相互保险焕发新机，高融资成本限制了发展

导读：
互助保险是世界上历史悠久、影响深远的重要保险组织形式。它的起源可以追溯到18世纪。它的起源可以追溯到18世纪。

2014年，相互保险公司占全球保险市场份额约为26%，在德国、日本、美国、荷兰等发达市场占有重要地位。在全球范围内，随着行业的发展和外部监管环境的变化，保险公司的组织形式经历了许多相互化和去相互化的浪潮。2007年金融危机后，资金涌回投资相对保守、偿付能力稳定的相互保险公司，逐步温和复苏P2P在潮流下焕发新的活力。2017年2月，该保险形式首次在中国实施：去年获得第一批营业执照的中汇财产互助保险公司获得中国保监会批准，成为中国第一家互助保险公司。据报道，该公司目前有546名会员，总初始运营资金约10亿元。

互助保险是指具有同质风险担保需求的单位或个人，通过签订合同成为会员，并支付互助基金的保费，基金对事故造成的损失承担赔偿责任，或者当被保险人死亡、残疾、疾病或者达到合同约定的年龄、期限等条件。保险公司与股份制保险公司的重要区别在于，保单持有人与公司所有人合二为一。在股份制保险公司中，公司的所有者是股东，其目的是提供保险产品股东和保单持有人在保险定价、股息返还、投资风险等一系列方面存在潜在的利益冲突；相互保险公司的初衷是以合理的价格为成员提供高质量的保险保障，所有成员既是公司所有人，也是保单持有人。这种根本的区别使这两种保险公司正在运作中险种、经营模式、发展战略等方面存在差异。

具体来说，在承保方面，相互保险公司，特别是一些中小型相互保险公司，可能以特定群体为服务对象，因此在地区上更加集中。商业保险市场不愿承担的一些难以分解的风险（如特定职业面临的责任风险）催生了群体分担风险的需要，从而产生了相互保险公司。在投资风险方面，股份制保险公司存在一定的道德风险，即股东有动机牺牲保单持有人的利益，提高投资风险，以获得高回报，相互保险公司的机制设计使成员可能熟悉，可以以较低的成本相互监督，降低道德风险。同时，公司的投资行为也趋于保守稳定。研究证实，相互保险公司比股份制保险公司更有可能购买再保险服务，这有利于分散全球风险。

虽然相互保险公司在处理所有人与保单持有人之间的利益冲突方面具有独特的优势，但它也有先天性的劣势。一方面，这反映在处理所有人-经理委托代理的低效率上，另一方面，它反映在相互保险公司进行外部融资的高成本上。

首先，股份制保险公司一般可以更有效地处理所有人-经理的委托代理问题。上市公司一般都有比较完善的公司治理结构，可以相应建立激励相容的经理薪酬制度。相互保险公司的非盈利属性使其难以支付相应的工资。在公司治理方面，虽然理论上所有保单持有人都是公司所有人，但一般采用一人一票的民主机制。但保户分散的本质使得公司一旦扩大规模，就很难实现有效的集体投票和决策机制。据研究统计，相互保险公司保单持有人的实际投票率一般不超过0.2%，明显低于上市公司股东的实际投票率。因此，随着公司规模的扩大，相互保险公司经理和所有人的目标不协调很可能会增加，其原有的发展目标和企业战略也可能会偏离。

其次，在融资方面，相互保险公司获得外部融资的渠道有限，融资成本远高于上市公司，成为制约相互保险公司发展壮大的制约因素之一。

20世纪80年代和90年代，一些发达市场，包括美国、英国和澳大利亚，都出现了去互化的浪潮，这发生在金融自由化的背景下，但也与上述互助保险公司的两个弱点密切相关。为了提高工资，扩大发展规模，降低融资成本，提高效率，一些互助公司的管理层将互助保险公司转变为股份制保险公司。事实上，学术界对互助保险公司和上市保险公司效率的实证评估有着悠久的历史，但尚未达成一致的结论。一般比较没有发现两者在效率上存在实质性差异。但不可否认的是，监管政策、资本要求、法律框架、文化传统等一系列因素深刻影响了保险公司组织形式的选择和转型。

互助保险公司刚刚在中国萌芽。作为一种独特的组织形式，它有潜力成为保单持有人提供合理的价格保证、高质量的服务和专业保险保证的保险人。通过丰富的产品设计，它已成为市场的有益补充，并成长为强大的竞争对手。事实上，新生期的互助保险公司可以利用技术和战略的后发优势，结合众筹、互助P2P结合互联网、大数据、区块链技术的应用，深入挖掘合适的特定群体作为目标客户，实现跨越式发展。

与此同时，近年来为低收入群体提供的小额保险也是一个与相互保险自然兼容的发展平台。中国保监会在颁布的《相互保险组织监管试行办法》中明确指出，以农民或农村专业组织为主要服务对象的相互保险组织可以适当降低设立标准，初始经营资金门槛设定为100万元。通过建立农民或农业合作组织的相互保险公司，有望大规模提高低收入人群的安全水平，激发扶贫、生产和创新的活力，进一步促进城乡保险业的均衡发展。

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