投资收入下降拖累上市保险公司业绩变脸

导读： A股四大险企半年报日前全部发布，与去年同期的历史上最佳业绩相比，今年上半年上市保险公司的成绩单受到了很大的影响，净利润和投资收益等指标波动较大。

据统计，截至2016年6月底，泰宝、平安、新华、国寿四大a股上市保险公司上半年净利润总额为606.46亿元，较去年同期大幅下降28%中国人寿和新华保险下降幅度超过50%。

具体来说，上半年只有中国平安逆势增长，净利润407.76亿元，同比增长17.7%；中国人寿净利润仅为103.95亿元，较去年同期大幅下降67%；新华社保险净利润下降至33.33亿元，较去年同期下降50.6%；中国太保净利润61.42亿元，同比下降45.6%。

海通证券的研究报告认为，中国平安中期报告的业绩逆势增长优于其他三家公司，主要是由于中国平安业务结构多样化，具有较强的抗投资收益率下降和补充准备金压力的能力。

至于净利润的急剧下降，中国人寿等保险公司表示，这是由于上半年资本市场低迷、投资收益下降和准备金折现率变化造成的。例如，中国人寿表示，净利润的急剧下降受到投资收入下降和传统保险准备金折现率假设变化的影响。报告显示，上半年总投资收入为508.41亿元，同比下降49.1%。

去年，投资收益帮助上市保险公司取得了历史上最好的业绩，但今年却成为业绩下滑的主要原因之一。

根据上市保险公司的中期报告，上半年新华保险总投资收益率较去年同期下降5.2个百分点，降至5.3%。中国太平洋保险、中国人寿、中国平安的总投资收益率也有所下降，分别为4.7%、4.36%和4.4%。

保险基金收益率下降有两个原因。首先，保险业的收益率与资本市场密切相关。2015年上半年股市的大幅增长推动了保险业整体投资收益的增加，2015年下半年股市的下跌导致资本收益率大幅下降。自今年以来，股市的持续冲击显著影响了投资回报。

中国人寿副总裁赵立军在《中国日报》业绩发布会上表示，根据公司管理的可投资资产规模2.4万亿元，假设股权资产投资占10%，如果资本市场波动10%，将影响200多亿元的收入。

其次，优质资产短缺下的保险资本配置逐渐困难。在市场利率持续下降的背景下，债券收益率逐渐下降，信用违约频繁发生，银行存款和债券在保险资本配置中的比例持续下降。与此同时，股市并没有明显改善，保险资本逐渐转向海外投资和基础设施投资的替代投资。在优质资产短缺的背景下，保险资本配置逐渐困难。

平安证券分析师傅认为，受优质资产短缺的影响，保险公司将更加关注股市，蓝筹股公司可能会在2016年下半年继续上市。但受整体资本市场影响，预计2016年保险业投资收益率将在4%-5%之间，2016年上市保险公司年营业利润将大幅下降。

虽然净利润和投资收益大幅下降，但保险公司中期报告仍有亮点，如保费收入、新业务价值等。据统计，今年上半年，四大上市保险公司实现保费收入7519.06亿元，较去年同期增长19.33%；其中，只有新华保险同比下降2.2%，其余三家获得双位数保费增长。

支付文超指出，保费收入将相对落后于投资收入，去年的高保险收入将大大促进今年的保费收入，同时在整体市场收入下降的趋势下，保险产品今年优势突出寿险保费收入是积极的。但在投资收入下降的背景下，预计明年上市保险公司的保费收入增长率将大幅下降。

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