养老金入市加速 5年后，预计将达到10万亿元

导读：
无论基本养老金投资的态度如何冷热不均，目前，这项工作已成为人力资源和社会保障部逢会必提的内容之一，并在稳步推进。

1月23日，人力资源和社会保障部政策研究司副司长、发言人卢爱红在2016年第四季度新闻发布会上表示，基本养老保险基金投资管理已正式启动，下一步将加强社保基金监督管理，加强社会监督队伍建设，完善社会监督与行政监督的衔接机制。同时，要稳步推进基础工作养老保险基金投资经营，多措并举增强基金支撑能力。

近年来，我国养老金改革加快，基本养老金市场化经营已成定局，随着第二支柱和第三支柱的实施，养老市场规模有望迅速达到新的量级。中国养老金融50论坛特邀成员孙波表示，此前，多家媒体表示，未来一两年，基本养老金投资经营规模可达2万亿元以上，进入资本市场规模将超过6000亿元，但实际上，上述预测略乐观，短期内市场化投资规模小于预期。

入市加速

自2015年以来，养老金制度改革关政策密集发布。保险《基金投资管理办法》职业年金《办法》、《养老保障管理业务管理办法》等政策相继出台，说明养老体制改革已进入实质性的破冰期。现在有加速的迹象。

春节前夕，全国社会保障基金理事会主席楼继伟表示，多个省委委托全国社会保障基金理事会分阶段余额养老保险金操作。针对这一声明，许多专家将其解读为养老金已经箭在弦上，也许准备好的养老金将在春节后正式进入市场。

那么，什么是准备好的养老金呢？

根据广西壮族自治区与全国社会保障基金理事会签订的《基本养老保险基金委托投资合同》，总金额为400亿元，但根据养老金上限为30%的比例，广西进入股市的资金最多只有120亿元。由此可见，如果没有意外，准备到位的养老金只有100亿元左右。

然而，据报道，2016年12月，北京还与国家社会保障基金理事会签订了基本养老保险基金委托投资合同，去年12月底通过市财务账户进入委托投资合同约定的银行账户，后续将根据委托投资合同的要求，由国家社会保障基金理事会投资经营。

仅从两个地区的情况来看，基本养老金的收集规模接近1000亿元，同时从楼继伟的声明来看，收集资金应该不止这些。与此同时，一些经纪研究员表示：社会保障基金在春节前夕开设了6个新的a股账户，表明基本养老基金证券投资管理账户可能已经开立，但养老基金正式配置股票和债券仍需要时间。

对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，社会保障基金开立新投资账户的原因有很多，如增量资金到达、投资组合调整、市场底部开仓等。因此，基本养老保险基金开户是不确定的。

规模可达十万亿

无论市场资本规模如何，加速的迹象都非常明显，但短期内市场投资的规模小于预期。

毫无疑问，基本养老金的市场化运作将为资产管理行业带来巨大的长期资金，但短期内市场化投资的规模小于预期。原因一方面来自于当地对自身经济发展的考虑，另一方面与基本养老金安全第一、追求稳定回报有关。孙波表示，基本养老金进入市场并不等于资本市场的救赎，但确实有利于资本市场的稳定健康发展。

在《基本养老保险基金投资管理办法》出台前，基本养老金只能用于银行存款和购买国债，基金贬值风险较大。因此，一些基金余额较大的地方对委托投资的热情较高。然而，在2015年国务院发布《基本养老保险基金投资管理办法》后，养老金投资经营发生了新的变化。首先，规定各省可以预留一定的支付费用，确定具体的投资金额。因此，在当前地方经济低迷、财政收入增加的背景下，地方政府更愿意保留当地养老金以支持经济发展；第二，基本养老金可以投资于地方政府债券，对重大项目和重大项目的投资也开放了基金。还允许新机构获得养老投资经营资格。同时，新机构也可以获得养老金投资经营资格。这为地方政府通过自己的机构经营养老金留下了想象空间，以支持当地经济的发展。

对于基本养老金，如果前期委托资金收益率不好，必然会影响地方政府后续委托的积极性。此外，基本养老金需要当期支付，地方政府和人民对资金安全要求较高。因此，虽然股权资产的投资比例设定了30%的上限，但实际投资过程中的股权比例可能保持在较低水平。孙波说。

然而，据孙波预测，随着养老金改革的加快，五年后养老市场规模预计将接近10万亿元，其中基本养老金3万亿元，国家社会保障基金3万亿元，企业年金2万亿元，职业年金1万亿元，个人税延期养老金一两年，未来可能有5000亿元至1万亿元。

据媒体报道，业内热议的个人商业养老保险预计今年将实施税收优惠政策。专家认为，通过税收优惠措施加快养老保险体系第三支柱的发展，可以补充基本养老保险和企业年金的不足，提高养老金替代率，满足个人多层次养老需求。

在这方面，董登新表示，仅仅依靠投资托管来提高基金的长期支持能力是远远不够的。我们必须采取多种措施，不断扩大养老金储备，如扩大制度覆盖范围，提高国家保险率和支付热情，加强国有资本转移社会保障基金，大力发展补充养老金，减轻基本养老保险的转移压力。延迟退休，充分利用劳动力不仅可以应对人口老龄化，还可以提高养老金支付能力。

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