中国保监会敲打前海人寿，中国式万能险整改启动

导读：
前海人寿的流动性风险主要取决于其整改情况和时间，如果长期受此影响，需要重新估计流动性风险，面对退保和续保的困境和资本市场的快速变化。”

这个故事的主角还是前海人寿。

12月5日，中国证监会主席刘士余讲话后，宝能掌舵人姚振华紧急赴京的传闻正在发酵，中国保监会已果断出手，针对前海人寿万能险业务管理存在问题，整改不到位，采取停止万能保险新业务的监管措施，责令其在三个月内禁止申报新产品。

根据中国保监会官网数据，前海人寿原于2016年1月至10月保险保费收入178.14亿元，保户投资新增721.42亿元。根据中国保监会的统计口径，后者是万能保险投连险以业务形式计入的保费收入。

显然，这怕这对前海人寿影响很大。

此外，万能保险业务在前海人寿中占有重要地位，引起了市场对其现金流的担忧。虽然短期内没有严重问题，但从长远来看，这一风险仍不容忽视，需要及时调整业务结构，完成整改工作。

产品结构应更加均衡

中国保监会明确说明了处罚的原因。今年以来，为了规范万能保险业务的发展，落实姓保险的政策理念，中国保监会密集发布了《关于规范中短期存续期的规定》人身保险《关于进一步完善人身保险精算制度的通知》和《关于加强人身保险精算制度的通知》保险产品《监管通知》等多项新规定限制和规范了万能保险业务的规模和经营管理。

在这些新规定的要求下，中国保监会对中短期存续期业务超标的两家保险公司发出监管函，采取监管措施停止银行保险渠道业务的监管措施；对27家中短期业务规模大、比例高的保险公司发出风险提示函，严格控制中短期业务规模；互联网保险领域万能保险产品存在销售误导、结算利率恶性竞争等问题，先后停止了前海人寿、恒大人寿等6家公司的互联网渠道保险业务。

其中，对于备受争议的万能保险业务，5月至8月，中国保监会组织7家保监会对万能保险业务量大的9家公司进行了专项检查，特别是前海人寿、恒大人寿等中短期产品占比较高的公司，并向发现问题的保险公司发出监管函。

12月5日，一位监管机构表示：近日，前海人寿报告整改情况，但未对检查中发现的万能保险业务管理问题进行整改。因此，中国保监会果断采取监管措施，停止其新的万能保险业务。同时，将根据其他保险公司的整改情况采取进一步的监管措施。

事实上，自宝万之争以来，前海人寿和万能险一直处于风口浪尖。12月5日，一个大型的寿险公司精算师说：错误不在于万能保险业务本身，而在于量和度。寿险公司万能保险业务周期短，收入高，保障低，盲目依靠其积累规模，必须通过股权投资获得超额利润，但在利率持续下降、资产配置难度增加的环境下，加剧了资产负债不匹配的风险，必须采取预防措施。

12月5日，精算师进一步建议：万能保险是美国市场的主流保险产品，包括前海人寿部分保险公司应更加注重追求产品结构平衡发展，掌握万能保险业务特点和债务属性，注重发展期、终身万能保险业务，或以附加保险形式发展，为客户提供死亡、严重疾病、事故等一揽子风险保障服务，长期稳定的资产保值增值功能。”

事实上，中国保监会并没有忘记在监管信中敲打前海人寿。中国保监会表示，前海人寿应合理制定业务规划，加快业务结构调整，减少中短期产品的比例。树立科学的发展理念，坚持保险姓保险储蓄型保险产品。

重新估算流动性风险

前海人寿被暂停万能险新业务后，市场无疑最关心的是资金压力。

事实上，万能保险业务作为宝能在资本市场的领先力量，为其在资本市场提供了重要弹药。据不完全统计，前海人寿持有万科A、南玻A、格力电器、中科创达、阳泉煤业、通宇通信、潍柴重机、铜陵有色、中火高新、南宁百货等一系列上市公司。

然而，从第三季度的偿付能力报告来看，这似乎是暂时的。第三季度末，保险业务收入154.27亿元，净利润65.48亿元，净资产244.98亿元，较第二季度末有所上升。

同时，其核心偿付能力充足率为76.72%，略低于第二季度末的77.41%；综合偿付能力充足率为143.93%，略高于第二季度末的143.68%；最近的综合风险评级是B。

12月5日，前海人寿表示：采用现金流压力测试方法评估未来三年的现金流，综合现金流压力测试结果和流动性指标，未来现金流为净流入，资产流入具有较强的可持续性，并将根据预期的集中保险和赔偿，做好流动性风险管理措施，未来三年流动性风险较小。

然而，这并不意味着一劳永逸。12月5日，一个寿险公司人士承认：这主要取决于其整改情况和时间。如果长期受到影响，面对退保和续保的困境，以及资本市场的快速变化，需要重新估计流动性风险。

值得一提的是，保险公司即将迎来每年良好开端的关键时刻。因此，业内人士普遍认为，由于前海人寿停止开展万能保险新业务，三个月内禁止申报新产品，其年保费收入必然会受到影响，进而影响其现金流。

然而，12月5日，一家中小型保险公司表示：自今年以来，一些新规定限制和规范通用保险业务的规模、管理，包括前海人寿保险公司应逐步调整、适应，加上以往业务尚未终止，如果及时、顺利完成整改，整体影响应有限。

此外，香松资本执行董事沈萌表示：前海人寿及其背后的宝能部门不再急需通过万能保险快速筹集资金，而是当时争夺万科控股权，宝能部门已经实际控制了南玻A
，短期内不需要其他外壳，投资格力电器只是一种投机行为，不排除前海人寿和宝能部门通过各种渠道高现金，安全。

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