年内，三家外资保险公司的股权发生了变化，新旧股东各怀鬼胎

导读：
日前，另一家外资保险公司易主。中韩人寿原大股东国际贸易集团将其所有股权转让给浙江东方上市公司。中韩人寿原大股东国际贸易集团将其所有股权转让给上海上市公司浙江东方。据报道，这是今年第三家股权变更的外国保险公司。

业内人士对蓝鲸保险据透露，在各种股票市场中，保险股更受欢迎，特别是一些业绩稳定，有上升潜力保险公司股权挂牌后，很多机构经常来咨询，保险股权甚至比一些银行的股权更有吸引力。

三家外资企业股东变脸 中资争先恐后入局

尽管连年亏损，中韩人寿原股东国际贸易集团仍以高达231.07%的增值率出售其50%的中韩人寿股权。11月30日，浙江东方发布公告，计划投资6.73亿元收购中韩人寿50%的股权。

根据万邦资产出具的报告，截至2016年5月31日的评估基准日，中韩人寿资产账面价值为10.76亿元，负债账面价值为8.73亿元，所有者权益账面价值为2.03亿元。中韩人寿股东在评估基准日的全部权益评估价值为6.73亿元，比账面价值增值4.70亿元，增值率为231.07%。

公开资料显示，股权转让后，中韩人寿股东将变更为浙江东方和韩华人寿，持股比例分别为50%，原股东国际贸易集团退出。

中韩人寿并不是今年唯一一家改变大股东的外国保险公司。11月16日，新光海航人寿的一份股权变更公告宣布退出原大股东海航集团。根据公告，新光海航人寿的两名股东是新光人寿保险海航集团各持50%股权；股权变更后，新光海航人寿股东变更为四家，深圳柏林资产变更为最大股东，持股51%，新光人寿持股25%，深圳光汇石油集团持股14%，深圳国展投资发展持股10%。

今年以来，大股东变脸的外资保险公司也有利宝互动在中国全资子公司利宝中国。今年8月，三胞集团与利宝互助保险达成股权战略合作协议，转让利宝中国保险51%的控股权，经中国保监会批准。但截至第三季度，利宝中国尚未完成上述股权更换。

连年亏损，现金流亏损，现金流承压，却屡屡被溢价收购

根据蓝鲸保险的梳理，今年前三季度，上述三家涉及股权变更的公司都处于亏损状态。根据中韩人寿最新偿付能力报告，中韩人寿今年第三季度末保险业务收入622.31万元，净利润亏损1512.42万元。从新光海航人寿的角度来看，该公司今年已亏损2283.5万元。

此外，新光海航人寿也面临着净现金流的压力。虽然新光海航人寿在第一季度和第二季度采取了一些措施，但现金流仍未改变为负。第三季度末，其净现金流亏损3037.2万元。利宝中国引进扎略合作伙伴似乎也面临着利润压力。蓝鲸保险查看了偿付能力报告。第三季度末，公司保险业务收入3.09亿元，净利润亏损3488万元。

但即便如此，在股权转让双方交易外资保险公司股权的过程中，也出现了溢价交易。以浙江东方收购中韩人寿为例。根据万邦资产出具的报告，截至2016年5月31日评估基准日，中韩人寿资产账面值为10.76亿元，负债账面值为8.73亿元，所有者权益账面值为2.03亿元。评估基准日中韩人寿股东全部权益评估值为6.73亿元，比账面价值增值4.70亿元，增值率为231.07%。

对此，浙江东方对蓝鲸保险表示，溢价收购是公司长期发展的考虑因素。上市公司此前发布的公告还指出，该交易将对公司的业务产生积极影响，提高公司的竞争力和可持续发展能力，为所有股东创造更好的回报。交易实施后，公司的业务范围将覆盖包括保险在内的广泛金融业。考虑到金融业良好的发展前景，重组将提高公司的可持续发展能力和后续发展空间，为提高公司的经营业绩提供保障。

避免分手问题有待解决：文化摩擦已成为合资企业的心脏病

一些业内专家对蓝鲸保险指出，买方可能打算获得保险许可证。该人士表示，中国保险，尤其是中国寿险发展前景看好，保险牌照相对稀缺，造成了保险企业资金追捧的局面。

东吴证券研究所也表示，短期内，一些愿意转型金融的上市公司将获得许可证溢价，对股价产生积极影响；从长远来看，保险许可证，特别是寿险，可作为企业低成本的长期融资平台，一举两得。

至于卖方出售保险公司股权的原因，一些行业专家告诉蓝鲸保险，一方面，由于保险利润周期长，投资者不可避免地会退缩；另一方面，中外经营理念的差异也是合资保险公司最终分手的重要原因之一，许多合资保险公司持有50%的股权分配也会导致没人说的问题。此人还透露，与欧美背景下的外资保险公司相比，亚洲保险公司在中国的文化冲突更加严重，亚洲保险公司在中国的处境更加艰难。

外资保险企业在中国的困境:能否盈利还是个谜

在国内外保险发展史上，股权变更的故事很少见，股权变更后未能有效盈利的例子也很常见。以2002年成立的海尔纽约人寿为例，公司成立后找不到合适的发展规模。股东连续更换后，更名为北京大学方正人寿的海尔纽约人寿仍未盈利，2015年亏损0.36亿元。根据最新的偿付能力报告，今年第三季度末，北大方正人寿亏损1108.95万元。

股权变更后盈利的例子是陆家嘴国泰人寿。2104年陆家嘴金融入主后盈利，2015年盈利1亿元以上，今年前三季度净利润6550.93万元。但在陆家嘴国泰人寿盈利之前，它也经历了10年的亏损期。

目前，外资保险企业的投资者似乎对保险企业的长利润周期有预期。以浙江东方为例，在发行股份购买资产、募集配套资金及相关交易报告中表示，中韩人寿原股东国际贸易集团同时承诺中韩人寿将于2021年盈利，即中韩人寿扣除2021年非经常性损益后利润为正。如果2021年未能盈利，国际贸易集团将按持股比例以现金方式补足差额，直至中韩人寿盈利。

据蓝鲸保险报道，自2012年11月30日中韩人寿成立以来寿险事实上，上连年亏损，2013年、2014年、2015年净利润分别为-5640.78万元、-7355.62万元、-9273.49万元。至于中韩人寿到2021年能否实现盈利，业内人士对蓝鲸保险表示，目前还不容易下结论，还要看市场的发展。

然而，目前，外国保险公司在中国的处境仍然困难。根据中国保监会近日披露的数据，今年10月前，中国人寿保险公司原保险保费收入18305.9亿元，同期外资寿险原保费收入仅1194.1亿元；前10月中资财险原保险费收入7358.7亿元，外资财险同期收入151.6亿元。

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