩了近60%。

虽然总规模缩水，但作为少有的杠杆产品，分级基金的交易仍然非常活跃，市场份额不断上升。同花顺数据显示，分级基金市场份额规模从2月底的1086亿逐渐增长到8月31日的1575亿左右，半年内增长近50%。

从持有人结构来看，优先级-分级A被大量机构包场， 根据2016年基金半年报，A在类股持有人中，机构持有人平均占68.03%，80%以上的机构投资者占77%，其中上半年底44个分级A的机构投资者占90%以上。信诚800金融A、商品A、房地产A等分级基金几乎被机构投资者完全控制，分别占98.93%、98.55%和97.62%。以信诚800金融A的主要买家。以信诚800金融A为例，该基金前十名持有人中，保险基金占7席。其中，工银安盛人寿保险有限公司持有的份额占上市总份额的14.61%。华安沪深300A，华汇人寿保险旗下分红险该基金持有633.21万份，占上市总份额的81.3%。

中国人寿此外，新华人寿和中国是目前分级A中最大的玩家太平洋保险该系还对分级A情有独钟，分别持有33.2亿份和31.3亿份。

某中型保险基金如此热衷于分级A的原因保险公司高管表示，选择分级A有两个好处：一是安全。今年债券市场的黑天鹅事件不断增加，债券市场的波动不再是一个安全的地方，而分级A没有违约风险；二是收入。截至6月30日，分级A份额二级市场平均价格上涨5.62%，其中多达31个分级A涨幅超过10%，最佳分级A涨幅接近15%。在当前资产短缺的背景下，很少有产品能找到这样的收入。

除保险基金外，各种资产管理计划、私募股权产品、基金专户甚至定量对冲基金也大规模涌入分级A。深圳某基金公司负责人坦言，这些资金大部分来自银行委外资金。与其他产品相比，分级A除了收入高外，还有免税的优势。各种税费相加，分级A最高可免税31%。

分级B成赌场

就在分级A受到机构追捧的时候，分级B被机构抛弃，机构持股比例超过10%的分级B只有42个。根据基金半年报，上半年最大的招商引资中证综指证券公司指数分级持有人结构中，个人投资者聚集在证券公司B股中，87.25%的股份由个人投资者持有，机构投资者仅占12.75%。同样，在易方达证券公司的指数分类中，证券B的个人投资者高达98.50%，几乎全部由散户持有。超过90%的个人投资者是招商白酒分级B。

散户虽然大规模聚集在分级B中，但盈利效果并没有显现。同花顺数据显示，今年复权单位平均净增长率为-27.04%。除了今年白酒、有色金属等少数分级B获得正回报外，今年负回报的分级B基金占93.79%。这也意味着，绝大多数散户投资者在分级B投资中遭受严重损失，除了少数散户投资者在分级B区间冲击中分阶段外。

分级B杠杆率很高。虽然市场下跌时表现不佳，但一旦趋势逆转上升，分级B也是最好的突击工具。因此，一些赌博散户投资者一直不愿意离开市场，导致目前的情况。很难说这种操作是对是错，但不可否认的是，目前持有分级B的时间成本非常高。钱景财富CEO赵荣春说。

市场上分级基金冷热不均，但由于分级基金结构复杂，风险高，可能逐渐成为利基品种。8月19日，中国证监会在新闻发布会上表示，考虑到分级基金的复杂性，投资者难以理解，中国证监会暂停了分级基金的注册。目前，正在研究和完善分级基金的监管安排。

济安金鑫基金评估中心主任王群航表示：真正能够彻底了解分级基金的投资者太少，这导致了去年折扣的悲剧。今年，监管严格，许多小微分级基金及时走上了转型之路。目前，现有的分级基金大多属于细分类别中的大型产品。对于股票分级基金，最好尽快转型，没有其他希望。

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