净利润下降近50% 股权投资配置需求

导读：
自2014年以来，随着中国市场利率进入下行周期，保险业利率市场化进程同时拉开帷幕。面对这样一个特殊的环境，保险业也进入了一个寒冷的冬天。特别是自去年下半年以来，监管机构多次出台投资、负债和股权结构政策，加强对保险资本的监管，逐步明确了过去神秘保险资金的使用路径。面对这样一个特殊的环境，保险业也进入了一个寒冷的冬天。特别是自去年下半年以来，监管机构多次出台投资、负债和股权结构政策，加强对保险资本的监管，逐步明确了过去神秘保险资金的使用路径。

上市保险公司净利润普降近50%

自2015年以来，股市震荡叠加国债利率，保险资产权益价差收入与新资产投资固定收益率也大幅下降。截至2017年1月底，多家上市保险公司发布2016年业绩公告，净利润普遍下降近50%。

新华保险根据1月25日披露的业绩公告，预计2016年归属于母公司股东的净利润将比2015年同期减少约45%。2015年同期，新华保险归属于母公司股东的净利润为86.01亿元。

1月26日中国人寿据披露，2016年归属于母公司股东的净利润预计将比2015年同期下降40%至50%。2015年，中国人寿归属于母公司股东的净利润为346.99亿元。

值得注意的是，中国人寿和新华业绩下降的主要原因，中国人寿和新华社表示，2016年投资收入下降，受传统保险准备金折扣率假设更新的影响。

由于保险责任准备金折现率与基准750天移动平均国债收益率曲线直接相关，受基准收益率曲线下降的影响，上市保险公司先后降低了准备金折现率，准备金计提增加，对利润影响较大。

此外，根据中金的预测，中国太保2016年净利润可能下降44.9%，预计在香港上市的中国人保和中国太平净利润将分别下降39.4%和39.0%。

此前，转型为保险业的上市保险公司西水股份发布公告称，2016年归属于母公司股东的净利润为3407.36万元，较去年同期下降80.84%，主要是母公司上期出售所持兴业银行股份造成的。营业利润和利润总额较去年同期分别下降129.08%和101.56%，主要原因是子公司天安财险债券利息和投资保险费用大幅增加。

股权投资需要自然配置

随着监管的日益严格，保险资本股权投资的比例也大幅下降。2月8日，中国保监会副主席陈文辉表示，2017年可能是使用保险资金非常困难的一年。全球政治经济不确定性显著上升，黑天鹅事件频繁发生，经济、贸易和金融风险处于易发期。

与此同时，国内低利率市场环境和高质量资产短缺仍将继续。随着保险业资产负债矛盾的不断失衡，保险资金的使用也面临着利差和再投资的风险，债券市场的信用风险和市场风险也非常严重。保险公司明年可谓内外交困。

在这方面，陈文辉强调，风险防范和加强监管是为了更好地改革、创新和发展。充分利用保险基金的长期和反周期投资优势，进行价值投资和长期投资。保险基金的使用应坚持市场化改革和创新发展的方向，积极支持和引导保险基金更好地为实体经济服务。

一位业内人士表示：监管机构不限制保险资本的股权投资，而是指导保险资本进行长期价值投资，不要忘记保险的长期保障功能，防止资产负债不匹配和偿付能力的风险。

目前，保险业股权投资比例约为20%，资本市场保险资金比例仍有上升空间。监管机构还明确表示，保险基金的整体股票投资仍有很大的空间。

未来，市场将继续保持低利率，固定收益资产投资收益率将继续保持下降趋势，但保费规模稳定持续增长，保险机构资产配置压力仍较大，股权投资自然是保险资产配置的必要需求。

与固定收益资产不同，股票可以永久持有，相当于期限无限长的债券，没有再投资风险。资本市场目前处于底部运营区域，部分银行和房地产蓝筹股仍处于低估值状态。如果未来资本市场牛市，保险公司可以出售以获得更高的利润。保险基金在资本市场选择性能良好的蓝筹股进行价值投资是大势所趋。

值得一提的是，监管机构限制激进股票投资和中短期存续期万能险产品将促进保险公司基金的集中改善。监管政策不仅促进了激进投资的中小型保险企业的调整和转型，而且使一些大型上市保险企业坚持价值投资的经营理念，不受市场的负面影响，抓住监管下行业整改的发展机遇。

保险公司纷纷转型谋出路

保险业是一个管理风险的行业。目前，中国的保险业仍处于发展的初级阶段。在过去30年的快速发展过程中，保险公司一直注重业务规模，轻风险管理。目前，保险公司的保费规模仍保持高规模增长，而低利率环境的持续性，保持新业务的高利率增加了未来利差损失的风险，难以长期持续。

中国人保寿险共青团保险部总经理助理齐维珊说：保险公司主要依靠三种差异：死亡差异、费用差异和利差。也就是说，利润来自承保利润、费用利润和投资收入。目前，投资收入的下降是公司利润下降的主要原因。整体市场下滑并不乐观。就我个人而言，我认为我们只能在提高承保质量、改善业务结构、降低综合运营成本和稳定投资收入方面做文章。

随着监管的不断升级，许多保险公司被迫进行业务调整，走上转型之路。其中，新华保险以银行保险渠道起步，股票负债成本一直高于中国平安、中国太保等上市公司。在利率下降和银保单价值率收窄的背景下，万峰接管以来，新华保险推动了全面的价值转型。近年来，我们选择放弃短期规模增长，专注于高价值期付款业务的战略，其中专注于健康保险等保障性产品。2016年上半年，健康保险同比增长41.0%，保费比例逐渐从2011年5.5%提高到2016年上半年16.2%，转型效果初见。

同时，从财险开始太平洋保险，自2012年转型以来，有效客户数已超过1亿，比2012年增长33%。

此外，安邦保险集团近年来被市场称为友好金融投资者大病保险以扶贫、农业保险、补充扶贫和产业扶贫为重点，长期开展有针对性的扶贫工作。只有为社会提供真正的保险安全服务，保险业才能更有活力。

2月8日，陈文辉指出，要全面、严格、实际地加强对保险资金使用的日常监督。严格规范保险资金相关交易行为，严格加强投资能力管理，严格检查产品注册、备案和批准，严格追究责任和处罚。

不难发现，中国保监会对保险公司的监管不仅停留在内部控制层面，而且进行全面监管。因此，无论是主动转型还是被动调整，保险姓保险都已成为保险公司必须坚持的发展道路。在一系列新规定的严格管理下，大型保险公司仍应坚持价值导向发展；激进的中小型保险公司也将被动调整业务，回归保险姓保险；财产保险该公司还将放弃玩噱头的产品，保险公司的转型将真正围绕民生问题为实体经济服务。

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