人身保险新规落地监管升级，中小保险公司转型陷入两难困境

导读： 自保险资金举牌以来，再到宝万之争，万能险作为股权之争的利器是否存在风险，各方一直众说纷纭。随着9月初中国保监会发布的两份通知，包括万能保险和投资保险在内的个人保险产品面临监管升级。随着9月初中国保监会发布的两份通知，包括万能保险和投资保险在内的个人保险产品面临监管升级。

如今，人身保险新规落地满月。它的引导保险公司毫无疑问，回归理性竞争等积极影响，但实施后更受关注的是，新规定是为了保险当公司关上一扇门时，它能打开另一扇窗户吗？

9月6日，在征求意见稿屡遭风暴后，中国保监会发布了《中国保监会关于加强的意见稿》人身保险《中国保监会关于进一步完善人身保险精算制度的通知》(以下简称新规)万能险等待个人保险产品的保险保障功能。

除了在新规定中设置一些指标来规范和指导万能保险的安全特征外，还提到了以下值得注意的问题：首先，当万能账户的实际投资回报率连续三个月低于实际结算利率时，当月的实际结算利率不得高于实际投资回报率（或最高）低保证利率)；二是不允许终身寿险/年金保险/护理保险设计为中短期存续期产品。与此同时，新规定中断了万能保险转移投连险公司后路的产品理念。

自新规定发布以来，到目前为止，行业发生了两个重大变化：一是在新的单一销售数据中，中小型保险企业和大型公司；二是电子商务平台不断寻找仍有中短期产品限额的公司和产品，许多中小型保险公司的中短期产品限额已经用完。作为人身保险在线销售渠道的首要任务，保险理财产品在减少，中小保险企业在回归保障的道路上走得更加艰难。

根据高华证券的一份研究报告，由于其普遍更自律、中短期存续期产品有限，新的监管规定对大多数上市保险公司有利。从安全，中国人寿、太保、新华保险根据财务报告，今年第二季度债务成本在一定程度上稳定。目前，在上市保险企业中，人保寿险和平人寿中短期产品比例最高，其次是新华保险和中国人寿，平安和太保比例最低。

上述研究报告还指出，在更严格的新规定下，严重依赖中短期产品的非上市保险公司可能面临现金流压力。如果不管理，大量非上市保险公司的潜在退保可能会导致整个行业更大规模的资金流出。

转型迫在眉睫，中小保险企业一直依赖投资型产品的发展，投连险和万能险占比较高。

据了解，类似模式的中小型保险企业也分为两类，一类是内部矛盾的保险企业，在高成本保费规模上升后，有短资本长期投资的压力；另一类认为金融保险无罪，风险可控，需求必要。

一家小型保险公司的负责人说：目前，我们正在探索创新健康保险产品，当然，在传统的保险产品中也会有不断的创新。但他还表示，他已经准备好降低公司规模的保费。据了解，一些中型保险公司在2017年的业务计划中也收缩了对保费规模的预期。

事实上，新规对中短期产品的年度规模保费作出了极其严格的限制：自2019年1月1日、2020年1月1日、2021年1月1日起，保险企业中短期产品年度规模保费占总保费的比例不得超过50%、40%和30%。

行业对金融产品是非存在争议，监管机构考虑的平衡木也难以上升。一方面，我们应该坚持姓保险的基本原则，另一方面，我们应该符合财富管理的发展趋势。

此前，中国保监会副主席黄洪公开表示：遵循行业规律，必须坚持‘姓保险’。风险保障是行业定居的基础，也是行业的核心价值。后来衍生出来的储蓄和财富管理功能，也是服从和服务于风险保障功能，有主次之分，先后之分。顺应财富管理的发展趋势也是行业供给侧结构性改革必须关注的方向。如果行业供给侧结构性改革不能顺应财富管理的发展趋势，个人保险业将不可避免地边缘化金融发展模式。”

几句话意义深远，已成为业界讨论的焦点。许多业内人士认为，保险产品端不需要金融产品，但过度突出产品短期、高频、高回报和金融特点，部分保险公司甚至万能保险不收取任何费用，投资回报和结算利率，试图通过短资本配置获得高回报，诱发利差损失、现金流等风险不容忽视。

一切都适用于万能险。万能险、投连险等具有财富管理功能的。险种经济环境的变化和消费者的真实需求是保险安全功能的延伸。以国际市场为例，万能保险在美国诞生第六年获得了38%的市场份额，场份额，已成为美国保险市场的主流保险类型。目前，英国保险市场的投资保险份额超过50%。

自引入中国以来，万能保险和投资连续保险一直受到保险消费者的青睐。随着业务的快速发展，市场份额已超过30%。反映了消费者的希望寿险政策中积累的现金价值可以更灵活地参与共享经济发展的成果。需求方和供应方都需要这样的产品。

根据方正证券的一份研究报告，2015年，中国有57家人身保险公司开设了万能保险保费收入达到7647亿元，万能保险产品近1000件，达到历史新高。2016年1月至7月，在多项严格监管下，万能保险保费收入已超过2015年，达到8670亿元，占总保费收入的34.5%。

但业内对投连险争议最大，业内人士更担心，这将使行业回归分红险时代。虽然短期内投连险保费收入不会大幅下降，但市场观点认为，从趋势上看，投连险增速已开始下降。

金融产品是非争议，背后的投资，除了短投资，粗风险，黄洪还说：少数保险公司借助复杂的金融产品和交易结构，保费收入自我注资、回收、虚假资本，或通过抵押保险公司股权债务，通过其他非自有资金注资保险公司，扩大业务杠杆和业务风险。

针对这些问题，监管机构表示，将完善法律法规，堵住漏洞，认真追究虚假增资的行政甚至刑事责任。修订保险公司股权管理措施，加强投资保险公司资金来源的自身性质，将保险公司的杠杆控制在合理水平，防止系统性风险的产生。

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