8月份万能险结算利率大幅下降，保险公司的负债成本仍然很高

导读： 日前，根据中国保监会发布的保险统计，原保险费收入22958.94亿元，同比增长34.68%，略低于1~7月35.41%。值得注意的是，生产寿险公司的保费增长率呈现出冰火两重天的景象。值得注意的是，人寿保险公司的保费增速呈现出冰火两重天的景象。其中，人寿保险公司原保费收入同比增长47.20%，但财产保险公司数据降至8.73%。同时，随着中短期存续期监管新规的出台，万能保险保费增速也逐月下降。此外，市场更关注保险资本的趋势。截至8月，保险业资金余额达到127387.93亿元，较年初增长13.95%。

随着中短期存续期新规的逐步显效，万能险保费增长率逐月下降。根据中国保监会的最新数据，2016年前8月，寿险公司未计入保险今年合同核算的保户投资资金和独立账户增加9964.15亿元，同比增长91.00%。前7月的数据增长了116.15%，今年第一季度增长了209.53%。

作为万能保险获得保费的利器，高收益也呈现出急剧下降的趋势。华宝证券9月30日发布的研究报告显示，8月份万能保险平均收益率为4.799%，较上月下降4.1个基点，明显下降。然而，与银行金融管理等金融产品相比，万能保险的债务成本仍然很高。

但华宝证券分析师认为，万能保险监管进一步加强，未来万能保险结算利率难以改变下行趋势，下行速度将快于以往。

华宝证券保险业研究员罗翔表示，鉴于部分保险公司降低万能保险结算利率是否会导致退保大幅增加，即使结算利率降低，万能保险的结算利率仍高于其他主要资产。

部分保险企降低结算利率

华宝证券分析师指出，8月份万能保险结算利率大幅下降的重要原因是，中国保监会的一系列监管措施显著降低了万能保险的品种和金额。

8月中旬，中国保监会在行业内发布紧急通知，要求个人保险公司提交2016年1月至6月万能保险业务数据，填写预期存续期下的规模保费收入以及产品情况，全面了解万能保险资产负债匹配和利差的具体情况。

8月23日，中国保监会组织有关部门召开座谈会，讨论加强工作人身保险通知(征求意见稿)和《关于进一步加强人身的通知》保险产品监管相关事项的通知（草案）。随后，许多保险公司表示，由于政策监管的严格控制，中短期产品销售的比例开始降低。

数据显示，近期多家万能险大户保费收入增长刹车。今年前8月，华夏人寿保户投资额增加1178.7亿元，同比仅增加14.1%；前海人寿保户投资额增加55.23亿元，同比增长47.13%，明显低于行业平均水平。富德人寿保户投资新增515.43亿元，同比下降9.81%。此外，君康人寿保费收入同比只增长20.31%，阳光人寿同比下降10%，珠江人寿同比下降50%以上。

一些业务侧重于万能保险保险公司在官方网站上，仍有短期、高频、高收益的通用保险产品推广页面和介绍，但基本上显示已下架或售罄字样，一旦在第三方平台上销售，在线抢劫相关产品已消失。虽然通用保险的品种和金额显著下降，但一些保险公司甚至降低了以往高收益通用保险的历史结算利率。

如华夏人寿的华夏摇钱树两全保险(A根据其官网公布的年结算利率，2015年5月从5.5%提高到7.1%，6月至7.2%，结算利率一直保持到今年6月。然而，2016年7月，华夏摇钱树两全保险(A结算利率降至5%，最新结算利率降至5%。此外，还包括华夏摇钱树两全保险(D多种万能保险产品的结算利率也有所下降。一些销售相关产品的银行保险渠道此前宣布，产品已进入无手续费退保阶段，建议您根据个人需要做好资金安排。

负债成本仍处于较高水平

尽管历史结算利率大幅下降，但与同期金融产品相比，万能保险负债成本仍然很高。

根据华宝证券的研究，今年8月，7日货币基金的年化收益率为2.52%，10年期国债的到期收益率为2.7%和5年AAA中票到期收益率为3.202%，6个月票据贴现利率为2.25%，万能保险当月历史结算利率为4.799%，仅低于同期非标信托发行收益率的6.76%。

鉴于万能保险负债成本高，华宝证券指出，它可以通过几种方式保持相对较高的回报：

首先，期限不匹配，短期长期投资。目前，通用保险的销售期一般较长，大部分为5年或5年以上，但实际持续期较短，大部分为1年以内。为了确保收入，这些产品通常投资于长期非标准资产以获得高回报。

二是增加杠杆率，通过风险投资获得高回报。为了应对利率下降，通用保险已成为市场杠杆的重要领域，通过流入高风险股市（上市公司）获得高回报。

三是提高万能保险结算利率。万能保险凭借其月结算利率可调的优势，可以快速提高结算利率，吸引客户，从而拉动业务。

基于高回报背后隐藏着巨大的风险，中国保监会副主席黄洪此前表示，部分公司产品同质化严重，短期、高频、高回报金融产品过度销售，部分保险公司甚至出现通用保险不收取任何费用、投资回报率和结算利率，诱发利差损失、现金流等风险。

为应对这种收益模式带来的风险，中国保监会先后出台了加强保险资金审慎监管的相关政策。

9月份，人寿保险产品新规正式实施，对万能保险结算利率提出了更严格的要求，进一步加强了对万能保险的监管。华宝证券判断，未来万能保险结算利率不会改变下行趋势，下行速度比以往快。

罗翔分析说：监管机构的新规定在8月份还没有出台，但市场预计新规定将于9月出台，因此对万能保险的影响可能在9月后更加明显。

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