支持养老金融创新发展的多支柱

导读：
人口老龄化是一个全球性的问题。对中国来说，老龄化将呈现出更快、间隔更短、负担更重的趋势。对中国来说，老龄化将呈现出更快、间隔更短、负担更重的趋势。

按照国际标准，将65岁以上人口比例从7%提高到14%作为衡量人口老化的标志，西方主要发达国家完成这一转型的时间跨度通常为40-100年，日本为25年。据联合国预测，中国最早将在2025年达到甚至超过14%，即中国和日本将在短短25年内完成人口老化的飞跃。

老龄化将对中国居民储蓄、改变消费结构、影响金融机构模式等中国经济金融产生一定的基本影响。更重要的是，在我国现有的养老金制度下，养老金差距继续扩大。未来，养老金金融第二和第三支柱的兴起将为金融资产管理行业带来发展空间。

养老金融不仅包括第一支柱养老金融（主要是养老金制度安排和养老金资产管理），还包括养老支柱和第三支柱，如养老服务金融和养老产业金融，分别针对养老金资产保值增值、老年金融消费需求和养老产业投融资需求。

尽管中国养老医疗保险覆盖率大幅上升，但由于过度依赖第一支柱，养老基金存在较大差距，养老金长期可持续性仍较弱；2015年中国社保投资规模仅为社会保障基金需求规模的87%，填补资金缺口仍是一个重大挑战。这意味着未来养老金制度改革的必要性和金融机构业务方向的潜在空间巨大。

从制度上看，以社会保障计划、雇主养老金计划、个人储蓄养老金计划为主题的三支柱养老保障体系，是发达国家的普遍做法，也是我国未来养老金改革的方向。预计改革的重点是大力发展第二、三支柱养老金，建立养老金投资经营体系。

从养老资产管理的角度来看，养老金与金融市场的有效联系有助于推动养老产业和金融业。养老金问题本质上也是一个具有典型财务特征的问题，具有跨期、跨区域资产配置的基本需求。养老金融商品、养老金行业和提供养老金融服务的行业可以归类为养老金融行业。

目前，我国养老金融产品仍集中在银行储蓄产品上，保险类别产品有一定的开发，但证券产品相对罕见，基金和信托产品几乎空白，房地产产品（如住房养老金）正在酝酿试点。根据中国政府2015年颁布的规定，股票、股票基金、混合基金资股票、股票基金、混合基金和股票养老产品的比例不得高于养老基金净资产的30%，主要用于银行存款和国债。虽然投资方向可以有效规避投资风险，但利率难以继续覆盖当前的通货膨胀水平，养老金资产的保值增值能力有限，贬值压力逐渐突出。

事实上，投资资本市场的养老金应该是发展养老金融、企业年金、职业年金作用越来越明显。从国际经验来看，2015年底美国市场化经营的养老金规模达到24兆美元，是当年GDP商业银行、基金、保险等金融机构广泛托管的145%。养老金通过资本市场保值增值，也是资本市场的重要机构投资者，投资股票VC、PE60%的股权产品支持实体经济的发展，促进新兴产业的出现和产业创新升级。

从养老产业的角度来看，养老金融业可以作为整个产业链的独立组成部分，无论涉及人口规模还是相应的资本总额，都远远超过养老产品、养老服务和养老房地产；也可以作为养老产业的金融部分，跨越银行、保险、证券、基金、信托、养老房地产和养老服务，与广泛的金融产业链有关。养老金融不仅是金融体系的重要组成部分，也是养老个金融业未来发展方向个金融业未来的发展方向。

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