人民币汇率继续波动，保险基金出海前景可能是好的

导读： 近期，美元继续强劲上涨，人民币承受贬值压力，在岸人民币兑美元汇率跌破6.7、6.8关口，引起了市场的广泛关注。分析人士认为，未来人民币应转向更灵活的中间汇率体系，促进资本项目的开放，并参考一篮子货币，以提高人民币的国际独立性。分析人士认为，未来人民币应转向更灵活的中间汇率体系，促进资本项目的开放，并参考一篮子货币，以提高人民币的国际独立地位。随着中国经济增长放缓，人民币风险资产的收益率优势将逐渐缩小，中国保险公司在世界各地寻求高质量资产是《纽约时报》的趋势。目前，以丰富险资配置渠道，多家保险机构已计划参与。

专家呼吁完善汇率制度

上海证券研究所战略分析师刘认为，虽然人民币国际化取得了重大进展，但近年来国内经济下滑，人民币国际化的一些指标徘徊。展望未来，人民币国际化仍面临挑战：一是自2014年以来，主要离岸金融市场的人民币业务量徘徊甚至下降；二是2016年人民币海外使用规模大幅下降；第三，自2014年以来，部分人民币国际化指数有所下降。

刘奇豪说，人民币国际化放缓的原因有很多。一是中国经济增长放缓，二是贸易竞争优势减弱。中国的贸易结构主要是加工贸易。随着人口红利的消失和资源瓶颈的出现，全球加工贸易开始转向东南亚国家，加上世界需求疲软，中国的出口增长继续放缓，人民币国际化的推动力经常减弱。美元再次进入升值周期。

刘奇豪说，政策红利效应减弱也是原因之一。自2009年7月以来，中国密集推出了取消跨境贸易结算货币限制、允许合格外资银行进入国内银行间债券市场、启动前海特区跨境人民币贷款试点、设立上海自由贸易区特别账户、开设上海港口等金融自由化措施，为人民币国际化创造制度环境和政策红利。目前，这些措施的边际效应正在下降，国内金融市场改革尚未完成。继续大力开放资本账户可能存在的风险将限制监管政策的实施和空间，进而限制人民币的国际化进程。

专家建议转向更灵活的中间汇率系统，最终完全浮动汇率。作为货币政策作为大国经济体，应优先确保内部经济增长目标的独立决策空间，人民币汇率相对灵活。建议在明确开放和市场化改革方向的基础上，借鉴美国洲际交易所(ICE)成熟经验，根据一篮子货币形成的人民币指数推出人民币衍生品，开发完整的人民币产品线和人民币汇率风险管理工具，培育成熟的金融市场环境，适应浮动汇率体系。同时，客观总结汇率波动经验，坚决推进资本项目开放，参照一篮子货币提升人民币国际独立地位。

海外的海外投资空间

在人民币汇率波动的背景下，保险资金配置也在寻求突破。东吴证券分析师丁文涛表示，国内利率持续下降和人民币汇率贬值预期大大提高了全球资产配置对保险资金的吸引力。自2014年以来，美元风险资产（股权和房地产）价格开始稳步上涨，其中美国房地产和股市反弹强劲。随着美国经济的逐步复苏，美元风险资产预计将保持更好的安全，同时提供更高的现金流。从长远来看，随着中国经济增长放缓，与海外资产相比，人民币风险资产的收益率优势将逐渐缩小，中国保险公司寻求全球优质资产是大势所趋。

丁文涛认为，美元进入加息周期，人民币贬值预期加强，短期内海外资产配置价值迅速上升。2015年12月9年后，美联储首次加息，推动美元进入上升通道。从长远来看，随着美国经济的缓慢复苏，预计美元将继续走强。

在机构眼中，海外资产配置是方向之一。平安资产管理董事长万芳认为，在利率下降的环境下，金融机构有四种选择：一是改善海外资产配置；二是改善风险偏好；三是延长资产期限；四是牺牲流动性，即提高另类资产的配置比例。但他还建议，在不同的经济周期中，实施这四个计划的重点不同，并将面临不同的挑战。

此外，该政策也为保险基金出海创造了条件。最近，中国保监会发布了一份文件，允许保险基金参与上海和香港证券交易所的试点项目，以进一步增加保险基金参与香港股市的投资方式。业内人士认为，随着外汇配额的收紧，保险机构通过上海和香港证券交易所投资将成为正常的配置选择之一。目前，许多保险机构都计划参与其中，以丰富保险基金的配置方式。

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