黑色星期一：保险概念股再次被清洗，高收益难以继续

导读：
12月12日，可以称之为股市黑色星期一，万科、格力、南玻等保险资驻的股票暴跌。A、6.25%、6.11%、9.28%、5.78%.28%、5.78%、4.95%。A股票也遭遇重创，沪指暴跌2.47%，深成指暴跌4.51%，创业板暴跌5.5%。A股票也遭遇重创，沪指暴跌2.47%，深成指暴跌4.51%，创业板暴跌5.5%。

以高回报吸引的险资举牌，大手笔吃这些股票，炒高股价。万能险资本开放。然而，最近，中国证监会主席刘世余愤怒地谴责了妖精、土豪劣绅和野蛮人。与此同时，中国保监会严厉处罚整顿，保险资本概念股周一遭受重创。万能保险不再是万能的。随着股市炒作的封锁，产品高回报率的神话破灭了。据了解，2017年保险公司在推出良好开端产品时，绝大多数预期收入下降，三年内短期保险收益率下降至3%左右。一些保险资金是万能保险+激进投资资产驱动负债快速发展模式难以维持。

从过去万能保险的收入来看，可以称之为没有最高，只有更高。万能保险结算利率于11月公布，今年发布保险在公司中，一些产品的结算利率高达7%-8%。与当月银行理财产品平均预期收益率仅为3.66%相比，这些高收益万能保险在投资产品中堪称必杀技，市场竞争力不言而喻。高收益吸引客户是最直接有效的方式。寿险该公司产品营销部负责人表示，这也是一些保险公司快速扩张的方法，但风险往往会积累在后面。今天，监管风险，A股票风险真的来了。

高收益难以继续

对万能保险保险的严格监管，中国保监会对非法公司开出了严厉处罚，如暂停新产品、股票业务和互联网渠道。严格监管风暴袭来后，一些中小企业寿险公司开始谨慎。

中银国际保险分析师魏涛对该行业的描述如下：经历过 2015 年复一年的制度变革，以及 2016
年初，市场惊心动魄，保险业保持了快速发展。一些公司的单一类型产品规模过快，发展过于集中，资金使用与债务特征不匹配，导致监管机构寿险行业对中短期存续期产品的重视，采取了较大的标准化管理，对相关资金的使用提出了更严格的信息披露等制度要求。

严格家券商保险业分析师表示：严格监管将起到以身作则的作用，一些公司的万能保险将收敛。，这必然导致万能保险结算利率下降。

万能险相当于传统险和投连险事实上，产品安全功能较弱，80%的投资属性可以投资于股市。随着近年来保险业改革的快速增长，其规模特别是近年来已成为一些中小型保险企业的主要产品，少数公司的万能保险比例甚至高达80%。在过去两年的万能保险费改革后，最终被取消低保保险公司可以独立确定证券利率不超过2.5%的限制，只需提交审批即可。一方面，市场化改革激发了行业活力，另一方面，一些中小型保险企业以高回报吸引客户，专注于万能保险的激进扩张。在低利率资产短缺时期，冲进股市举牌甚至拉高股价已成为其高回报的途径。

在11月份的结算利率中，中小保险企业的万能保险收益率在5%和6%以上是很常见的。个人甚至高达7%和8%。与上市保险公司结算利率在5%左右的比例相比，一些中小保险公司的万能保险可以被称为超高回报。

对于万能保险的爆炸性增长，中金公司在报告中表示，过去两年中国万能保险的快速增长主要是由高现价产品驱动的，实际持续时间主要为一年，负债成本高达6-9%。降息、银行保险渠道双向选择、利率市场化和保险公司现金流压力都促进了高现价万能保险费的持续增长，中小企业也依靠万能保险迅速扩大市场份额。

万能险银保渠道除结算利率高外，成本也较高，一般为1.5-2.5%之间，结算利率高的万能保险公司负债成本高达8%-9%。因此，在低利率环境下，资产配置压力急剧出现，迫使一些公司频繁出售股市，甚至举牌。

保险资本上市并不少见，但已经演变成与上市公司的控制权的激烈竞争，甚至双方的激烈竞争也引起了资本市场的不安。现在，中国保监会已经严格监管了它。这意味着以高回报争夺市场，转向二级市场，炒高股价。华南证券公司保险业分析师表示，2017年万能保险结算利率下降是不可避免的。

风险迫使退潮

高回报、高风险，这是资本市场永恒的定律，现在正出现在万能保险中。

中国证监会主席刘世余批评野蛮收购，并表示不允许用不当资金从事杠杆收购，从门口的陌生人到野蛮人，最终成为行业的强盗。

随后，中国保监会严格监管，与保险资本相关的概念股纷纷下跌，周一暴跌，这将导致背后保险资产管理产品账面价值缩水，相应的产品收益率也将大大降低，高收益+二级市场高举高打模式大幅下跌，股市激进投资维持产品高收益。

近日，中国保监会副主席陈文辉在一次会议上表示，新一代偿付能力监管体系的建设和实施以偿还第二代为标准，在控制后端、平衡保险创新和监管方面发挥了至关重要的作用。明确以风险为导向，加强资本约束，确保创新在合理轨道上运行。例如，坚持保险姓保险的基本理念保险产品，增加资本占用。为了促进保险机构对保险资金的投资更加谨慎，在偿还第二代中对各种投资资产采取了差异化的风险因素。如果保险资金投资于国债，市场风险的最低资本要求很低；如果投资于上市公司股权，风险因素为0.31至0.在48之间，资本要求远高于投资国债；如果保险公司投资风险较高，其资本要求将大大提高。

股市大幅下跌将迫使万能保险收益下降。同时，在低利率时代，万能保险收益率的总体方向也呈下降趋势。例如，8月份万能保险结算利率为4.79%，环比下降0.85%。目前，在2017年多家保险公司开业的产品中，三年以下短期万能保险产品收益率已达3%，五年以上中长期万能保险预期收益率已达4%以上。

中国保监会将进一步规范市场，但寿险业仍将保持快速增长。魏涛预计2017年 年度寿险保费仍能保持接近 30%的增速。

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