养老金压舱石效果将显现，保险资本负重前进

导读：
2016年，养老金、保险基金等长期基金的一举一动成功吸引了a股市场的关注。个别保险公司被监管……长期价值投资者经常采取行动。那么，2017年养老金和保险资金将何去何从呢？那么，2017年养老金和保险资金将何去何从呢？

养老金

一方面，养老金进入市场的最终工作正在如火如荼地进行，领先部队将在年底完成千里跃进。2017年，市场将继续逐步见证更多养老金逐步进入市场的效果。机构投资者和个人投资者都期待着搭便车进入市场。市场也期待着后续养老金收集和市场进入的具体细节。

养老投资的技术问题得到了重视。社保基金理事会规划研究部检查员熊军表示，长期回报对养老金待遇影响很大，长期回报主要来自三个方面，长期平均风险敞口是核心，另外两个回报主要来自受托人的投资管理能力和投资经理的投资能力，是通过社会动态调整和选择和股票实现的资产回报。要确定长期平均风险敞口，需要平衡管理短期波动风险和提高长期回报的要求。要提高养老基金的长期回报，首先要深入思考的是长期平均风险敞口是否合理。

熊军在完善养老金经营机制和管理体系时，建议用相对回报体系代替简单的绝对回报。所谓相对回报，就是以长期风险投资敞口为长期投资锚，有限调整经济市场变化，有效控制养老金风险水平。此外，养老金的投资模式、工具和策略都有创新的空间。

保险

12月，保险基金投资逐渐在监管机构加强风险控制和投资合规的声音中迎来了新年的钟声。2016年，经过资本市场的轮流考验和进一步监管规范，保险公司将何去何从？

据新华社报道，中国保监会将对症下药，保持保险基金投资的风险底线。为了充分发挥股东之间的监督制衡作用，中国保监会将考虑从51%进一步降低到1/3以下，仔细研究保险公司单一股东持股比例的上限。

针对个别保险机构的激进投资，中国保监会近期也将出台相关措施进行限制。陈文辉表示，将明确禁止保险机构与非保险一致行动人共同收购上市公司，明确保险公司重大股票投资的新部分资金应使用自有资金，不得使用保险资金。重大股票投资行为必须向中国保监会备案，上市公司收购必须提前报中国保监会批准。

中国保监会副主席陈文辉表示，中国保监会还计划将股权资产占保险公司总资产的比例从40%降至30%，将单股投资占保险公司总资产的比例从10%降至5%，收回去年股市异常波动时放宽的投资比例，防止一些激进保险机构利用漏洞。

那么，2017年保险公司的保费和投资业绩如何？

从保险公司的负债端，即承保端来看

对于保费收入，分析人士已经做出了保持增长的判断。海通证券分析师孙婷表示，2017年，保险公司将降低政策预定利率，降低长期低利率万能险结算利率，降低负债成本。同时，价值转型必将进一步提高新的业务价值率。

中国银行国际证券分析师魏涛认为，随着政策的自由化、保费规模的增长和投资环境的变化，以通用保险为代表的中短期产品规模的快速扩张和保险资本的标志引起了监管机构和行业内外的关注和担忧。中国保监会不断发布监管规定，新规定存在过渡期。保险公司有足够的准备时间和替代产品。预计未来保费增长不会急剧下降，2017年可能保持近30%的增长率，2017年财险行业增长率将保持在10%左右。

从保险公司的资产端，即投资端来看

保险公司仍承受着明显的压力。孙婷认为，假设股市波动较小，预计2017年保险业股票资产投资收益率将达到5.46%，新资产投资收益率将稳定在4.82%，保险资金使用收益率将达到5.33%。由于经济增长和通胀预期上升，预计2017年利率将上升，新资产投资收益率将稳定。预计2017年上市保险公司将增加优先股、金融产品、基础设施债权投资计划、优质未上市股权、海外资产等配置。进一步优化资产配置结构也有利于稳定新资产收益率。”

招商证券(香港)分析师李文兵预计，当经济稳定和人民币贬值风险大幅释放时，A2017年股价暴跌的概率不高，因此2017年保险公司总投资回报率明显高于2016年。但由于长期利率下降趋势和资产短缺因素，保险公司净投资回报率将下降。

但这并不意味着2017年保险资金前景黯淡，相反，通过各种配置，保险资金有望迎来新的春天。根据中金公司的草根调查，2017年，保险公司对非标准资产和股票投资包括私募股权投资)更感兴趣。受低基数影响，海外投资比例有望快速增长，港股将成为投资重点。黄杰表示，目前非标资产的保险资本配置约为13%。预计2017年保险资本总投资回报率将同比提高，行业净投资回报率将下降至4.5%，综合投资回报率将同比提高至4.8%。

申万宏源证券分析师王云表示，近年来，各种资产之间的保险资本配置比例发生了显著变化，债券、现金资产配置比例持续下降，替代比例持续上升，在通胀预期下，预计2017年新投资产收益率稳定，上市保险公司资产将呈现边际改善趋势。

2017年险企重大挑战:资产负债匹配

在债务方面有增量，资产方面有压力的判断下，保险业对资产负债匹配的关注也得到了明显的体现。王认为，在短期内，保险公司自2016年底实施第二代以来迎来了第一次重大考验，保险资本继续增加重仓库或推动股价上涨，提高偿付能力。全行业通用保险费增长下降，但部分保险公司通用保险费增长迅速，配置压力仍较大。

太平保险集团认为，有必要辩证地看待保险资产和负债的匹配。一方面，资产负债不匹配的失败确实可能导致危机，但另一方面，完全消除资产负债不匹配也可能损失更高的潜在回报。由于固定收益资产难以覆盖较高的负债成本，中国保险业的实际选择是通过错配资产负债获得较高的收益来弥补差距。做好资产负债错配，必须大力提高投资能力，严格防范风险。

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