捕捉PPP红利新机遇，保险资金拟多模式投资基础设施

导读： 由财政部牵头的第三批多部委PPP示范项目清单落地预期日益强化，相当数量的保险机构正在积极准备抓住相关的股息机会和保险资金PPP投资增量可预见。

随着投资范围的进一步扩大，参与模式的不断创新，保险地方基础设施项目的资金输血也将日益增加。

险资PPP可以期待投资增量

保险机构作为地方基础设施领域最重要的机构投资者之一，近年来积极参与地方基础设施项目，投资模式主要是基础设施债权投资计划和基础设施股权投资计划。

根据中国保监会的相关统计，截至今年5月底，保险资产管理机构启动了300项基础设施债务投资计划和17项基础设施股权投资计划，总注册（备案）规模8938.26亿元。保险基金投资的基础设施项目主要集中在交通、能源和市政行业，投资规模分别为3994.14亿元和2294.4亿元，781.1亿元。

更值得注意的是数据之外的变化。自今年7月中国保监会修订发布《保险基金间接投资基础设施项目管理办法》以来，保险机构开始尝试以更多样化的创新模式参与当地基础设施项目的投资。其中，新增的政府与社会资本合作模式(PPP)在经济新常态下，保险基金支持地方经济建设已成为重大创新。

一带一路战略正在积极推进，资本密集型基础设施项目投资规模巨大。在未来一段时间内，保险业将对接PPP该模型面临着重大的战略机遇。如保险基金PPP项目投资者对投资收益的安全性和收益性有较高的保障机制和明确的实现方式。因此，未来保险基金很可能会适应地方政府投融资市场化改革的新机遇，增加收费定价机制透明、现金流预期稳定或退出安排明确的质量PPP项目投资和资金支持。”

许多大型保险机构表示，保险机构预计未来将参与四种方式PPP投资。一是作为金融投资者投资PPP项目，即保险基金间接通过债权、股权、股权和债务的结合PPP项目提供融资，获得财务回报；二是作为有限合伙人(LP)设立PPP根据保险资金的收益分配机制，基金可分为名股实债和股权投资；三是参与风险管理PPP比如通过推广项目建工险、企财险、责任险、意外险等险种减少PPP各方面的风险，如发挥信用担保保险的作用，提高项目信用水平，降低PPP项目融资成本；四是保险机构与各类工业资本组成联合体，共同参与PPP保险机构负责项目融资，工业资本负责建筑设计、运营维护等工作。

偿二代下基础设施投资的趋势

值得一提的是，从大类资产配置的角度来看，未来保险资金增加基础设施投资的配置动力将在偿二代新监管体系下增强。

这主要是因为基础设施股权投资计划和基础设施债计划和基础设施债权计划的风险因素较低。因此，从收入和资本节约的角度，客观上鼓励保险机构加强基础设施配置。

对于未来基础设施投资领域的具体机遇，从多家保险机构投资部的角度来看，主要集中在以下三类。

一是，随着PPP深入推进模式，积极参与收入稳定可靠的地方PPP项目融资；二是投资者或经理积极参与国家基础设施基金投资，获得更好的投资安全，如积极参与国家棚户区重点投资项目，可以以重点城市重点城市重建基金的形式支持；三是适度参与当地融资平台公司的转型重组，保险机构可以利用当地融资平台在股权债务清理过程中的合作，挖掘优质投资项目，参与基础资产和管理能力良好的融资平台的股权投资。

然而，由于保险业尚未形成一些创新投资模式，特别是PPP投资期限较长，风险控制环节较多，保险机构在团队、经验、管理、风险控制等方面仍需勤练内功。“PPP在模式下，政府责任由无限责任转变为有限合同责任，还款来源由依赖外部信贷增强转变为项目自身经营，合作关系由政府主导转变为风险和收入共享。在保险资产管理行业人士看来，这意味着在扩大投资主体范围的同时，对项目审查、风险管理和投资后监督提出了更高的要求。

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