十三五规划明确了保险资使用的三种辩证关系

导读： 中国保监会近日发布的《中国保险业发展十三五规划纲要》(以下简称《纲要》)，在全面分析我国保险业面临的发展机遇和风险挑战的基础上，指出了我国保险业未来五年的发展方向和重点任务。针对保险资金应用领域，大纲指出，充分发挥保险资金长期、大规模、供应稳定的独特优势，扩大保险投资领域，创新资金应用，优化保险资金配置，提高保险资金服务实体经济效率，对保险资金应用改革创新具有重要的指导意义。

首先，优化保险资金配置是十三五期间使用保险资金的重要任务。多元化资产配置是保险资金市场化专业化的基本前提和主要标志。党的十八大以来，在保监会放开前端，控制后端、简政放权的政策支持下，保险资金配置空间从传统领域扩展到现代金融领域，从虚拟经济扩展到实体经济，从国内市场扩展到国际市场。保险资金服务实体经济的方式和路径更加多样化，基本形成了多元化的资产配置格局，提高了投资效益。

十三五期间，世情国情继续发生深刻变化，保险资金的使用将面临更加复杂多变的经济金融环境。在全球经济深度调整、国际金融市场波动、中国经济增长放缓、实体经济经营困难、长期利率下降、股市债券市场低迷、市场信贷风险等不利因素的叠加下，市场优质资产稀缺，未来保险资金配置难度将显著增加。目前，主要依靠金融市场的整体积极性来提高资产组合的价值仍然是我国保险资金使用的不足。未来，必须进一步扩大保险投资领域，优化保险资金配置，实现保险资金使用的有效升级。哈佛大学捐赠基金自1974年成立至2015年，平均收益率为12.2%。其成功的秘诀是基于不确定性的长期资产配置管理策略和方法。

优化保险资金配置需要拓宽发展视野，把握全球资产配置机遇，充分利用国际国内市场和资源。例如，固定收益资产一直是保险资产配置的主体。债券固定收益产品首先受到长期利率下降的影响，这将给增量保险资金配置固定收益资产带来巨大压力。与世界上大多数国家一样，保险资产配置中固定收益资产与其他资产的配置比例约为8:2，近两年已降至7:3左右。即使按照2015年保险资金使用余额新增1.8万亿元的规模计算，70%为1.2万亿元，这一数字给未来固定收益资产配置带来的压力是显而易见的。因此，未来优化保险资本配置可以考虑适当降低债券总投资比例，调整各类债券在总债券中的比例，如增加国债、金融债券等高信用债券的投资比例，以降低信用风险。

此外，应积极寻求其他现金流稳定的金融产品，以取代债券固定收益资产，如增加高股息蓝筹股和优先股的股权投资，增加现金流相对稳定的资产支持证券和夹层基金。此外，要充分利用国际资源，开拓国际市场。许多著名的外国保险机构基本上实现了资产的全球配置，如英国海外投资的比例为36%，日本的比例为20%。截至2015年12月，中国海外投资仅占总资产的1.9%。从投资领域来看，主要投资香港市场。从投资品种来看，主要投资股权资产和房地产，显然还没有实现真正的全球配置。未来，在人民币国际化、一带一路战略实施和资本项目逐步开放的背景下，保险资产配置国际化将面临更多新的机遇。保险机构应抓住机遇，及时扩大海外投资领域和品种，推动全球资产配置达到新水平。

其次，创新资金的使用应成为优化保险资金配置、提高保险资金服务实体经济效率的不竭动力。从根本上说，与其他机构相比，保险资金的使用更传统、保守、理性。这主要是因为高负债特征的保险基金通常具有较强的风险厌恶性，而保险基金的使用必须符合保险基金来源的风险偏好。然而，在竞争、创新和混合经营的总体趋势下，保险基金固有的盈利模式受到了严峻的挑战，必须打破现有的盈利模式来应对挑战。

虽然受益于市场化改革，保险资金使用的创新意识明显提高，但为了满足适应新形势、抓住新机遇的需要，仍需要通过创新加强保险资金使用的创新。一方面，要充分利用保险资金的独特优势，丰富业务类型，拓宽投资领域，通过创新改变投资模式。另一方面，要积极探索保险资产管理的组织创新和产品创新。大资产管理时代，回归主动管理是大势所趋。

保险资产管理公司应加强市场意识，提高业务管理的前瞻性和主动性。金融产品是金融机构获取金融资源和客户资源的重要载体。与证券、基金、信托等以产品为主体的资产管理机构相比，我国保险资产管理机构的产品化率仍然较低，必须加强产品创新，尽快从传统的受托账户管理模式转变为资产管理产品投资银行模式。近年来，保险资产管理在产品发行方面积累了一定的经验，在债务投资计划、股权投资计划、组合投资计划、资产证券化和基金产品方面形成了自己的特点，未来应在进一步产品创新的基础上，从公开发行业务到私募股权业务，从投资业务到投资银行业务，从国内业务到海外业务，最终实现从买方向投资链上游-卖方投资银行的转型。

最后，在新形势下，要促进保险资金使用的健康可持续发展，不仅要改革创新，还要加强资金使用的风险控制。十三五期间，保险资金使用面临的经济金融环境更加复杂多变，新的风险将继续出现，对保险资金使用的风险控制水平提出了更高的要求。

例如，为了优化大类资产配置，可以提高另类投资和海外投资的比例 低利率和资产短缺必然导致高质量项目的激烈竞争，保险资产管理对接另类投资的难度相应增加。此外，由于非公开市场交易和估值波动较大，另类投资的价格往往容易被高估，特别是被认为具有发展前景的高科技产业。如果判断错误，高价购买将阻碍未来资本的退出，从而增加流动性风险。跨境投资的目的是分散风险，优化资产配置，但由于地区、政治、法律、文化、语言等差异，跨境投资面临的政治、法律、利率、汇率和市场风险比国内投资更复杂、更难以预测和把握，一旦决策错误往往更难恢复。目前，我国保险资金使用仍存在内部控制不完善、机制不完善、治理手段相对滞后等问题，未来实现不同金融市场，跨市场配置资本资产综合金融服务能力，迫切需要建立先进、安全、高效的信息技术体系和资本使用内部控制体系。

新的内部控制系统不仅要能够利用大量传统的风险控制技术对投资、融资、交易和客户信息进行严格的分析、评估、监控和预警，还要充分利用大数据技术和互联网解决资产配置中的风险控制问题，通过大数据技术和互联网，将行为心理学研究成果转化为更客观、更准确的判断和评价投资者的经济实力、风险承受能力和行为准则，寻求产品风险与投资者最适度的匹配，使客户获得最大的满意度。

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