上市保险公司投资策略：上半年总投资收入下降超过1200亿元

导读： 据统计，今年上半年国寿、平安、太保、人保、新华、太平总投资收益1546.6亿元，同比下降1246.9亿元。国寿、平安两大巨头的总投资收益分别为508.4亿元和380.3亿元，同比下降均超过400亿元。国寿、平安两大巨头的总投资收益分别为508.4亿元和380.3亿元，同比下降均超过400亿元。

同时，受上半年资本市场低迷的影响，股票和基金的交易差价大幅下降。国寿、平安、太保、人保、新华、太平的总投资收益率分别为4.4%、4.4%、4.7%、5%、5.3%和4.7%，均较去年年底下降2-5个百分点。

受投资收益下降困扰，除平安集团整体利润逆势上升(但保险除净利润下降5.7%)外，其余5家保险公司的净利润大幅下降，整体下降幅度在40%-70%之间徘徊。

股权投资普降

中国太保在半年报告中，公司对股权资产配置仍相对谨慎，固定收益资产投资通过加强非标准资产投资获得流动性溢价。2016年上半年，除债券和股权外，公司新增和到期再配置资产的主要配置方向还包括优先股、信托计划、银行金融产品等。

以上几句话基本总结了2016年六大上市保险公司资产配置策略的主要方向。

据梳理，在固定收益方面，呈现一稳两减三增的局面。截至6月底，国寿、平安固定收益投资占76.5%、76.65%，较年初下降1.2和1个百分点；人保与年初保持同等水平。

与年初相比，太保、新华、太平的固收配置分别增加了6.3、2.7、3.5个百分点到82.1%、77.6%和76.3%；主要体现在加强金融产品、优先股等固定收益产品的配置。

随着利率的持续下降，六家上市保险公司降低了定期存款的比例，其中新华社、PICC、国寿的固定存款比去年年底分别下降了6.4个百分点和4个百分点.5个百分点和3.6个百分点。

对于债券市场的判断，保险公司的态度是不同的。国寿债券投资比例从去年年底的43.55%提高到6月底的45.67%，人保集团债券投资比2015年底提高了4.9个百分点至36.2%；平安和太平洋保险的债券配置比例略有下降。

股股票市场而言，整体变化不大。与去年年底相比，仅平安和太平洋保险的股权投资略有上升0.3个百分点至16.6%和14.3%，其余家保险公司权益类比例环比下降，其中新华保险比去年年底下降2个百分点至16%。

具体来说，六家保险公司对股票和股权基金的配置无一例外地全线下降，总体下降幅度在0.8个百分点到2个百分点之间。

值得注意的是，以银行金融管理为首的金融产品投资似乎正成为保险公司权益配置的避风港，国寿、平安、太平洋保险提高了金融产品配置的比例；

此外，以平安、太保两家保险公司为例，近一年来继续加强优先股配置：

截至6月底，太平头寸的优先股额度已达342亿元，投资资产比例已上升2.4个百分点至3.8%；巧合的是，平安集团在2015年底首次公布其持有433亿元优先股，其投资资产比例已从2014年底的0.8%上升至2.5%，截至今年6月底，已进一步上升至3.5%。

平安集团首席投资官陈德贤认为，优先股是一个很好的投资品种，其收益具有免税功能。2015年，平安优先股投资股息收益率达到5.3%。如果计算25%的免税因素，则相当于实现6.5%以上的收益水平。

海外市场存在差异

保险资海外资产是市场高度关注的话题，但不同保险企业之间似乎存在差异。

一方面，国内保险公司获得海外投资资格的队列一直在扩大，截至今年年初，已有12家保险公司获得批准；但同时，基于海外市场的投资专业性、法律环境的成熟度和美元利率渠道是否仍处于上升渠道，大多数保险公司仍保留增加对海外市场的投资。

PICC资产副总裁王晓青今年年初表示，PICC集团将坚持谨慎管理的原则，密切关注海外成熟市场，寻找合适的投资品种；新华社保险对海外投资更加谨慎，只表示将积极研究，不放弃海外投资机会。

截至2015年底，保险基金海外投资约360亿美元，相当于2300多亿元，距离监管规定的15%海外投资上限还有很长的路要走。

上半年，市场化程度较高的平安集团悄然向海外投资市场抛出橄榄枝。

截至去年年底，中国平安截至今年6月底，海外投资仅今年6月底，海外投资已飙升至770亿元，占保险资产的2.3%至4.2%。

平安集团首席投资官陈德贤坦言：如果仍有一些承诺但尚未完成最终交易，实际投资金额已超过400亿元。在未来继续寻找优质海外资产的基础上，平安集团的海外投资比例有望进一步提高到7%-8%。

除海外市场外，非标资产投资也是下一阶段保险资本配置的方向和重点。

7月初，中国保监会发布了《保险基金间接投资基础设施项目管理办法》，明确提出可以通过债权、股权、物权等可行方式投资基础设施项目，取消能源、市政、环境保护等国家重点基础设施项目。

近日，中国保监会发布前7个月的行业数据，在以替代投资为主的其他资产项下再创新高。在保险资本配置中，超过4.4万亿元的其他投资占35.1%。根据年告数据显示，中国太保在具有外部信用评级的非标资产中，3A平安集团持有的债权计划和信托计划外部信用评级90%以上A标的资产分散在能源、交通、市政、环保、土壤储存和经济适用房等方面。

在一家保险公司的资产管理部门看来，与标准化的传统金融资产相比，非标准资产具有流动性溢价，可以为保险公司带来更高的回报。随着投资渠道的进一步放宽，大中型保险公司增加非标准资产的配置几乎是‘肯定的’。

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