如何打破保险的色变？行业:保险资本应该是价值投资者

导读：
监管言论继续发酵，昨晚，消息传出，保监会将派检查组到前海人寿、恒大人寿。有一段时间，市场谈险色变，保险业处于黄金发展期被标签化。有一段时间，市场谈险色变，保险业处于黄金发展期被标签化。

市场哗然，保险行业特别冷静。理性看待保险资金，避免用棍子杀人。业内普遍认为，保险资金之所以被推到风口浪尖，只是因为一些激进的保险企业。总的来说，保险资金的使用仍然以‘长期’、‘稳定’的价值投资为主，保险资金的标志是可以理解的。如何走出谈保险的困境，行业建议保险资金应该是价值投资者。

保险资本进入市场的两面：直接击中散户痛点

从国内融资环境来看，我国企业融资结构一直以间接融资为主，直接融资为辅。近年来，随着利率市场化的推进，直接融资发展迅速。数据显示，在社会融资总量中，直接融资的比例从2006年底的10%上升到目前的1/3左右，其中股市融资从2006年底的3.6%上升到目前的7.5%左右，直接融资的比例大幅上升。

尽管股票市场融资在社会融资中的比例显著增加，但它仍然是一个以散户投资者为主的结构性市场。据统计，截至2016年2月，中国股市个人投资者账户占99.71%，机构投资者账户占0.29%。

近年来，随着利率市场化的推进，保险产品作为居民风险管理和投资和财务管理的载体，保险基金规模的扩大和保险监督管理委员会对保险基金投资范围的放宽不断增强了保险基金作为股票市场专业机构投资者的重要性。根据中国保监会公布的最新保险业经营数据，截至2016年10月底，投资股权资产的保险资金规模达到1.86万亿元，约占同期a股流通市值的5%。

事实上，保险资金在‘散户市’向机构主导的转型中发挥了重要作用，
平安人寿董事长兼CEO丁当告诉蓝鲸保险，在他看来，由散户投资者主导的股市相对情绪化，很容易导致对公司基本面的判断不够准确，这不仅增加了市场波动，而且在一定程度上偏离了上市公司的股价和业绩基本面，这对投资者保护和股市资源配置的作用产生了不利影响。

由于传统，丁当说寿险资本持续时间长，对资产安全性要求高往往坚持价值指导下的反周期投资，是股市波动的平稳发现者和公司价值的发现者。未来，随着保险基金规模的进一步扩大，保险基金将在零售市场向机构的转型中发挥更大的作用。

保险业的声音：资本市场的稳定取决于保险市场

符合资本市场发展的内在需求，
北京工商大学保险研究中心主任王旭金告诉蓝鲸保险，一个稳定的资本市场必须有一个发达的保险市场作为支持，保险基金是资本市场的主要资本来源之一，保险基金是机构投资者，更有利于长期投资和价值投资。今年，资本市场相对稳定。保险资本在资本市场中起着积极的作用。因此，我认为保险资本为中国资本市场的稳定发展做出了贡献。

平安人寿董事长兼CEO丁当还告诉蓝鲸保险，保险资金是保险人对所有被保险人的负债，因此使用保险资金的重要目的是在可控风险的前提下实现利润，以满足未来的损失赔偿和保险支付，发挥保险作为社会稳定器的作用，要求保险资金在承担一定风险水平的前提下最大化收入。

至于保险公司对上市公司的影响，一些业内学者告诉蓝鲸保险，如果保险公司对上市公司的业务干预不多，只做金融投资，那么保险资本的进入有利于资本市场和上市公司本身。

学者认为，从保险资本的性质来看，一方面，资本期限长，另一方面，规模相对较大。对于波动较大的a股市场，如此稳定、规模较大的保险资本有利于保持资本市场的稳定性。这种稳定性也将有利于企业上市融资、支持产业发展、支持技术创新等。

理性地看待保险资金，避免一刀切：大多数保险资金和激进保险资金

蓝鲸保险查看数据显示，保险资金进入二级市场，价值投资仍然是保险资金使用的主流，除了一些短期投机现象。根据第三季度末保险基金股票投资数据的统计结果，在保险基金持有的股票投资中，市盈率高于20倍的股票投资仅占保险基金全部股票头寸的28%

上海财经大学金融学院金融保险研究所所长苏芳告诉蓝鲸金融，疯狂上市公司的现象实际上主要集中在成立时间不长的小型保险公司。这些保险公司希望通过持牌来扩大自己的规模。中国平安(601318，股吧)中国人寿等大型保险公司其实比较稳定。

至于保险资金是金融投资还是战略投资，苏芳认为保险资金收购后的策略非常重要。所谓敌意收购，是指收购后公司可能被拆除出售。但这样做实际上是正确的保险公司没有好处，因为保险资本列出高质量企业的目的仍然希望从高质量企业获得更高的回报，绝大多数保险资本投资股票的行为仍然是为了更多的财务目的。

对此，平安人寿董事长丁当也表示，保险资金的使用必须坚持价值投资的理念，追求风险与收益的平衡。股票是保险资金使用的重要投资品种。参与股票投资的保险资金也应体现保险资金的基本特征，以长期投资获得稳定的股息收益和资本增值为目的。

保险资本标志的国际惯例：价值投资成为标杆

对于保险资本上市公司的行为，苏芳指出蓝鲸保险实际上是被中国保监会允许的，保险资本在投资股票时选择回报率高的企业进行投资是可以理解的。

在这方面，王旭金同意，保险资本标志符合保险发展的自身规律，保险资本投资是为了最大限度地保护被保险人的利益。保险承担损失，寿险在长期负债的情况下，保险资本通过投资利润保值增值，是保险业最基本的规律。

事实上，在发展相对成熟的海外资本市场上，保险资本上市并不少见。以美国为例，在过去的15年里，美国寿险基金对股权的投资比例一直保持在30%以上，远高于我国保险基金使用中股票和证券投资比例的14.42%。股神巴菲特的保险公司也多次上市，其推崇的价值投资也体现在上市行为上。

根据公开信息，备受关注的伯克希尔哈撒韦公司实际上是一家保险集团提供财政支持并不断购买高质量资产以获得增值的公司。据了解，伯克希尔的资产配置主要是股票。2014年底，其总投资资产占50%，固定收益债券占不到13%。

此外，伯克希尔的股票头寸非常集中，持有期限也很长。2014年底，其四大重仓股(富国银行、可口可乐、美国运通、IBM)巴菲特巴菲特对可口可乐、富国银行和美国运通的持股期限已超过20年，长期和价值投资的概念已跃然纸上。

外国经济贸易大学保险学院教授王国军表示，由于上市公司每年进行详细信息披露，证券交易管理严格，公司治理完善，许多外国保险公司倾向于选择上市公司投资，上市公司也欢迎保险公司的资金。许多行业都有保险公司的资本干预。除了保险公司对高科技公司持乐观态度外，可口可乐、通用和IBM所有保险公司都参与其中。”

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