保险资金逐利逻辑生变，主题概念股公开发行谨慎

导读：
近日，随着中国保监会先后处罚前海人寿和恒大人寿在股票投资方面的违规行为，这些保险公司的重仓股普遍较低。业内人士指出，随着监管的加强，保险资本将回归理性，疯狂套利的逻辑难以奏效。业内人士指出，随着监管的加强，保险资本将回归理性，疯狂套利的逻辑难以奏效。与此同时，公共基金也从去年第四季度开始处理相关股票或减少头寸或撤离。面对未来，保险公司和公募机构的观点略有相同，仍以拥抱蓝筹股为主线。

基金逐渐与保险资本保持距离

截至2016年底，公布的2016年底投资数据，截至2016年底保险在资本使用余额中，股票和证券投资基金的投资余额达到17788.05亿元，占13.28%。一位保险投资经理认为，目前保险投资对股票投资仍持谨慎态度，股票基金投资价值的增长率明显低于保险基金的增长率。保险公司从2016年底开始审查和调整股票池；同时，以相关股票为投资目标的公募基金也立即开始调仓或撤出。

基金机构也倾向于扭转保险资本持有的股票。2016年第三季度报告披露时，安邦保险金融街共有17家基金机构持有，占总股本的0.52%。但在2016年年报中，持有的基金公司数量已降至9家，占总股本的0.34%。总的来说，随着保险资本标识监管的加强，基金机构的后续意愿也很谨慎。

此前，人们对保险资本上市概念股和保险资本概念股的青睐主要来自两个看涨逻辑。一是上市概念股有很强的增加保险资本持有的意愿，二是上市公司可能有炒作的空间。随着去年监管的加强，这两种逻辑现在是看似合理，实则渺茫，上海一位基金经理说。

浙商证券研究员曹杰认为，目前，这些股票不太可能再次被保险资本证明。根据第二个逻辑，一些上市公司暂时没有被保险资本证明，但未来可能被保险公司证明，其目标很低PB、高ROE特点。例如，格力电器在2016年12月初被前海人寿增持，但不到5%。

曹杰认为，未来，即使保险公司在二级市场增加股权投资，也很可能不会购买5%的上市线，投资目标会更加分散。上市概念股应告一段落，不太可能炒作。

保险企业和公募青睐蓝筹股

虽然在目前新的投资规定的约束下，一些中小型保险公司有调整股票配置的压力，但保险资产在资本市场的投资并没有停滞不前。保险投资行业人士表示，现阶段资产配置空间不大，适当改善资本市场稳定的蓝筹股投资配置是保险基金的总体趋势。

浙商证券曹杰表示，长期以蓝筹股为重点。但未来保险公司可能会以金融投资为主，战略投资为辅，战略投资以参股为主，控股为辅。

据海通证券统计，保险资本偏好大市值公司，超过100亿元的公司占52.4%，超过100亿元的公司占39%，保险资本持有的市值为105亿元，高于所有A股的平均市值（80亿元）。此外，保险资本也更喜欢低估值公司，持股PE占30倍以下的28.6%，而所有a股的30倍PE以下公司仅占15.6%。此外，保险资本更喜欢持有高盈利能力的公司，保险资本持有ROE超过10%的公司占46.6%，高于所有a股的36.8%。

这与一些公共基金人士的观点不谋而合。南方基金股权投资总监史博表示，目前牛市概率较低，风险偏好只能略有提高，高估值板块的表现将受到一定程度的抑制。与此同时，最近的低估值风格将继续超过高估值风格。

一些基金经理表示，保险基金所重视的目标往往有很强的业绩支持，但从股票本身来看，大多数目标都有价值投资的考虑。因此，在选择股票时完全避免一些收益大于损失。经理表示，重点是期待保险资本回归正常和理性，市场将稳定，公开发行产品自然会受益。

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